Sigue el “veranito”: el blue perforó los $1200
Cotizó a $1195, el valor más bajo desde fines de mayo.
Melisa Reinhold
En el mercado dicen que el “veranito financiero” tiene múltiples causas
El dólar blue perforó ayer la barrera de los $1200. No se observaba un valor nominal tan bajo desde finales de mayo, incluso a pesar de que en estos últimos cuatro meses la inflación se ubicó en torno de un 4% mensual. Hay una serie de factores que explican este “veranito cambiario” que se empezó a gestar a mediados de julio, que incluye desde el blanqueo de capitales hasta las intervenciones del Banco Central (BCRA) en el mercado financiero, una calma que también se ve reflejada en el riesgo país y en los bonos soberanos de deuda.
En las cuevas y arbolitos de la City porteña, que en las últimas semanas registraron un mayor movimiento por el blanqueo de capitales (la primera fase se prorrogó hasta el 31 de este mes), el blue retrocedió $10 frente al cierre anterior y terminó la semana a $1195.
La última vez que se registró una cifra similar fue el 20 de mayo, cuando el paralelo alcanzó los $1180. En aquel entonces, los dólares libres volvían a recalentarse tras meses de calma, luego de que el Banco Central recortara las tasas de interés a un 40% nominal anual (TNA). En ese escenario, a mediados de julio, el blue tocó por primera vez los $1500 y, a modo de respuesta, el Gobierno anunció que intervendría el mercado financiero (una medida que indirectamente también impactó en el informal). Desde aquel momento, la cotización retrocedió $305 (-25,5%).
“No hay una sola causa que explique esta situación. Creo que, finalmente, la fuerte restricción monetaria impactó en los mercados. En el marginal, hay oferta en este segmento y escasa demanda, por lo que los precios se acomodan a esta realidad. A eso hay que sumarle que hay menor tensión cambiaria y descenso en las expectativas de contratiempos cambiarios en el corto plazo y, además, los ingresos derivados del blanqueo tarde o temprano también alimentan la oferta de divisas, deprimiendo la cotización. Creo que en lo que resta de octubre no veremos grandes cambios en esto, pero el último bimestre del año será probablemente otra cosa. Siempre, en algún momento, los mercados corrigen subas o bajas significativas, y buscan un nuevo punto de equilibrio”, dijo Gustavo Quintana, operador de Cambios PR.
Los tipos de cambio financieros también tendieron a la baja. El dólar MEP cayó $4,22 y terminó el día a $1187,52 (-0,35%). El contado con liquidación (CCL) cerró en las pantallas del mercado de capitales a $1225,94, equivalente a un retroceso diario de $6 (-0,5%).
El tipo de cambio oficial mayorista cotizó a $974,50, equivalente a una microdevaluación diaria de $1,50, en línea con la política del Banco Central de mantener un crawling peg del 2% mensual. La autoridad monetaria logró hacerse de US$53 millones para sus reservas y acumula un saldo positivo de US$391 millones en lo que va de octubre, cifra que ya supera el resultado del mes anterior.
“Para hablar del valor del dólar, se tiene que mirar el tipo de cambio oficial como referencia. Y hoy, en términos reales (al ajustar por inflación), está más bajo que hace un año. Si en octubre del año pasado hablábamos de que estaba atrasado y, es más, el Gobierno actual tuvo que devaluar un 50% la moneda en diciembre, hoy también está atrasado. Por más que es bueno que no haya emisión monetaria, que haya equilibrio fiscal, eso no determina si el tipo de cambio está atrasado o no. Partiendo de ese concepto, no se sabe cuándo se van a corregir esas inconsistencias y con un blue o financiero debajo de los $1200, hoy yo estaría más del lado del comprador que del vendedor”, consideró el analista financiero Christian Buteler.
