Caída en los mercados y fuertes críticas por la jugada con los bonos de la Anses
Bajaron los títulos del último canje (hasta 6,7%) y las acciones; subió el riesgo país
Melisa Reinhold
La decisión del Gobierno de obligar a la Anses y otros organismos públicos a pesificar sus bonos en dólares para frenar las cotizaciones de los dólares financieros y obtener más financiamiento provocó ayer una dura reacción en los mercados y críticas de economistas y analistas.
Aún antes de conocer el decreto, que recién se publicó anoche, los títulos globales surgidos del último canje de deuda se derrumbaron entre 5,3% y 6,7%. En consecuencia, el riesgo país subió a 2458 puntos, el valor más alto desde noviembre. Las acciones argentinas que cotizan en Wall Street bajaron entre 3 y 5,2%, mientras que el índice de la Bolsa porteña sufrió una caída de 1,7%. Los dólares paralelos tuvieron bajas en todas sus versiones (CCL, MEP y blue).
Por su parte, los economistas advirtieron que la medida perjudicará a los organismos públicos por la pesificación de sus inversiones, al tiempo que reclamaron la aplicación de reformas de fondo.
Las pantallas del mercado argentino se tiñeron de rojo. Como si la turbulencia que transitan los mercados internacionales no fuera suficiente –la Fed comunicó ayer una nueva suba de tasas–, se sumaron las reacciones por el anuncio de anteayer del ministro de Economía, Sergio Massa, que obligará a los organismos públicos a canjear su deuda soberana en moneda dura bajo legislación extranjera por nuevos títulos en pesos.
La noticia sumó ruido al mercado. Aun antes de conocer el decreto oficializando la decisión, que se difundió anoche, las primeras reacciones de los inversores se reflejaron en las cotizaciones de los bonos del último canje de deuda. Los títulos globales se hundieron a lo largo de toda la curva de vencimiento, con fuerte incidencia sobre el Global 2029 (-6,67%) y el Global 2030 (-5,3%). “El impacto inmediato sobre los bonos es negativo porque muestra que el Gobierno está dispuesto a vender a estos precios cuando no es muy claro si va a haber demanda”, dijo Ignacio Morales, analista de Negocios Financieros de Wise Capital.
En consecuencia, el riesgo país superó la barrera de los 2400 puntos básicos. Este índice, que elabora el JP Morgan –mide la diferencia que pagan los bonos del Tesoro americano frente al resto de los países–, pegó un salto de 123 unidades y se posicionó en los 2458 puntos (+5,3%). Es el valor más alto desde mediados de noviembre pasado.
Puertas adentro de las sociedades de Bolsa dicen que la medida terminó “asustando” porque pareciera que son decisiones que se toman de manera “desesperada”. Con esta estrategia, el oficialismo se propone cubrir el déficit del año y retirar pesos en circulación. Pero también busca ponerles un freno a los dólares financieros, que desde que arrancó marzo marca ron nuevos récords nominales y acumulan un alza de hasta $30. “La fragilidad de la economía requería una nueva medida sorpresiva. Todo en un escenario internacional adverso, donde las consecuencias venideras de la sequía, la indisciplina fiscal y el exceso de pesos presionaban la brecha financiera al alza. Así, todo apuntaaun nuevo paquete de medidas con el claro objetivo de mitigar la presión sobre la brecha y, de paso, incrementar el financiamiento en pesos”, dijo Pedro Siaba Serrate, de Portfolio Personal de Inversiones (PPI).
El efecto es cortoplacista. A mayor oferta de bonos –los papeles que se utilizan para hacerse de los dólares financieros–, las cotizaciones se ven presionadas a la baja. Lo explicó el propio viceministro de Economía, Gabriel Rubinstein, quien a través de sus redes sociales remarcó que la medida “permitirá evitar subas disruptivas del contado con liquidación y el MEP”.
En un escenario de mucha de volatilidad, los tipos de cambio financieros cerraron con algunas bajas. Ayer, el dólar contado con liquidación (CCL) cotizó a $399,44, un retroceso de $0,18 frente a la jornada anterior (-0,1%). En tanto, el dólar MEP se negoció en el mercado de capitales a $383,20, una caída de $2,78 (-0,7%). Aun así, en el mes acumulan un avance de casi $29 (+7,2%) y $33 (+9%), respectivamente.
