EL FINANCIAMIENTO EN PESOS....KKKK

El Central tuvo que volver a vender reservas, pese a haber achicado la brecha
No le alcanzó con acelerar la devaluación oficial del peso; incluso con el auxilio del Javier BlancoEn el BCRA dijeron que el rojo de ayer fue por la concreción de operaciones postergadas
Los ingentes esfuerzos que lleva adelante el Gobierno para detener la escalada de los dólares libres y la más preocupante ampliación de la brecha cambiaria no incidieron aún sobre el mercado oficial. Allí se comprueba que, incluso con el auxilio del dólar soja, al Banco Central (BCRA) le cuesta cada vez más comprar divisas para tratar de recomponer su exigua tenencia de reservas.
Esto volvió a quedar a la vista ayer, al replegarse algo más de un 42% la oferta de dólares por el canal que valida las compras del ente monetario a $300 (cayó de US$105,8 millones el lunes y US$61,2 millones el martes a solo US$35,4 millones ayer). Eso obligó al banco que encabeza Miguel Pesce a sacrificar US$49 millones para poder dar curso a los pedidos de compra que habían resultado validados y no podían ser atendidos por la oferta privada en una jornada en que se operaron US$516,3 millones en total.
“El BCRA compró unos US$35 millones a $300 y vendió US$84 millones en el MULC. Eso da como resultado una venta neta de US$49 millones a $164,85 por dólar (prorrateando la absorción sobre la venta neta)”, explicó el economista Salvador Vitelli.
A la vez, eso eleva los montos acumulados de pérdida patrimonial (por comprar “caro” lo que vende más “barato”, hasta los $63.557 millones en lo que va de esta tercera edición del Programa de Incentivo Exportador) al mismo tiempo que provocó que haya emitido por la misma razón unos $273.257 millones “extras”, según cálculos del analista de Romano Group.
En el BCRA dicen que el “rojo del día se explica por las operaciones que quedaron postergadas desde el viernes pasado”, en alusión al cambio normativo que trabó la demanda importadora totalmente ese día y bastante en la rueda siguiente. “Son esas operaciones las que alimentaron en esta jornada la demanda de divisas”, justifican.
Los problemas que enfrenta el BCRA para recomprar reservas aun con las “zanahorias” del dólar soja y el agro en vigencia casi plena, explican las permanentes gestiones que el ministro Sergio Massa realiza ante los distintos organismos multilaterales de crédito para lograr nuevos préstamos. Un ejemplo de eso son las decisiones tomadas en las últimas horas tanto para tratar de recortar la demanda de divisas (la norma por la que el BCRA espera diferir pagos por importaciones de servicios profesionales y fletes en unos US$2000 millones este año), como para ampliar la oferta (la resolución 156/2023, publicada anteayer, para sumar las exportaciones de sorgo, girasol y cebada –aunque con cupos– al dólar diferencial).
A eso se agrega, por caso, el nuevo acuerdo logrado con China para que las importaciones que tengan ese origen puedan ser canceladas por la Argentina con los yuanes que recibió el BCRA gracias al acuerdo de monedas suscripto desde hace años con su par del gigante asiático. El anuncio lo hizo ayer el propio ministro Massa al recibir al embajador de China en la Argentina, Zou Xiaoli, y representantes de empresas de diversos rubros involucradas en el comercio entre ambos mercados.
El entendimiento, según números del Gobierno, permitiría que este mes se reemplacen US$1070 millones en operaciones de comercio exterior que se iban a pagar en dólares por yuanes, dado que corresponden a importaciones desde China. De allí en más se supone dejarán de importarse US$790 millones en esa moneda por mes (son operaciones que pasarían a hacerlo en yuanes), aprovechando el swap con China, cifra que supone algo así como el 12% del total de importaciones locales.
Mientras, el BCRA sigue acelerando fuerte la depreciación del tipo de cambio oficial, al que dejó subir en la jornada en $0,70 (cerró a $221,17/$221,57 por unidad para la compra y venta, respectivamente), lo que hace que se venga desplazando a una “tasa mensual ya por encima del 8% desde hace unos días, lo que proyectado anualmente supone un ritmo de devaluación próximo al 160%”, hizo notar el economista Andrés Borenstein, de la consultora Econviews.
Con la venta de ayer, el saldo de intervenciones del BCRA sobre el mercado cambiario en lo que va del mes cayó a unos US$187 millones, en tanto el déficit en el año vuelve a superar los US$2900 millones. Todo pese a que está en vigencia el nuevo PIE desde hace doce ruedas.
Al respecto, los analistas de Portfolio Personal Inversiones (PPI) explican que las liquidaciones por dólar soja están perfiladas para seguir menguando. “Por un lado, porque los exportadores no tendrían mucha más soja por liquidar y los productores, con un precio efectivo percibido inferior al previo al lanzamiento del programa (dada la disparada de los dólares) seguirían renuentes a vender”.
“Sobre la base de estos elementos –afirman–, no cabe esperar que las reservas netas crezcan mucho más desde el nivel actual de US$1086 millones. Si a esto le adicionamos que ayer se habrían utilizado unos US$47 millones para intervenir en paralelos y que deben realizarse pagos al FMI por US$1350 millones correspondientes al stand-by firmado en 2018, tenemos la certeza de que la tensión va a continuar”, advierten.
El ente que encabeza Miguel Pesce debió sacrificar ayer US$49 millones
El BCRA sigue acelerando fuerte la depreciación del tipo de cambio oficial

