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Tras el fallo adverso, el riesgo país trepó 80 puntos y los bonos cayeron
Las acciones argentinas que cotizan en Wall Street sufrieron bajas de hasta un 8%; los tipos de cambio paralelos, en cambio, tuvieron algunos retrocesos
Melisa Reinhold
Las malas noticias siguen llegando para la Argentina. Ayer por la mañana, el país recibió un nuevo revés judicial –el segundo en menos de una semana–, esta vez por modificar la manera de calcular el producto bruto interno (PBI) para evitar pagar los intereses de una deuda emitida en 2005. Además, tras días de espera, por la tarde el Gobierno anunció la entrada en vigor del nuevo dólar agro. En ese escenario, los bonos globales cerraron la semana corta con caídas del 2%, mientras que el riesgo país superó los 2400 puntos.
Los títulos soberanos de deuda se tiñeron de rojo ayer a lo largo de toda la curva de vencimientos. Durante el pre-market llegaron a hundirse hasta un 5%, reflejando a través de las cotizaciones el impacto del fallo adverso del Tribunal Superior de Londres, que dictaminó que el país debe pagar 1330 millones de euros en el marco de la causa del cupón PBI. Pero con el correr de las horas las bajas se moderaron y los bonos cerraron la rueda en torno a un 2% abajo.
“El revés judicial es otra mala noticia que se suma a las anteriores. En definitiva, son dólares que en algún momento el país va a tener que pagar. En un contexto de reservas tan limitadas y sin una perspectiva de regreso al crédito externo, estas novedades le agregan otro signo de pregunta a la capacidad de repago del país. Dicho esto, si bien este revés judicial no juega a favor, las paridades de los bonos hace tiempo que descuentan una reestructuración agresiva. Por otro lado, el Banco Central (BCRA) viene perdiendo divisas a un ritmo insostenible. En la baja que se vio pudo estar influyendo también la expectativa por el anuncio del dólar agro y economías regionales”, dijo Juan Pablo Albornoz, economista de Invecq.
Tras una semana de especulaciones, ayer por la tarde el Ministerio de Economía dio a conocer el detalle del nuevo dólar agro, un tipo de cambio diferencial a $300. La medida busca incentivar a que los agroexportadores liquiden para así ponerle un freno pasajero al drenaje diario de divisas que enfrenta el BCRA. En marzo, el organismo cerró el peor trimestre en 30 años, con un rojo de US$1918 millones solo el mes pasado.
“Es una medida esperada. Pero habrá que ver cómo responde el campo, tengo mis dudas de si llegarán a los US$4000 millones de liquidaciones que pronostica el Gobierno, sobre todo porque los precios internacionales de las commodities no están acompañando. Pero para el mercado esto es muy grave, los tipos de cambio diferenciales generan muchas distorsiones. No hay ninguna seguridad de que los insumos no suban con el dólar agro, la afectación de los precios limpios en los mercados a término complejizan la operatoria, quitan los precios de referencia. Y, además, habrá que ver cómo absorben la emisión de pesos porque el Banco Central está saliendo a comprar dólares con casi $90 de diferencia respecto al oficial”, enumeró Fernando Camusso, director de Rafaela Capital.
En tanto, el riesgo país se ubicó en 2432 puntos básicos. Este índice, que elabora el JP Morgan y mide la diferencia que pagan los bonos del Tesoro de Estados Unidos frente al resto de los países, avanzó 81 unidades frente a la rueda anterior (+3,4%). Aun así, son valores similares a los que se registraron a finales de marzo.
Los números en rojo también se observaron entre las acciones argentinas que cotizan en Wall Street (ADR), al compás del malestar que se transitó a nivel global. Los papeles de Despegar retrocedieron un 8,6%, seguidos por Globant (-4,5%), Mercado Libre (-4%), Cresud (-3%) y Ternium (-2,4%).
El S&P Merval operó en las 252.848 unidades, apenas un 0,5% más que anteayer.
Dólar en calma
Los dólares libres se mantuvieron calmos. En las cuevas de la City porteña el dólar blue se mantuvo en los $392. Este valor se encuentra a $5 de distancia de la cotización nominal más alta que se tenga registro, los $397 que marcó el miércoles de la semana pasada.