A pesar de que la medida no afecta directamente al dólar blue, ya que se trata de un mercado informal, la cotización revirtió la tendencia al alza que presentó durante las últimas dos ruedas. Ayer, los “arbolitos” de la City porteña vendieron billetes verdes a $391, una caída de $3 frente al cierre previo (-0,9%). Cabe recordar que el martes el tipo de cambio paralelo pegó un salto de $8 y alcanzó los $394, la cotización nominal récord.
Según el economista Christian Buteler, el Gobierno tiene dos objetivos centrales con esta nueva medida. Por un lado, lograr financiamiento nuevo, ya que le cuesta colocar deuda en pesos más allá de su mandato. Ahora, los organismos estatales deberán comprar un 70% de los bonos que determine Economía, seguramente con vencimiento a 2024 y 2025. Por el otro, mediante el canje de bonos entre organismos públicos y el Tesoro, podrán manejar al tipo de cambio financiero.
“Pero todo esto es a costa de una locura a nivel macro. Economía pasó de recomprar deuda en dólares (globales) para tratar de conseguir un REPO (y pisar los dólares financieros) pagando más de 35 centavos por lámina. En cambio, ahora está dispuesto a revender también deuda soberana en dólares (bonares) a casi 10 centavos menos por lámina, a costa de privatizar parte de ese perfil de deuda que estaba en manos públicas”, agregó Juan Pablo Albornoz, economista de Invecq.
A finales de enero, el ministro de Economía, Sergio Massa, anunció un programa de recompra de deuda en dólares. Durante un mes y medio eso les permitió mantener “a raya” los dólares libres. Pero la sequía del campo empeoró la situación para el Banco Central (BCRA), ya que entró en una dinámica de pérdida constante de reservas y el oficialismo se vio obligado a renegociar las metas con el Fondo Monetario Internacional (FMI). A cambio, para llegar a un acuerdo, tuvieron que dar un paso al costado del mercado de bonos y los financieros se dispararon.
Contexto global adverso
La tensión también se palpó en los mercados internacionales. Ayer por la tarde, la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) anunció una nueva suba de las tasas de interés: se movieron 25 puntos porcentuales, en línea con los pronósticos del mercado. De esta forma, quedaron en un rango de entre 4,75% -5%.
No fue una decisión sencilla. Las autoridades tuvieron que debatirse si continuar con una política monetaria más dura para hacerle frente a la inflación, la cual se encuentra todavía a niveles muy altos, o tomar una pausa para evaluar el impacto de la crisis financiera que desató la caída del Silicon Valley Bank.
Para la sociedad de bolsa Delphos Investment, con un movimiento de 25 pbs logró “comprar tiempo”. Una impronta similar a la que tomó el Banco Central Europeo la semana pasada. “Busca transmitir confianza en su capacidad de mantener la estabilidad del sistema bancario”, agregó.
La decisión también impacta sobre la Argentina. Con la suba de tasas, el dólar se fortalece frente a otros activos, como el precio de las commodities. Además, los inversores se alejan de los mercados emergentes, provocando una caída de los bonos que cotizan en el exterior.
Las acciones argentinas que cotizan en Wall Street (ADR) operaron en terreno negativo. Los papeles de Cresud lideraron la baja con una caída del 5,2%, seguido por el Banco Supervielle (-4,4%), Pampa Energía (-3,5%) y Edenor (-3,1%).
En tanto, la Bolsa porteña (S&P Merval) operó en las 224.914 unidades, una caída del 1,7% frente a la jornada anterior.
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Confusión y dudas entre banqueros y analistas financieros
En el sector ven una jugada desesperada de Massa porque creen que se busca un alivio de corto plazo a un costo altísimo
Sofía Diamante
Las nueva medida económica anunciada por el Palacio de Hacienda no conformó al mercado financiero, pese a que el equipo de Sergio Massa buscaba despejar la incertidumbre que rodea al financiamiento del Estado y la falta de dólares por la sequía. Ni siquiera el desayuno que lideró el ministro con banqueros y administradores de fondos comunes de inversión ayudó a llevar calma al sector. Los economistas confirmaron que con estas medidas el Gobierno está dispuesto a liquidar a precios bajísimos los bonos de la Anses, el organismo que debe cuidar los aportes jubilatorios, antes que realizar un ajuste del gasto para estabilizar la economía.
Tampoco ayudó a mejorar los ánimos que el decreto, que el Poder Ejecutivo debe publicar para obligar a los entes nacionales a vender sus tenencias de bonos en dólares, no saliera temprano en el Boletín Oficial, pese a que el día anterior ya se había filtrado una versión. “¿Darán marcha atrás con las medidas?”, fue una de las preguntas que cruzaron todas las mesas de dinero de bancos y agentes de Bolsa.
