Dólar : el blue sigue en baja y perfora el piso de $1000 por primera vez desde diciembre
Los tipos de cambio libres consolidan su baja; la brecha cae por debajo del 20%
Esteban Lafuente
Continúa el desplome del dólar libreEl dólar blue perforó el piso de los $1000 por primera vez en el año hoy, al consolidar la baja en su cotización que registra en las últimas semanas. Es una tendencia que hace tiempo muestran los tipos de cambio libres, luego de la disparada que mostraron a finales de enero, y comprimen la brecha con el oficial a menos del 20%.
En cuevas y arbolitos de la Ciudad de Buenos Aires, hoy el dólar blue registra una baja de $20 con respecto al cierre de ayer (2% menos) y se vende a $990.
Hay que remontarse al 26 de diciembre del año pasado para encontrar, en la serie histórica del blue, una cotización nominal similar (ese día, cerró a $995). De todas maneras, su valor actual es menor en términos reales, al haber acumulado el país una inflación promedio de más del 51% solo en el primer bimestre de 2024.
El dólar MEP y el dólar blue cayeron hoy por debajo de $1000Con este movimiento, el dólar paralelo registra una baja del 20% en poco más de un mes, si se contempla el récord nominal histórico que la cotización informal de la divisa alcanzó el 24 de enero de este año, cuando llegó a los $1255.
Por qué el dólar blue está en baja
Entre los factores que explican la baja de los dólares paralelos, el analista financiero Christian Buteler advierte por la “sobre dolarización” que se dio en los meses previos a las elecciones, el shock inflacionario desde diciembre “que no fue acompañado por los ingresos que hizo que no haya excedentes y llevó a muchos a quemar ahorros para hacer frente a gastos corrientes” y al esquema macro propuesto por el Gobierno.
“Un punto es el modelo de comercio exterior, que incentiva a liquidar lo antes posible y deriva el 20% de la oferta al contado con liqui y genera constantemente una oferta en ese mercado, influye sobre los paralelos. Y el otro es que hay menos emisión monetaria. Los pasivos remunerados están a una tasa real negativa, ya el BCRA no asiste al Tesoro ni compra bonos para mantener su paridad, aunque el tema de los puts arma un gris en ese modelo, y el Bopreal retiró muchos pesos del mercado”, dice Buteler.
El Banco Central continúa incrementando sus reservasDe todas maneras, el analista enciende luces amarillas por el mediano plazo. “No me parece sostenible que en los últimos tres meses tengas inflación de 70% y un dólar que subió 5%. Entiendo que si las cosas resultan más o menos bien, la inflación en 2024 va a tener que subir más que el dólar, pero la brecha que se genera no es sostenible y en algún momento se va a recortar”, advierte Buteler, sobre la acelerada apreciación cambiaria que se dio tras la devaluación de diciembre.
La presión bajista en los dólares paralelos, como explicó ayer, se da en un contexto donde los tipos de cambio paralelos mantienen una creciente oferta y retrocesos diarios en los precios, que se replica en los financieros. El dólar MEP o Bolsa, que se obtiene mediante la compra y venta de bonos u otros activos, cae 1,8% hoy y se vende a $998.
El dólar contado con liquidación, que surge de una operación similar, pero permite el giro de divisas a cuentas del exterior, retrocede un 1,1% y cae a $1031.
“Lo que sucede con los precios libres del dólar se podría decir que es natural en la medida del cambio de expectativas que hubo y de lo neutralizada que sigue parte de la demanda entre la maraña de regulaciones que puso el Gobierno anterior y que, en varios casos, aún no se han removido”, dice el analista Nicolás Chiesa, exdirector de Portfolio Personal Inversiones (PPI).
Mientras tanto, el dólar mayorista oficial opera en $845,50, mientras el Banco Central mantiene su política de ‘crawling peg’ (microdevaluaciones diarias) a un ritmo del 2% mensual. Es un tema que en estos días había generado llamado de atención entre economistas y analistas de mercado, por una posible aceleración del esquema por parte del BCRA, que fue posteriormente aclarado.
“Ayer operadores encendieron algunas alarmas dado que parecía que el BCRA había subido $1 el precio en el mercado, lo que representó una tasa de suba mensual (TEM) de más de 3,5%. Sin embargo, no se está teniendo en cuenta una cuestión. Desde el 1° de marzo, MAE cambió los parámetros de tick mínimo de precio, haciendo que no se pueda operar más en tramos de a 10 centavos, pasando ahora a tramos de a 50. Incluso ya el lunes y el viernes vimos subas que dejan una TEM menor al 2% pero no había encendido alarmas”, describieron desde Outlier.
“Por lo tanto, el BCRA no puede realizar la suba diaria de 60 centavos que cumpliría el crawl del 2% mensual, sino que tiene que ir a un ritmo de un salto de $1 cada cinco días de a 50 centavos”, completaron desde la firma.
Con esta cotización, la brecha entre el mayorista y el blue se comprime al 17,5%.
El minorista, a su vez, se vende a $864,50, según muestran las pantallas del Banco Nación. De ese valor se desprende el valor del dólar tarjeta, que surge de incorporarle un 30% de recargo en concepto del impuesto PAIS y un 30% adicional de percepción a cuenta del impuesto a las Ganancias. Según la cotización actual (minorista + 60%), esa cotización que rige para compras con tarjeta fuera del país o para el pago de servicios o compras de bienes desde la Argentina en el exterior se ubica en $1383.