El optimismo inversor también se vio reflejado en los bonos soberanos. Ayer, los Bonares presentaron subas de hasta 1,57% (AL41D) y los Globales, del 1,34% (GD29D). Esto permitió que el riesgo país retroceda siete unidades y termine la semana en los 1258 puntos básicos (-0,55%). Y si se toma como referencia inicios de agosto, cuando el índice tocó un máximo reciente de 1653 puntos, descomprimió 395 puntos básicos (-31,3%).
“Es posible que al menos una parte del incremento de los fondos blanqueados a través de depósitos del sector privado en los bancos se esté canalizando a inversiones diversas, entre ellas, títulos de la deuda soberana argentina. Desde mediados de julio, se observa que al mismo tiempo que aumentan los depósitos en dólares, se recupera el precio de la deuda soberana en moneda extranjera. Pasa de un promedio –ponderado por monto– de US$44 a US$53 cada 100 nominal (+20%). Si bien es cierto también que mejoró el clima para las deudas emergentes en general y de la región en particular, el aumento de la deuda soberana argentina es muy superior, influido, además, por el alto beta [volatilidad] y el punto de partida”, dijo Fernando Baer, de Quantum Finanzas.
La Bolsa porteña, en tanto, operó estable, en torno de las 1.756.514 unidades (US$1432 al CCL). Las acciones argentinas que cotizan en la Bolsa de Nueva York (ADR) tendieron al alza y se destacaron los papeles de Despegar (+7,8%), IRSA (+4,6%) y Corporación América (+2,3%)
PAGO DE INTERESES DE DEUDA QUE VENCEN EN ENERO
El Tesoro le transfirió ayer al Bank of New York (BoNY) los US$1528 millones destinados al pago de los intereses de la deuda que vencen en enero de 2025. Así lo confirmó, en su cuenta de X, el secretario de Finanzas, Pablo Quirno, que remarcó que se cumplió con lo que se había anunciado en julio de este año. En efecto, tal como publicó el 15 de julio pasado, el Gobierno había comunicado que haría este pago, para llevar tranquilidad a los tenedores de títulos, luego de haber comunicado un día antes la decisión de profundizar la política de emisión cero. En aquel momento se explicó que esta operación, que fue anunciada también en la red X por el presidente Javier Milei y Quirno, se realizaría con parte de los pesos correspondientes al superávit financiero alcanzado en el primer semestre del año, que acumulado a mayo ascendía a $2,3 billones. Se había estipulado ya que los US$1528 millones correspondientes serían depositados en la entidad fiduciaria, Bank of New York, “quedando disponibles únicamente para ser utilizados con el fin mencionado”.
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El blanqueo hizo caer fuerte los rendimientos de las ON
La alta demanda de quienes decidieron regularizar bienes permite a las empresas financiarse barato, pero castiga a los inversores
El dólar blue perforó ayer la barrera de los $1200. No se observaba un valor nominal tan bajo desde finales de mayo, incluso a pesar de que en estos últimos cuatro meses la inflación se ubicó en torno de un 4% mensual. Hay una serie de factores que explican este “veranito cambiario” que se empezó a gestar a mediados de julio, que incluye desde el blanqueo de capitales hasta las intervenciones del Banco Central (BCRA) en el mercado financiero, una calma que también se ve reflejada en el riesgo país y en los bonos soberanos de deuda.
En las cuevas y arbolitos de la City porteña, que en las últimas semanas registraron un mayor movimiento por el blanqueo de capitales (la primera fase se prorrogó hasta el 31 de este mes), el blue retrocedió $10 frente al cierre anterior y terminó la semana a $1195.
La última vez que se registró una cifra similar fue el 20 de mayo, cuando el paralelo alcanzó los $1180. En aquel entonces, los dólares libres volvían a recalentarse tras meses de calma, luego de que el Banco Central recortara las tasas de interés a un 40% nominal anual (TNA). En ese escenario, a mediados de julio, el blue tocó por primera vez los $1500 y, a modo de respuesta, el Gobierno anunció que intervendría el mercado financiero (una medida que indirectamente también impactó en el informal). Desde aquel momento, la cotización retrocedió $305 (-25,5%).
