Hyman Minsky fue un reconocido economista estadounidense vinculado a la escuela conocida como el poskeynesianismo.
Una de sus enseñanzas más importantes fue la hipótesis de que el sistema financiero es inestable por naturaleza debido al comportamiento procíclico del sector privado que suele llevarlo a generar fuertes ciclos económicos.
La idea es que cuando la economía va para "arriba", los bancos son más propensos a realizar préstamos y esos préstamos impulsan el gasto generando un ciclo virtuoso. Pero la capacidad de endeudamiento del sector privado tiene un límite que depende de su ingreso.
Eventualmente el crédito bancario que alimentaba aquella suba se desinfla generando un círculo vicioso en el cual caen los ingresos reduciendo la generación de préstamos que enfrían el gasto y así sucesivamente.
Algo similar, según algunos, ocurre en el sistema del Bitcoin.
Para mantener a la moneda digital más conocida se requiere el servicio de los mineros, que son aquellos que gastan tremendas dosis de energía en una competencia para minar los bloques de transacciones que forman la blockchain.
El tiempo entre bloque y bloque tiende a ser de 10 minutos y digo "tiende" porque esa duración depende de cuantos mineros haya compitiendo en un momento dado. A mayor cantidad de mineros, menor será el tiempo en el que se validan las transacciones.
Para poder lograr que el promedio en el largo plazo sea de 10 minutos, el sistema se autorregula haciendo más complicado (o menos) el trabajo de los mineros, lo cual hace que tarden más (o menos) en minar y que, por lo tanto, se demore (o apresure) la aparición de nuevos bloques.
Como los mineros son pagados en Bitcoin con la emisión de nuevas monedas más las comisiones por las transacciones, el atractivo de ser minero no sólo depende de la dificultad del trabajo seteado por la red sino también del precio de esa moneda.
Esto podría generar un riesgo procíclico parecido al que se da en el sistema financiero.
Las caídas importantes en el precio de Bitcoin obligan a los mineros a vender una mayor cantidad de Bitcoin para poder pagar sus costos variables dado que pierden capacidad de endeudamiento para mantener su capital de trabajo.
Esto genera una aceleración en la caída del precio, que a la vez acentúa la baja inicial. Obviamente lo mismo, en sentido contrario, ocurre a la suba.
¿Por qué es relevante todo este asunto ahora?.
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