MERCADOS Y VALOR DE ACTIVOS

El riesgo país, por debajo de los 700 puntos
El índice del JP Morgan no estaba por debajo de los 700 puntos desde febrero de 2019; los papeles del sector financiero se dispararon hasta 15% en Wall Street; aumentaron los dólares libres
Melisa ReinholdLas cotizaciones del dólar paralelo y de los dólares financieros subieron ayer hasta $20 
El índice de riesgo país de la Argentina, que mide el diferencial de tasa de los títulos de deuda respecto de la pagada por los bonos del Tesoro de Estados Unidos, bajó ayer hasta los 677 puntos básicos, tras haber estado el viernes en 708 puntos. Desde febrero de 2019 que el valor no estaba por debajo de 700. La caída se dio en un lunes en el que subieron varios activos, tras un informe del banco de inversión Morgan Stanley.
En una jornada en la cual bonos y acciones cotizaron al alza, el índice del riesgo país logró perforar la barrera de los 700 puntos básicos y tocar el valor más bajo desde febrero de 2019. Se ubicó, de hecho, en 677 puntos básicos. Mientras tanto, el valor de los dólares libres se siguió recalentando, con subas de hasta $20.
En particular, las acciones de los bancos argentinos iniciaron la semana con alzas del 15%, luego de que Morgan Stanley emitió un informe en el que recomendó esa inversión (ver aparte). Los bonos soberanos, si bien iniciaron el lunes en terreno negativo, comenzaron a cotizar al alza después del mediodía. Los títulos Bonares (se rigen bajo ley local) tuvieron alzas de hasta 2,2% (AL30D), mientras que los Globales (caracterizados por regirse según ley extranjera) treparon hasta 2,8% (GD41D).
Eso impactó en el riesgo país, el índice que elabora JP Morgan y que mide la diferencia de tasas que tienen que pagar los bonos emergentes por sobre los del Tesoro de Estados Unidos (que están considerados como los activos más seguros del mundo). Ayer el de la Argentina retrocedió hasta ubicarse en 677 puntos básicos, mientras que el viernes había estado en 708 puntos. Desde marzo de 2019 el valor siempre estuvo por arriba de los 700 puntos.
“La baja del riesgo país se da en un contexto global donde la incertidumbre sigue relativamente firme, con el bono del Tesoro americano a 10 años extremadamente volátil (ahora, en 4,40% anual). Esto refleja un escenario diferencial para la Argentina, donde la expectativa de consolidación de la transición que vimos en 2024 se va materializando de cara a 2025. Si la base es el desempeño de política económica en 2024 y las perspectivas para 2025, los posicionamientos en renta fija en dólares dejan margen para una compresión adicional de spreads, lo cual significa ganancias de capital no menores, del orden del 20% a 30% si el riesgo país baja a 400 puntos básicos”, apuntó Fernando Baer, de Quantum Finanzas.
Por otro lado, las acciones argentinas que cotizan en la Bolsa de Nueva York (ADR) se tiñeron de verde, sobre todo las del sector financiero. Los papeles del Banco Supervielle tuvieron un avance del 16%, seguidos por los del Banco Macro (14,7%), BBVA (11,53%) y Grupo Financiero Galicia (8,77%).
“Estamos mejorando la calificación de los bancos argentinos a overweight, ya que se está produciendo una estabilización macroeconómica. Nuestro llamado gira en torno a la normalización de la economía, las políticas gubernamentales y el interés de los inversores en la clase de activos”, expresó un informe de Morgan Stanley, que impulsó al alza los activos locales.
Este mismo envión se ve reflejado en la Bolsa porteña, que trepó 7,3% en la jornada.
“Hoy [por ayer] sorprendieron los bancos por el informe del Morgan Stanley que ponderó a este sector, aunque la suba se contagió a otras acciones del panel. Estamos en un momento bullish para los activos argentinos en general, en un contexto de una macroeconomía que se fue ordenando. La pregunta es cuándo se calma un poco, y no sería de extrañar que en estas semanas veamos tomas de ganancias y un poco más de volatilidad en el mercado, porque nada crece hasta el cielo. Pero el mercado no deja de recoger buenas noticias”, dijo Fernando Camusso, director de Rafaela Capital.
El comportamiento del dólar
En la primera rueda de la semana, el dólar blue se negoció a $1125 en las cuevas de la City, $20 más que el viernes. Así, borró todo el recorrido a la baja acumulado en la primera quincena de diciembre, aunque en todo el año avanzó apenas $100 (9,7%). Hasta noviembre la inflación acumulada fue del 112%, según el Indec.