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Diferentes firmas que operan en la Argentina realizaron emisión de obligaciones negociables en dólares; las razones de una tendencia que encontró una “ventana” de oportunidad
Esteban Lafuente
"Para una empresa, poder endeudarse es algo positivo”, dice Maximiliano Donzelli, reserarch manager de IOL.Para algunos, es mentira que “no hay plata”. Eso es lo que muestra una tendencia del mercado financiero en las últimas semanas, con una serie de empresas que encontraron una “ventana de oportunidad” en el país para conseguir dinero y financiarse en dólares y en pesos.
Es parte de la foto de realidades opuestas que define a la economía argentina hoy. El estancamiento que comenzó en 2023 y se profundizó tras la devaluación, con aceleración inflacionaria, caída en el poder adquisitivo, retracción de las ventas, se completó en esta primera parte del año con una constante emisión de deuda por parte de empresas, que lograron levantar fondos frescos en un contexto de cepo cambiario, caída del riesgo país y retroceso en la cotización de los dólares financieros.
La tendencia estuvo encabezada por firmas del sector energético, como PAE, YPF Energía Eléctrica, Vista, Edenor y Compañía General de Combustibles, además de IRSA, el gigante del real estate que lidera Eduardo Elsztain, y proyecta mantenerse activa en el corto plazo con nuevas colocaciones que buscan capitalizar la demanda de inversiones por parte de fondos y ahorristas dolarizados.
Desde la mirada del inversor, los rendimientos son variables, de acuerdo al perfil de riesgo de las compañías, pero resultan una herramienta para encontrar rentabilidad. IRSA, por ejemplo, emitió una ON en dólares que paga un 7% anual. Edenor, por su parte, colocó otra en dólares a 33 meses con un interés del 9,75% anual, mientras que las de Petrolera Aconcagua pagan intereses anuales del 8,5% (a 36 meses) y 9,5% (a 48 meses).
Los analistas advierten que las obligaciones negociables fueron demandadas en las últimas semanas por inversores minoristas y fondos que buscan una opción que genere rendimientos para colocar dólares atesorados“Obviamente, las empresas necesitan plata, para inversiones o para pagar otras deudas, pero en algunos casos ni siquiera necesitan. El tema es que están consiguiendo emitir a buenas tasas y hay mucha demanda de instrumentos en dólares en la Argentina y que sean más o menos seguros”, advierte el economista José Ignacio Bano, especialista en el mercado de capitales, al analizar la dinámica del mercado local.
En el diagnóstico de las empresas se combinan cuestiones coyunturales y otras derivadas de la evolución de las variables financieras. Sobre la segunda mitad de 2023, entre la incertidumbre política, la falta de dólares y el empeoramiento de los números macro, muchos optaron por una estrategia de ‘wait and see’ que postergó estas operaciones y las terminó concentrando en 2024. Pero a su vez, factores como la baja del riesgo país, la compresión de la brecha cambiaria y las perspectivas de un dólar “planchado” tras la devaluación de diciembre alimentaron las emisiones de deuda por parte del sector privado.
“Al principio del gobierno de Javier Milei no estaba muy claro el contexto, era ver qué pasaba y era difícil definirse”, reconocen el equipo financiero de una gran empresa que emitió ON en este período. “Las tasas se van naturalizando y lo que vemos es que cada uno avanza según sus planes, y hay productos para todas las demandas”, agregan.
Es que entre las diferentes oportunidades que poblaron los anuncios de las colocadoras en la Argentina aparecieron instrumentos hard dollar (se suscriben y pagan en dólares) y en pesos con ajuste por inflación, badlar o el menos demandado dólar link.
Según Maximiliano Donzelli, research Manager en IOL, para muchas empresas la oportunidad surge de sus propios números. Aun con un riesgo país de 1670 puntos (estaba por encima de 2000 en noviembre de 2023), las firmas pueden financiarse porque están “muy poco endeudadas”.
“Cuando uno mira los ratios de deuda sobre el EBITDA, es decir, los ingresos o la caja, en la mayoría de las empresas es bajo, y por diferentes contextos no se habían endeudado o usaron fondos de caja, y ahora tienen margen. Y para una empresa, poder endeudarse es algo positivo”, destaca el analista, quien también advierte que la baja del riesgo país y el retroceso de los dólares paralelos en febrero generaron una “buena ventana”.
Dólar MEP
Valor del dólar MEP o "bolsa". Para esto, toma como referencia la cotización que surge del bono AL30, el activo más popular para conseguir este tipo de cambio, al que se accede a través de la compraventa de activos financieros que cotizan en pesos y en dólares.
$1.000,79
VALOR AL 06/03/2024
Desde el lado de los inversores, los retornos están vinculados al riesgo, aunque la mayoría de las empresas que avanzaron recientemente con licitaciones de ON son generadoras de dólares (exportan energía o tienen contratos dolarizados) y minimizan problemas asociados al “descalce de monedas”, según Donzelli.
La demanda de estos instrumentos también se vincula con la dinámica de los meses anteriores y la alta dolarización de los activos, tanto de particulares como de empresas, ante la incertidumbre política y económica del período electoral.
Ahora, explica Bano, muchos se vuelcan a estas herramientas como alternativa de inversión. “Quien tiene unos dólares, pero no cuenta con posibilidades de invertir en el exterior o en bonos de los Estados Unidos, no le queda otro camino que esto. Y busca ganarle a la inflación en dólares”, resume el economista.
Según las últimas colocaciones, los rendimientos anuales de las obligaciones negociables en dólares van del 6% al 10% anual, según el plazo y la empresa que las emitió. “Son números muy razonables y el fantasma del riesgo sistémico de a poco se va disipando, porque las reservas del BCRA siguen negativas, pero se van recomponiendo y la tendencia es a la compra de divisas”, concluye Bano.
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