En cambio, los tipos de cambio paralelos registraron algunas caídas. El dólar MEP cotizó a $396,60, una caída diaria de $5,81 (-1,4%), alejándose de la barrera de los $400. El dólar contado con liquidación (CCL) se negoció a $408,31, un $1,51 menos (-0,4%).
“El Gobierno intenta intervenir los financieros vendiendo bonos contra pesos, pero cuando hay risk off global, como ocurrió en los últimos días, puede salir mal. Fue la disparada que vimos el martes del MEP, que terminó arriba de los $400. De todas formas, hay que tener en cuenta que con la revisión del cuarto trimestre del Fondo Monetario Internacional (FMI), las autoridades dejaron en claro que no quieren que el Ejecutivo intervenga las cotizaciones financieras. Habrá que ver cómo sigue el proceso de toma de decisiones del Banco Central y el Tesoro. Pero, por lo pronto, presiones sobre los financieros va a haber y cualquier emisión extra generará ruido”, concluyó Camusso.
El tipo de cambio oficial mayorista cerró la semana en los $211,22 (+0,2%). La brecha con el blue se encontró en un 85%.

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En el peor arranque de año, el BCRA vendió US$419 millones en la semana
Cerró con saldo negativo 9 de cada 10 ruedas desde mediados de enero en adelante, cediendo más de US$3400 millones desde el inicio de 2023
Javier BlancoMiguel Pesce, presidente del Banco Central
La racha vendedora del Banco Central (BCRA), la tercera peor en extensión desde que hay datos, tuvo ayer su vigésimo segundo capítulo consecutivo. La entidad debió aportar al mercado otros US$110 millones de sus menguantes reservas para poder dar curso a los pedidos de compra que habían superado todos los filtros y no pudieron ser abastecidos por la oferta privada.
Las autoridades y el mercado esperan que haya sido, por algunos meses, el último capítulo de esta preocupante historia que, en realidad, se había iniciado a mediados de enero pasado e hizo que el BCRA cerrara con saldos negativos por sus intervenciones sobre el mercado en 54 de las 61 ruedas.
Los números son contundentes: el BCRA fue vendedor neto de reservas en el 88% de las ruedas de los últimos siete meses desarrolladas en períodos en que no estuvieron vigentes los planes temporales de estímulo a la oferta de divisas.
Así, se entiende que haya debido sacrificar en esta semana corta otros US$419 millones de sus reservas netas, cifra que ya supera los US$3400 millones en lo que va de 2023 y se convierte en el peor arranque de año desde que existe el Mercado Único y Libre de Cambios (MULC) –recreado a mediados de 2002 y que tiene hoy muy poco de libre y de único–, pese al cepo para tratar de controlar la demanda.
La tenencia neta que exhibe el BCRA, nuevamente en mínimos niveles, muestra que, al haber operado solo sobre una de las partes del mercado (la demanda), castigando a la oferta con impuestos y atrasando el tipo de cambio, logró todo lo contrario de lo que supuestamente se propuso: “cuidar las reservas”.
Incluso el cuadro de situación es tal que ahora el BCRA revendió a pérdida casi todos los dólares recomprados caros con los programas 1 y 2 del dólar soja, y consumió incluso tres tramos del swap de monedas suscripto con China, que le permite convertir yuanes a dólares a un costo del 7% anual.
La calamitosa situación fue tal vez lo que influyó para que el ministro de Economía, Sergio Massa, haya anunciado ayer que el nuevo dólar soja arrancaría el “lunes 8”, cuando el calendario marca esa fecha como sábado.
En zona de apuro
Por lo pronto, lo que se anunció ayer es que desde el lunes –10 de abril, cuando reabra el mercado el BCRA se volverá a ver obligado a “operar a pérdida en el mercado de cambios”, hizo notar el economista Luis Secco.
Esto es por la diferencia entre los $211,22 por unidad para la venta que pagaron ayer los importadores autorizados y los $300 que estaría obligado a reconocer al comprarles a los exportadores sojeros (42,3%). Es algo que hace difícil de entender que el BCRA haya ralentizado esta semana nuevamente el ritmo de actualización del tipo de cambio oficial. “Por suerte desde el lunes podrá salir a comprar a $300 lo que hoy vendió a $211. No se funde porque tiene la máquina de hacer pesos, pero así vale el peso después”, apuntó con sorna el analista financiero Cristian Buteler.