“Hay que prestar atención a cómo están levantando los dólares financieros. No suben una locura y probablemente tenga que ver con alguna demanda estacional por cuestiones puntuales, algo que suele suceder en la segunda quincena de diciembre, pero hay que monitorear”, completó Camusso.
Esta tendencia al alza se observó en los tipos de cambio financieros. El dólar MEP quedó en $1100,27, unos $27 más que el viernes (+2,5%). El contado con liquidación (CCL) cotizó a $1118,75, con un alza de 2,1%.
“Más allá de cierto repunte en los dólares financieros (tal vez por la inédita preocupación oficial por un atraso cambiario), parece que los mercados retoman una senda de optimismo, posiblemente a raíz de la renovada percepción de que el proceso tiene pilares sólidos. Esa percepción se rubricó con una nueva baja en la inflación, un equilibrio fiscal que sigue su marcha ya sin sorprender, y cuentas externas que, si bien muestran algunos signos de alerta, todavía no entraron en terreno de preocupación”, dijeron en la consultora LCG.

&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&

Las claves del informe que disparó el valor de los activos locales
El banco de inversión Morgan Stanley aconsejó la compra de acciones

Javier Blanco
En la jerga oficial podría decirse que el banco de inversión Morgan Stanley se sumó a quienes “la ven”. La entidad publicó un informe titulado “Apostar por la recuperación macroeconómica” para recomendarles a los inversores que suban su exposición a acciones de los bancos argentinos, algo que desató una ola compradora que hizo saltar ayer las cotizaciones de estos papeles, tanto en BYMA (Bolsas y Mercados Argentinos) como en Wall Street.
El banco –con fuerte predicamento en el mercado internacional– sugiere “sobreponderar” la tenencia de papeles representativos de bancos argentinos en las carteras, dado que corrigió al alza, en promedio un 18%, sus proyecciones de precios. “Si la estabilización de la macroeconomía tiene éxito, podría convertirse en el mercado bancario de más rápido crecimiento de la región, respaldado por una baja penetración crediticia y muchas ventajas estructurales”, afirmó entre los fundamentos de su recomendación. Y se cubrió avisando que, aun así, “los riesgos y la volatilidad siguen siendo altos”.
Por la reacción del mercado, que operó con alzas de entre 12,3% y 18,8% para esos papeles en el ámbito local y, de entre 8,5% y 16% en Wall Street, hay que concluir que los inversores confiaron más en el vaticinio de revalorización que en la advertencia sobre los riesgos. Esto se explica básicamente por la brecha que se abrió entre los precios de mercado de estos papeles y los proyectados en el informe.
Morgan Stanley dice ahora que las acciones del Grupo Supervielle tienen un precio objetivo de US$19; las del Grupo Financiero Galicia, de US$92; las de BBVA Argentina, de US$27 y las del Banco Macro, de US$125. Antes de conocerse la recomendación, esos papeles valían unos US$15,9; US$68; US$19,88 y US$91,1.
El consejo de compra explicó las fuertes alzas generalizadas de esas acciones y confirmó que la Argentina llama la atención de los inversores, algo que ya había señalado a partir de la la nacion estadística de Copley Fund Research, que reveló que el mercado argentino pasó en el último mes a ser el “preferido” de la región –por encima de México y Brasil–, dado que el 27% de los fondos invertidos en la región tiene posiciones en activos locales, contra el 23% de Brasil y el 15% de México.
Al impulso dado por Morgan Stanley se suma el del Bank of America, que cambió su perspectiva y recomendó comprar papeles de Banco Macro y Supervielle, sumando esa recomendación a la anterior sobre el Banco Galicia.
Todo esto llevó a la bolsa porteña a marcar un récord, al avanzar en la jornada más de 7% en pesos. Para Fernando Rama, del grupo SBS, esto confirma que 2024 termina siendo un año excepcional para el mercado local, que tuvo una revalorización de sus acciones y bonos, en varios casos mayor al 100% medido en dólares.

http://indecquetrabajaiii.blogspot.com.ar/. INDECQUETRABAJA