Finalmente, por la noche el Gobierno difundió el texto del decreto en cuestión, aunque en él siguen faltando detalles de la operación.
“El equipo de Massa es gente con mucha capacidad, pero esta vez la erraron. Filtraron un decreto y al día siguiente salieron a explicar algo más light. Esto transmite que no tienen en claro qué quieren hacer o no entendieron las implicancias que iba a tener esto por el lado de los bonos. Esta vez, el conejo de la galera salió negro”, analizó el economista jefe de un banco de la City porteña en reserva.
Para describir la situación, el analista financiero graficó: “Es un marzo muy diciembre, con mucho calor, cortes de luz, y la sociedad está muy nerviosa. Esperemos que la situación mejore, porque si no el año será muy largo”.
Entre los bancos ya descartan el pedido de un plan integral o de un programa de estabilización, pero empiezan a notar que ni Massa es capaz de ordenar la descoordinación. “Esto muestra la imposibilidad de este gobierno de tener una política coordinada. Hace menos de un mes el oficialismo aprobó en el Congreso ampliar la cantidad de jubilados con la moratoria, y ahora salen a reventar los bonos de los jubilados, con los que supuestamente vamos a pagar el gasto previsional a 25 centavos de dólar porque se quedaron sin plata”, dijo.
La contradicción es tal que los analistas económicos remarcaron que hace menos de dos meses el Ministerio de Economía anunciaba un plan para recomprar la deuda soberana en manos privadas porque estaba barata. Ahora, la nueva estrategia es completamente la opuesta: salir a vender deuda, pese a que las cotizaciones son aún más bajas que en ese entonces.
“Cuando aparecen estas medidas es porque ya no quedan conejos dentro de la galera. Esperaría a ver qué cosas nuevas anuncian para ver si dan más tranquilidad... o no. Los riesgos económicos se incrementaron en mi opinión”, dijo el economista de otro banco argentino.
Uno de los operadores financieros que suelen tener buena relación con el equipo económico también quedó confundido con las medidas. “Hay un nivel de improvisación. Ya tuvimos el megacanje, el blindaje y el reperfilamiento. Ahora lanzamos esto. Nunca un país normal. Crean mucha incertidumbre con estas cosas”, se quejó.
En Twitter, un usuario señalaba que solo un abogado al frente del Ministerio de Economía podía anunciar que se canjeaban los bonos en dólares emitidos bajo legislación extranjera (más seguros porque son más difíciles para de hacerlos entrar en default) por otros títulos en pesos emitidos bajo legislación local.
“Tiene razón porque es medio difícil de digerir la legalidad. Cuesta pensar que los bonos en pesos no se van a reestructurar. El Gobierno busca con esto que los dólares financieros no se vayan muy alto, pero a costa de que el riesgo país se dispare. Son jugadas complicadas, hay que animarse a hacerlo. Hay que tener mucha impunidad. Es un parche”, dijo otro banquero de larga experiencia.
Por la mañana, todavía había dudas en el sector por la reacción que tendría La Cámpora a esta medida, ya que la Anses es dirigida por Fernanda Raverta, cercana a la vicepresidenta Cristina Kirchner. Sin embargo, en el movimiento que lidera Máximo Kirchner dijeron que la medida era “necesaria”. También mandaron un comunicado en el que destacaron “las siete características positivas de la compra del bono dual por parte del Fondo de Garantía de Sustentabilidad (FGS)” de la Anses, en referencia al canje que hará el organismo por este nuevo título en pesos, que ajusta por inflación o devaluación.
En un banco internacional, un economista con sede en Wall Street fue más categórico con las nuevas medidas: “Si no tenés financiamiento y no querés que vuele todo por los aires, hay que bajar el déficit, no emitir deuda en estas condiciones. No quieren hacer el ajuste. Los números fiscales de enero y febrero son un horror. No hay una mejora en los fundamentals y no son medidas consistentes. Buscan un alivio de corto plazo, a costa de pagar un costo altísimo. Esto muestra que están desesperados”, concluyó.
Las nueva medida económica anunciada por el Palacio de Hacienda no conformó al mercado financiero, pese a que el equipo de Sergio Massa buscaba despejar la incertidumbre que rodea al financiamiento del Estado y la falta de dólares por la sequía. Ni siquiera el desayuno que lideró el ministro con banqueros y administradores de fondos comunes de inversión ayudó a llevar calma al sector. Los economistas confirmaron que con estas medidas el Gobierno está dispuesto a liquidar a precios bajísimos los bonos de la Anses, el organismo que debe cuidar los aportes jubilatorios, antes que realizar un ajuste del gasto para estabilizar la economía.
