ESCENARIO EXTERNO

Escenario externo Las siete amenazas para la economía global en 2023
Los organismos internacionales advierten sobre la incertidumbre en este inicio de año; la inflación, la recesión posible, la crisis climática, la deuda, la guerra, la situación china y las finanzas en las sombras son temas que inquietan
por Luis Pellicer EL PaísLargas colas para cargar combustible en una ciudad de Francia, en tiempos marcados por la crisis energética
Una crisis en principio acotada a un parque temático de Lego acabó golpeando toda la economía de Corea del Sur. Ocurrió a principios del otoño boreal. La empresa promotora del centro de ocio, participada por el gobierno de la provincia de Gangwon, dejó sin pagar un bono de 137 millones de euros. La decisión no solo puso contra las cuerdas al proyecto. En un mercado con menos liquidez por los aumentos de las tasas de interés, las arterias por las que circula el crédito a las empresas quedaron congeladas y el gobierno y el Banco Central de Corea se vieron forzados a intervenir.
La situación que tuvo de Legoland ha quedado, al menos por ahora, en un susto. Otro más. Casi en paralelo a esa crisis, la City de Londres se sumía en el caos luego de que la exprimera ministra Liz Truss revelara sus planes para reducir impuestos. Las turbulencias en el Reino Unido, que requirieron de la intervención del Banco de Inglaterra, pusieron también de manifiesto la fragilidad en la que se mueve la economía global.
En la era poscovid hay varias amenazas latentes. Y la combinación de dos o tres shocks puede poner en riesgo la estabilidad financiera. En el Reino Unido confluyeron la desconfianza de los mercados, la menor liquidez y la magnitud de la banca en la sombra. “Bienvenidos al mundo de la policrisis”, escribió recientemente el historiador Adam Tooze, de la Universidad de Columbia en el Financial Times, recuperando un término que había sido empleado por el expresidente de la Comisión Europea, Jean-claude Juncker.
La palabra más repetida en todas las previsiones de organismos internacionales es incertidumbre. Aparece plasmada en cinco ocasiones en las proyecciones de la Comisión Europea, 30 veces en las del Fondo Monetario Internacional (FMI) y 96 veces en las de la OCDE. Tras el rebote posterior a la pandemia, las proyecciones apuntan a que la economía vuelve a enfriarse. Las más recientes, de la OCDE, indican que el mundo crecerá un 2,2% en 2023, frente al 3,1% de este año. El frenazo se notará sobre todo en los Estados Unidos y en Europa, cuyas economías se prevé que apenas avancen 0,5%. La crisis se apoya en varios fenómenos. Unos son visibles y otros son latentes; unos van escampando y otros cobran intensidad. Y el peligro está en que unos sigan interactuando con los otros.
La inflación
Se erige como el principal enemigo, según las instituciones internacionales. “La prioridad número uno sigue siendo la lucha contra la inflación. No seremos capaces de aguantar el crecimiento económico sin restablecer la estabilidad de precios”, afirma Daniel Leigh, director de la División de Estudios de la Economía Mundial del FMI. Pese a que tanto en Estados Unidos (7,7% interanual) como en Europa (10%) el alza de precios se moderó en noviembre, el nivel sigue siendo muy alto.
El economista jefe del Banco Central Europeo (BCE), Philip Lane, afirmó que el “pico” podría estar cerca, pero también advirtió de que los precios seguirán altos en 2023 y en 2024. Los mercados esperan que la escalada inflacionista se modere y que los bancos centrales suavicen la suba de los tipos de interés, que incluso POMADRID.– drían desatar otra de las amenazas para la economía: la recesión.
Riesgo de recesión
El otoño ha resultado ser menos gris de lo esperado a ambos lados del Atlántico, pero las proyecciones siguen viendo una ralentización de la economía. Incluso, una recesión técnica para la zona euro. La OCDE advirtió que los indicadores adelantados de la mayoría de las economías avanzadas reflejan una pérdida de impulso de la actividad. “Esperamos ver varios matices diferentes de recesión en 2023”, dijo Carsten Brzeski, jefe global de Macro en la compañía ING. Eso, agregó, se traduce en una depresión “de manual” en Estados Unidos, provocada por la Reserva Federal para enfriar la economía, y en otra más leve en la zona euro. El objetivo parece ser claro: evitar a toda costa la estanflación.