“No hay una sola causa que explique esta situación. Creo que, finalmente, la fuerte restricción monetaria impactó en los mercados. En el marginal, hay oferta en este segmento y escasa demanda, por lo que los precios se acomodan a esta realidad. A eso hay que sumarle que hay menor tensión cambiaria y descenso en las expectativas de contratiempos cambiarios en el corto plazo y, además, los ingresos derivados del blanqueo tarde o temprano también alimentan la oferta de divisas, deprimiendo la cotización. Creo que en lo que resta de octubre no veremos grandes cambios en esto, pero el último bimestre del año será probablemente otra cosa. Siempre, en algún momento, los mercados corrigen subas o bajas significativas, y buscan un nuevo punto de equilibrio”, dijo Gustavo Quintana, operador de Cambios PR.
Los tipos de cambio financieros también tendieron a la baja. El dólar MEP cayó $4,22 y terminó el día a $1187,52 (-0,35%). El contado con liquidación (CCL) cerró en las pantallas del mercado de capitales a $1225,94, equivalente a un retroceso diario de $6 (-0,5%).
El tipo de cambio oficial mayorista cotizó a $974,50, equivalente a una microdevaluación diaria de $1,50, en línea con la política del Banco Central de mantener un crawling peg del 2% mensual. La autoridad monetaria logró hacerse de US$53 millones para sus reservas y acumula un saldo positivo de US$391 millones en lo que va de octubre, cifra que ya supera el resultado del mes anterior.
“Para hablar del valor del dólar, se tiene que mirar el tipo de cambio oficial como referencia. Y hoy, en términos reales (al ajustar por inflación), está más bajo que hace un año. Si en octubre del año pasado hablábamos de que estaba atrasado y, es más, el Gobierno actual tuvo que devaluar un 50% la moneda en diciembre, hoy también está atrasado. Por más que es bueno que no haya emisión monetaria, que haya equilibrio fiscal, eso no determina si el tipo de cambio está atrasado o no. Partiendo de ese concepto, no se sabe cuándo se van a corregir esas inconsistencias y con un blue o financiero debajo de los $1200, hoy yo estaría más del lado del comprador que del vendedor”, consideró el analista financiero Christian Buteler.
El optimismo inversor también se vio reflejado en los bonos soberanos. Ayer, los Bonares presentaron subas de hasta 1,57% (AL41D) y los Globales, del 1,34% (GD29D). Esto permitió que el riesgo país retroceda siete unidades y termine la semana en los 1258 puntos básicos (-0,55%). Y si se toma como referencia inicios de agosto, cuando el índice tocó un máximo reciente de 1653 puntos, descomprimió 395 puntos básicos (-31,3%).
“Es posible que al menos una parte del incremento de los fondos blanqueados a través de depósitos del sector privado en los bancos se esté canalizando a inversiones diversas, entre ellas, títulos de la deuda soberana argentina. Desde mediados de julio, se observa que al mismo tiempo que aumentan los depósitos en dólares, se recupera el precio de la deuda soberana en moneda extranjera. Pasa de un promedio –ponderado por monto– de US$44 a US$53 cada 100 nominal (+20%). Si bien es cierto también que mejoró el clima para las deudas emergentes en general y de la región en particular, el aumento de la deuda soberana argentina es muy superior, influido, además, por el alto beta [volatilidad] y el punto de partida”, dijo Fernando Baer, de Quantum Finanzas.