Tampoco ayudó a mejorar los ánimos que el decreto, que el Poder Ejecutivo debe publicar para obligar a los entes nacionales a vender sus tenencias de bonos en dólares, no saliera temprano en el Boletín Oficial, pese a que el día anterior ya se había filtrado una versión. “¿Darán marcha atrás con las medidas?”, fue una de las preguntas que cruzaron todas las mesas de dinero de bancos y agentes de Bolsa.
Finalmente, por la noche el Gobierno difundió el texto del decreto en cuestión, aunque en él siguen faltando detalles de la operación.
“El equipo de Massa es gente con mucha capacidad, pero esta vez la erraron. Filtraron un decreto y al día siguiente salieron a explicar algo más light. Esto transmite que no tienen en claro qué quieren hacer o no entendieron las implicancias que iba a tener esto por el lado de los bonos. Esta vez, el conejo de la galera salió negro”, analizó el economista jefe de un banco de la City porteña en reserva.
Para describir la situación, el analista financiero graficó: “Es un marzo muy diciembre, con mucho calor, cortes de luz, y la sociedad está muy nerviosa. Esperemos que la situación mejore, porque si no el año será muy largo”.
Entre los bancos ya descartan el pedido de un plan integral o de un programa de estabilización, pero empiezan a notar que ni Massa es capaz de ordenar la descoordinación. “Esto muestra la imposibilidad de este gobierno de tener una política coordinada. Hace menos de un mes el oficialismo aprobó en el Congreso ampliar la cantidad de jubilados con la moratoria, y ahora salen a reventar los bonos de los jubilados, con los que supuestamente vamos a pagar el gasto previsional a 25 centavos de dólar porque se quedaron sin plata”, dijo.
La contradicción es tal que los analistas económicos remarcaron que hace menos de dos meses el Ministerio de Economía anunciaba un plan para recomprar la deuda soberana en manos privadas porque estaba barata. Ahora, la nueva estrategia es completamente la opuesta: salir a vender deuda, pese a que las cotizaciones son aún más bajas que en ese entonces.
“Cuando aparecen estas medidas es porque ya no quedan conejos dentro de la galera. Esperaría a ver qué cosas nuevas anuncian para ver si dan más tranquilidad... o no. Los riesgos económicos se incrementaron en mi opinión”, dijo el economista de otro banco argentino.
Uno de los operadores financieros que suelen tener buena relación con el equipo económico también quedó confundido con las medidas. “Hay un nivel de improvisación. Ya tuvimos el megacanje, el blindaje y el reperfilamiento. Ahora lanzamos esto. Nunca un país normal. Crean mucha incertidumbre con estas cosas”, se quejó.
En Twitter, un usuario señalaba que solo un abogado al frente del Ministerio de Economía podía anunciar que se canjeaban los bonos en dólares emitidos bajo legislación extranjera (más seguros porque son más difíciles para de hacerlos entrar en default) por otros títulos en pesos emitidos bajo legislación local.
“Tiene razón porque es medio difícil de digerir la legalidad. Cuesta pensar que los bonos en pesos no se van a reestructurar. El Gobierno busca con esto que los dólares financieros no se vayan muy alto, pero a costa de que el riesgo país se dispare. Son jugadas complicadas, hay que animarse a hacerlo. Hay que tener mucha impunidad. Es un parche”, dijo otro banquero de larga experiencia.
Por la mañana, todavía había dudas en el sector por la reacción que tendría La Cámpora a esta medida, ya que la Anses es dirigida por Fernanda Raverta, cercana a la vicepresidenta Cristina Kirchner. Sin embargo, en el movimiento que lidera Máximo Kirchner dijeron que la medida era “necesaria”. También mandaron un comunicado en el que destacaron “las siete características positivas de la compra del bono dual por parte del Fondo de Garantía de Sustentabilidad (FGS)” de la Anses, en referencia al canje que hará el organismo por este nuevo título en pesos, que ajusta por inflación o devaluación.
En un banco internacional, un economista con sede en Wall Street fue más categórico con las nuevas medidas: “Si no tenés financiamiento y no querés que vuele todo por los aires, hay que bajar el déficit, no emitir deuda en estas condiciones. No quieren hacer el ajuste. Los números fiscales de enero y febrero son un horror. No hay una mejora en los fundamentals y no son medidas consistentes. Buscan un alivio de corto plazo, a costa de pagar un costo altísimo. Esto muestra que están desesperados”, concluyó.
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