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Economía superó un test, pero suma más deuda indexada
Massa capturó de la plaza $1,16 billones con ayuda importante de los entes públicos; validó un nuevo incremento de tasas y el 97% de lo colocado está atado a la inflación o al dólar
Javier BlancoEl secretario de Finanzas, Eduardo Setti, fue el encargado de informar los resultados por Twitter
El Gobierno logró superar la prueba de mercado más exigente en casi un año con relación a su capacidad para refinanciar deuda en pesos y captar algunos fondos extras para cubrir su elevado déficit,
Fue ayer al captar $1,16 billones entre distintos tipos de inversores, mediante la emisión de ocho bonos de deuda en pesos, seis de los cuales ajustarán su capital por la inflación que se registre.
Es un monto que le permite al Tesoro cubrir los $965.792 millones comprometidos en vencimientos de deuda que le quedaban en lo que resta del mes. Y le aporta unos $193.000 millones extras para afrontar gastos, algo nada desdeñable en medio del nerviosismo y la volatilidad que ganó a los mercados en los últimos días. De este modo, ya tomó en el año unos $740.000 millones, que se suman desde ya a la deuda pública.
Claro que la operación, a la vez, aumentó la exposición de la deuda en moneda local a indexadores que el Gobierno no logra controlar (la inflación, especialmente) o se le están escapando, como el dólar (variable que ayer dejó subir a un ritmo proyectado del 9,6% mensualizado). Esto produce no sólo que ese pasivo crezca a mayor velocidad, sino que deja prácticamente bloqueada la posibilidad de licuarlo.
De hecho, según los datos divulgados, el 68% de los títulos adjudicados estuvo compuesto “por instrumentos en moneda dual, el 16% indexados por CER, el 13% por instrumentos ajustados al tipo de cambio oficial”, con lo que sólo el 3% restante se emitió a tasa fija.
“Recibimos ofertas por un total nominal de $1,5 billones y decidimos aceptar financiamiento por $1,15 billones (representa un valor efectivo de $1,16 billones), logrando renovar todo el vencimiento y financiamiento neto por más de $193.000 millones. Queremos agradecer el enorme esfuerzo de bancos, ALyC, Fondos Comunes de Inversión y compañías de seguros, que en este difícil contexto realizaron semejante muestra de confianza”, valoró el secretario de Finanzas, Eduardo Setti.
El logro del objetivo principal llegó gracias a un reemplazo de inversores privados por otros cautivos del sector público (los primeros tenían el 90% de los títulos que vencían y se adjudicaron apenas el 50,2% de lo nuevo).
Pero además se produce luego de que el Gobierno validara la octava suba consecutiva de tasas para las Letras del Tesoro a Descuento (Ledes), uno de los pocos instrumentos a tasa fija que colocó ayer, toda vez que pagó una tasa nominal anual de 95,86% por un papel por el que había pagado un interés del 95,08% hace una semana y 93,18% hace un mes. “¡Implica una tasa efectiva anual del 135,5%!”, hizo notar el economista Gabriel Caamaño, de Estudio Ledesma.
Detalles
En la subasta Economía recibió 2295 ofertas de compra, el mayor número en lo que va del año. “Se reabrió una Letra de Liquidez (Lelite) para Fondos Comunes de Inversión con vencimiento el 19 de mayo de 2023, y otras cuatro letras: una a descuento (LEDE), S31L3, con vencimiento el 31 de julio; dos ajustables por CER (Lecer), X18L3 y X18S3, con vencimiento el 18 de julio y el 18 de septiembre, respectivamente, y una vinculada al dólar estadounidense, D31O3 (Lelink), que caduca el 31 de octubre”.
“También hubo una reapertura de dos bonos: uno vinculado al dólar estadounidense, T2V3D, con vencimiento el 31 de julio, y uno ajustable por CER, T2X3, con vencimiento el 13 de agosto. Ambos vencimientos también corresponden a 2023, Y por último, se emitió un bono nuevo en moneda dual, TDA24, con vencimiento el 30 de abril de 2024”, detallaron.
Economía recordó que hoy se efectuará la segunda vuelta de la licitación, instancia de la que participan los “Creadores de Mercado” y en la que puede recibir y adjudicar ofertas por hasta un 20% del total del valor nominal adjudicado ayer. Y que la próxima licitación tendrá lugar el miércoles 17 de mayo, como fue informado en el cronograma preliminar de licitaciones del primer semestre de 2023.
MÁS EMISIÓN MONETARIA PARA CUBRIR EL DÉFICIT
El Gobierno le volvió a pedir al Banco Central (BCRA) el viernes otros $100.000 millones para cubrir con emisión monetaria el déficit fiscal, en medio de la escalada inflacionaria precisamente impulsada por el abuso de ese recurso. El aporte, otra vez por Adelantos Transitorios (AT), se suma a la asistencia por $130.000 millones que le pidiera a fin de marzo, con lo que el total remitido ya llega a los $230.000 millones. Esa cifra, a su vez, representa 0,3% del PBI. Pero a eso “se le deberían sumar todos los pesos que emite para comprar deuda del propio Tesoro en el [mercado] secundario”, apuntó el economista Juan Ignacio Paolicchi. Los abusos cometidos por la administración Fernández en el uso de este recurso (había tomado poco más de $2 billones mediante AT desde que asumió, además de otros $2,4 billones en concepto de “utilidades”) fue una de las cartas de presentación a la que apeló Sergio Massa al tomar el mando del Ministerio a comienzos de agosto del año pasado. El acuerdo con el FMI limita esa asistencia en el año a 0,6% del PBI, lo que equivalía a $883.000 millones en la última revisión.

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