TENSIÓN EN EL MERCADO

El Gobierno no intervino y los dólares financieros saltaron $30
La intención, según Economía, fue poner fin a “maniobras especulativas”
Melisa Reinhold
El Gobierno se corrió ayer del mercado de bonos y dejó que las cotizaciones financieras del dólar se dispararan cerca de $30. Tras haber destinado más de U S $600 millones para contener el MEP y el CCL desde el 25 de abril, en Economía dijeron que el objetivo fue ponerles fin a “maniobras especulativas”.
El MEP operado con AL30 saltó de $448 a $474,43, un alza de $26,43, y con bonos GD30 trepó a $473,5, una suba de $29,50. El CCL con bonos GD30 cerró en $479,51, un avance de $25.
El Gobierno dio ayer un paso al costado en el mercado de bonos y dejó que las cotizaciones financieras del dólar se dispararan cerca de $30. Tras haber destinado más de US$600 millones para contener al MEP y al contado con liquidación (CCL) desde el pasado 25 de abril –una decisión que se puso bajo la lupa en tiempos en los que el Banco Central (BCRA) entró en terreno de reservas netas negativas–, dentro de Economía deslizaron que el objetivo de esta estrategia fue ponerles fin a ciertas “maniobras especulativas” que se habían detectado en el mercado cambiario.
El dólar MEP cobró popularidad con la llegada del cepo cambiario, ya que se convirtió en una herramienta legal para que los argentinos se dolaricen pese a las restricciones. Consiste en la compra de un bono en pesos para su posterior venta en dólares. Si la operación se realiza con AL30, uno de los mercados donde intervenía activamente el Gobierno, la cotización saltó de $448 a $474,43, un avance diario de $26,43 (+5,6%). En cambio, si se operó con bonos GD30, apareció en pantallas a $473,5. Fue una escalada de $29,50 (+6,6%).
La misma tendencia se replicó en el contado con liqui, herramienta que se utiliza para girar divisas a una cuenta bancaria fuera del país. Si el inversor operó bonos GD30, ayer el valor cerró en los $479,51, un avance de $25 frente al cierre anterior (+5,1%).
De esta forma, el precio intentó acoplarse a dos cotizaciones que el Gobierno no intervenía: el GD30 con Cedear, que ayer subió $12 y cotizó a $495,82 (+2,5%), y con Ledes, donde se venía detectando un “rulo”, a $490.
“Está claro que en la medida en que las intervenciones oficiales se quitan del mercado, volvemos a la dinámica de siempre: los títulos soberanos caen fuerte y las cotizaciones saltan. Hasta el miércoles, el MEP cotizaba a $440, un precio muy intervenido. Bastaba que el Gobierno se corra del mercado de bonos para que el valor se acomode en los $470”, señaló Fernando Camusso, director de Rafaela Capital.
De acuerdo con cálculos de Portfolio Personal de Inversiones (PPI), el miércoles el volumen operado de GD30 y AL30 en la Bolsa local fue “sorpresivamente alto”. El Gobierno destinó US$73,2 millones a contener las cotizaciones financieras, muy por encima del promedio de las últimas ruedas.
En el acumulado de las últimas semanas, el sector público adjudicó un total de US$627,4 millones desde el 25 de abril. Aquel día, el blue estuvo cerca de tocar los $500 y Sergio Massa, el ministro de Economía, anunció que se usarían “todas las herramientas del Estado” para detener la corrida cambiaria que se había desatado tras el mal dato de inflación de marzo.
“Pareciera que hoy [por ayer] el Banco Central dejó de intervenir. O, por lo menos, dejó de hacerlo en la manera en la que lo venía haciendo. No salieron a sostener las cotizaciones de los bonos en dólares, que implícitamente es una disparada de los financieros. Con esa estrategia, la entidad monetaria venía desprendiéndose de dólares, una sospecha que se confirmó al conocerse el balance del BCRA”, decía más temprano el analista financiero Salvador Vitelli.
Desde el Ministerio de Economía lo admitieron y argumentaron que, al no intervenir, buscaron “ponerles fin a ciertas operaciones especulativas y rulos financieros” (ver aparte). Sin embargo, los economistas también venían apuntando que estas estrategias no le permitían al Banco Central hacerse de divisas, incluso aunque está operativo el Programa de Incremento Exportador (PIE).
“A pesar de los mejores resultados en el mercado de cambios, las reservas internacionales continúan a la baja, principalmente debido a las intervenciones que el BCRA realiza en el mercado de bonos, donde ha estado comprando un promedio de US$98 millones por día entre el 5 y el 12 de mayo. De hecho, el stock de reservas internacionales disminuyó US$45 millones hasta US$33.298 millones. En lo que va de 2023, las reservas han experimentado una caída récord de US$11.300 millones”, señalaron desde Cohen Investment.
En tanto, en las calles de la City porteña el dólar blue se negoció a $488 para la punta vendedora. Fue una suba de $1 frente a la rueda anterior, mientras que en la semana acumula un avance de $14. Frente al tipo de cambio oficial mayorista ($232,15), la brecha cambiaria se encontró arriba del 111%.
El miércoles, el volumen operado de GD30 y AL30 en la Bolsa fue muy alto
Del 5 al 12 de mayo, el BCRA compró un promedio diario de US$98 millones
En lo que va del año, las reservas tuvieron una caída récord de US$11.300 millones
Desplome de los bonos
El mercado de bonos se tiñó de rojo ayer en todas sus legislaciones y vencimientos. Pero los impactos más fuertes los registraron aquellos activos más utilizados para operar dólar MEP, donde el Gobierno reali- zaba sus intervenciones: el AL30 se hundió un 5,48% y el GD30, 5,92%.
El riesgo país, índice que elabora el JP Morgan, avanzó 44 unidades y cerró el día en los 2594 puntos (+1,7%).
Por otra parte, el S&P Merval operó en las 331.210 unidades, una suba del 1%. En el panel principal, las acciones que se destacaron fueron las de Cablevisión Holding (+5,6%), Sociedad Comercial del Plata (+2,4%) y Edenor (+1,8%).
En la Bolsa de Nueva York, las acciones argentinas que allí cotizan (ADR) operaron en terreno negativo. Los papeles del BBVA retrocedieron un 4%, seguidos por los de Edenor (-3,7%) y Transportadora de Gas del Sur (-3,4%).