Crisis climática y energética
Carsten Brzeski considera que Europa puede adentrarse en una recesión por los “desafíos estructurales y transiciones” que debe afrontar. La Unión Europea se propone pisar el acelerador en el camino de abandono de los combustibles fósiles, ante el elevado costo que ha supuesto la dependencia del gas ruso. Según la OCDE, el gasto en energía equivale al 17,7% del PBI, un nivel nunca visto desde las dos crisis del petróleo. Esa factura es la que ha espoleado la tasa de inflación hasta niveles que jamás había vivido el euro. Las organizaciones internacionales advierten de otro peligro derivado del cambio climático: la proliferación de nuevas pandemias, como los brotes de cólera detectados ya en 30 países.
Deudas
El FMI estimó en 2021 que la deuda mundial alcanzaba los 226 billones de euros, un 256% del PBI global. En ese parámetros se encuentra Europa, donde las obligaciones de los países no fueron un problema mientras el interés estuvo bajo cero. “El Banco Central Europeo ha comprado grandes cantidades de bonos gubernamentales mientras los tipos han estado en terreno negativo”, afirmó el profesor de la London School of Economics y exsecretario del Tesoro italiano, Lorenzo Codogno. Atrás quedó ya esa era. Ahora, los subas de tasas vuelven a ubicar a la montaña de deuda en el mapa de riesgos.
La guerra en Ucrania
No pueden ser desestimados los riesgos geopolíticos. El año pasado hubo dos en la agenda de los analistas: la guerra en Ucrania y las elecciones en los Estados Unidos. “La guerra es el principal factor hoy en Europa. Y casi todo está conectado con ese conflicto”, analizó Nicolas Veron, investigador de Bruegel y del Peterson Institute for International Economics. Los ataques de Rusia provocaron una crisis en los mercados de las materias primas y la energía, que amplificó la tensión inflacionaria y revirtió el proceso de recuperación, en Europa particularmente.
China
Las recientes protestas en las calles de las principales ciudades del gigante asiático fueron vistas hace pocas semanas como un nuevo foco de inestabilidad. Sin embargo, los mercados tardaron solo unas horas en pasar del rojo al verde. En solo un día vieron que esas manifestaciones iban a ser un revulsivo para que las autoridades del país se decidieran a empezar a levantar los estrictos confinamientos por la política de Covid cero. “China va a crecer un 5,5%, más de lo que esperábamos. A Europa ese avance le va a beneficiar menos, porque supondrá más demanda de energía y mantendrá los precios más altos de lo que pensábamos”, afirmó Alicia García-herrero, economista jefe de Natixis. Persisten las dudas, no obstante, sobre la burbuja inmobiliaria del país, que lanza varias señales de fatiga.
Banca en la sombra y criptos
Las instituciones tienen identificados todos los riesgos anteriores. Hay preocupación, sin embargo, por aquello que no ven: todos los activos que permanecen en la sombra, fuera de los balances de la banca. En octubre, la Junta Europea de Riesgo Sistémico emitió por primera vez desde su creación en 2010 un aviso, al identificar “un número de riesgos graves para la estabilidad financiera”. El deterioro económico, a su juicio, podía hacer emerger burbujas como la inmobiliaria, pero también de productos depositados en entidades no financieras.
“Hay un riesgo financiero creciente, que podría provocar otro shock importante”, dijo García-herrero. Los bancos centrales están en guardia. El Banco Internacional de Pagos (BIS) ha advertido que hay 65 billones de euros de deuda oculta en operaciones con divisas fuera del balance de la banca. La presidenta del BCE, Christine Lagarde, ha recordado el colapso de plataformas de criptomonedas como FTX. Y ahí quedan todavía muchas alfombras por levantar.
Tras el rebote de la actividad posterior a las cuarentenas, las proyecciones de los organismos internacionales apuntan a que la economía volvería a enfriarse

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