La sostenida pérdida de reservas una vez terminados los planes “dólar soja” estaba más que anticipada. Los datos muestran que otra vez el Gobierno esperó hasta llegar al borde de la cornisa para reaccionar y que lo hizo con un nuevo parche que tendrá impacto inflacionario.
“El lunes podrá comprar a $300 lo que ayer vendió a $211”, dijo Buteler

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La inflación porteña fue de 7,1% en marzo y los alimentos treparon 9,1%
Acumula un alza de 21,8% en los primeros tres meses del año
La inflación en la ciudad de Buenos Aires fue del 7,1% en marzo, acumuló un alza de 21,8% en los primeros tres meses del año y una variación interanual del 105,5%. El dato del mes pasado estuvo 1,1 puntos porcentuales por encima del 6% que el ente estadístico por te ño había medido en febrero, aunque se ubicó por debajo del dato de enero (el más alto del año hasta ahora, con un 7,3%). En nueve días se conocerá el dato de inflación nacional del Indec.
El número que dio a conocer la Dirección de Estadística y Censos porteña se encuentra en línea con las estimaciones de las consultoras, que proyectan que la inflación de marzo fue de alrededor del 7% .
Un dato negativo del informe de inflación en la ciudad fue el incremento en alimentos y bebidas no alcohólicas, que tuvo un alza del 9,1% en el mes. Los principales aumentos se dieron en carnes y derivados (12,6%), leche, productos lácteos y huevos (10,1%); pan y cereales (6,3%), verduras, tubérculos y legumbres (11,2%) y frutas (10,9%). Este ítem registró una variación interanual del 111%.
El segmento de alimentos también había generado presión en febrero, cuando se reportó un aumento de 7,7% en ese rubro. En ese mes se debió principalmente también a los ajustes en el rubro de carnes y derivados (15,2%). Lo siguieron aumentos en leche y productos lácteos (6,3%), frutas (11,3%) y pan y cereales (5,7%).
En tanto, en marzo el rubro que más aumentó fue educación, con un alza de 23,2% y una variación interanual de 101,6%. Se trata de algo habitual y estacional, cuando se aplican los ajustes en las cuotas de los establecimientos privados en el arranque del ciclo lectivo.
En tanto, prendas de vestir y calzado promedió una suba de 10,1% (variación interanual de 115,5%), otro rubro con comportamiento estacional por el cambio de temporada. El siguiente fue salud, que aumentó 6,9% por los ajustes en las cuotas de medicina prepaga y, en menor medida, por las alzas en medicamentos. Este ítem registró una variación interanual del 101,9%.
Vivienda, agua, electricidad y gas aumentó 6,3% debido a las subas en los precios de los alquileres. Le siguieron los ajustes en los valores de los gastos comunes de la vivienda, junto con los incrementos en la tarifa residencial del servicio de suministro de agua y de gas natural por red. Transporte también registró una suba de 6,3% debido a la actualización en los precios de los automóviles, la tarifa del viaje de taxis, que entró en vigencia el 11 de marzo, y los ajustes en los boletos de subte y colectivos.
A nivel nacional, los economistas consideran que la inflación volvió a acelerarse en marzo, y que el alza del costo de vida habría cerrado en torno al 7%. Si se confirma ese dato, la medición interanual llegaría al 110%.
Para la consultora C&T, la suba de precios fue de 7%. “La tasa de inflación fue la más alta de los últimos siete meses y superó también el pico de marzo 2022. De esta forma, la variación de doce meses siguió subiendo, y alcanzó un 107,7% para el IPC C&T”, dijeron en la firma.
Analítica también estimó un avance del 7% para marzo. “La [inflación] núcleo sigue alta, en parte, por inercia y, en parte, porque las expectativas cambiarias no ayudan”, afirmó Ricardo Delgado, director de la consultora.
En FIEL ven un alza para el mes no por debajo del 7,6%.

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