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“Aceptamos la presión cambiaria, no la joda”, dijeron en Economía
En el Palacio de Hacienda afirmaron que dejaron correr a los dólares para terminar con los “rulos”

Francisco Jueguen
“Yo acepto la presión cambiaria, no la joda”, le escucharon decir al ministro de Economía, Sergio Massa, en las últimas horas. En el Palacio de Hacienda afirmaron ayer que el fuerte salto de los dólares financieros, casi $30 en solo un día, fue una “decisión estratégica” para terminar con “operaciones especulativas y rulos financieros”. Se trata de posibilidades que nacieron luego de que el equipo económico hubiera decidido intervenir con bonos para frenar la corrida cambiaria.
Luego de esa intervención oficial –semanas atrás y con un supuesto aval del Fondo Monetario Internacional (FMI)– en el mercado ya se había popularizado la posibilidad de ganar hasta un 20% con operatorias cambiarias en solo dos clics a través de cualquier operador bursátil. Había, por lo menos, dos opciones muy conocidas: una involucraba comprar dólar MEP y luego vender Ledes; la otra, el clásico puré (comprar dólar bolsa y luego vender en el blue o informal).
“No es porque te pidió el FMI, ni por reservas”, contaron en el Banco Central (BCRA). “El problema es que tenías dos precios distintos. El volumen del MEP subió mucho por distintos rulos que podías hacer. Hoy [por ayer] cortaste eso. Murió ese spread”, agregaron las fuentes al tanto de la decisión tomada por el Ministerio de Economía. En Economía contaron que en los últimos días se había cion detectado una fuerte demanda, algo llamativa, de los bonos que operaba el BCRA. “Esa demanda era puramente especulativa, provocada por operadores del mercado interno que utilizaban la oferta del BCRA para la compraventa diaria de títulos, ejecutando un rulo de compraventa de dólares que les arrojaba fuertes ganancias”, dijeron y agregaron: “Desde el día uno, el Ministerio de Economía, en conjunto con el BCRA, definió que la estrategia era dar estabilidad al mercado cambiario a través de la oferta de bonos en el mercado secundario. La demanda especulativa de AL (un tipo de Bonar) para rulos financieros va en contra de esta estrategia”.
“Decidimos dejar correr los dólares financieros implícitos en las cotizaciones de AL”, dijeron y agregaron además que luego se retomar á la“estabilizacióde los dólares financieros con un nivel de precios más parecido al de los dólares implícitos en el resto de los activos financieros”.
“No hay dudas de que una vez normalizadas las cotizaciones vamos a continuar con esta estrategia, que resultó totalmente eficiente para parar la corrida del mes pasado. El BCRA tiene las herramientas necesarias para hacerlo”, completaron.
“Calzaban las operaciones contra el precio de intervención nuestro”, contaron fuentes del quinto piso del Palacio de Hacienda a este medio. “Ganaban plata sin hacer nada, haciendo rulo calzados a 48 horas. Eso de que el FMI no nos deja intervenir lo instalan algunos que ahora quedaron descalzados. Están desesperados por que entremos”, dijeron.
En cambio, en el mercado se especulaba con que la entidad que conduce Miguel Pesce se hubiera quedado sin munición o que el FMI hubiera exigido al Gobierno que dejara de intervenir en el mercado cambiario si quería un adelantamiento de fondos. En las últimas semanas, había trascendido que el Fondo le pedía a Massa una devaluación del 30% para entregar dólares.
La negociación con el FMI sigue su curso. De hecho, contó anteayer que Economía dejó trascender que ya no se debate el monto de los desembolsos que podría adelantar el organismo multilateral, sino que se habría puesto el foco en el porcentaje de esos fondos que podrían utilizarse para calmar al tipo de cambio oficial en un contexto.
Según la versión del Palacio de Hacienda, el Fondo está ofreciendo un monto que es bajo “entendiendo que es un año electoral”, contaron allí. Massa reclama la posibilidad del uso del 60% del desembolso del FMI. El organismo multilateral que dirige Kristalina Georgieva estaría ofreciendo el 20%. El ministro trabaja en la posibilidad de que el Fondo adelante –“frontloading”, en la jerga– los más de US$10.000 millones en desembolsos que restan entre junio y fin de año

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