La Bolsa porteña, en tanto, operó estable, en torno de las 1.756.514 unidades (US$1432 al CCL). Las acciones argentinas que cotizan en la Bolsa de Nueva York (ADR) tendieron al alza y se destacaron los papeles de Despegar (+7,8%), IRSA (+4,6%) y Corporación América (+2,3%)
PAGO DE INTERESES DE DEUDA QUE VENCEN EN ENERO
El Tesoro le transfirió ayer al Bank of New York (BoNY) los US$1528 millones destinados al pago de los intereses de la deuda que vencen en enero de 2025. Así lo confirmó, en su cuenta de X, el secretario de Finanzas, Pablo Quirno, que remarcó que se cumplió con lo que se había anunciado en julio de este año. En efecto, tal como publicó el 15 de julio pasado, el Gobierno había comunicado que haría este pago, para llevar tranquilidad a los tenedores de títulos, luego de haber comunicado un día antes la decisión de profundizar la política de emisión cero. En aquel momento se explicó que esta operación, que fue anunciada también en la red X por el presidente Javier Milei y Quirno, se realizaría con parte de los pesos correspondientes al superávit financiero alcanzado en el primer semestre del año, que acumulado a mayo ascendía a $2,3 billones. Se había estipulado ya que los US$1528 millones correspondientes serían depositados en la entidad fiduciaria, Bank of New York, “quedando disponibles únicamente para ser utilizados con el fin mencionado”.
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El blanqueo hizo caer fuerte los rendimientos de las ON
La alta demanda de quienes decidieron regularizar bienes permite a las empresas financiarse barato, pero castiga a los inversores
Melisa Reinhold
El blanqueo de capitales disparó la demanda de obligaciones negociables (ON).
Esta inversión, que suele recomendarse para los perfiles más conservadores por tratarse de un instrumento de renta fija, es una de las alternativas que habilitó el Ministerio de Economía para que aquellos que regularicen más de US$100.000 eviten pagar la alícuota del 5%.
Las ON son los bonos que emiten las empresas para financiarse. Al ser renta fija, se sabe de antemano cuándo será el vencimiento, qué cupón ofrece y las fechas de pago.
Hasta hace unos meses, el rendimientode algunas compañías ron daba el 9% en dólares. Pero el Régimen de Regularización de Activos atrajo a más compradores, el precio tendió al alza y el rendimiento a la baja. “Durante septiembre, las obligaciones negociables continuaron su tendencia alcista con subas promedio de 1,7% y parece ser el activo preferido de los inversores que blanquearon, e históricamente resignaron tasa al mantenerse en dólares físicos para reducir su exposición al riesgo argentino”, dijo a el equipo de research de Adcap Grupo Financiero.
En igual sentido, apuntó Isabel Botta, product manager de Balanz, quien explicó que este aluvión en la demanda hizo subir el precio de la deuda corporativa y, como consecuencia, caer las tasas.
Por ejemplo, la obligación negociable de Telecom a 2031 (TLCMO), uno de los activos más elegidos desde que empezó a cotizar en agosto, pasó de tener un rendimiento cercano al 10% a un 8% actual.
Lo mismo sucedió con la ON de YPF a 2031 (YMCXO), otras de las inversiones más elegidas por quienes abrieron una cuenta especial de regularización de activos (CERA).
Comenzó a cotizar a mediados de septiembre y, en tan solo dos semanas, su precio aumentó 2% en moneda dura. En el caso de la obligación negociable de Transportadora de Gas del Sur a 2031 (TSC3O), la cual se licitó en julio a una tasa del 8,5% anual, hoy cotiza con un rendimiento cercano al 7%.
“Este flujo creciente de capital claramente comprime los rendimientos. Sin embargo, seguimos viendo que nuestros clientes eligen estos instrumentos para asegurar una tasa atractiva. Muchos de ellos buscan proteger su capital, que no solo no generaba rendimientos antes, sino que, además, debido a la inflación en Estados Unidos, sufría pérdidas. Esto, sumado a los costos que puede generar mantener una caja de seguridad, hace que rendimientos cercanos al 8% sean sumamente atractivos para carteras conservadoras o moderadas”, agregó Botta.
Para la analista, las empresas que emiten deuda están aprovechando el excedente de liquidez en el mercado y emiten. Sin ir más lejos, el miércoles Pampa Energía colocó una con tasa del 5,75% a pagar en 48 meses. Tan solo un mes atrás, la compañía energética había lanzado un bono corporativo con tasa de interés fija del 7,95% anual en moneda dura.
“Es una tasa más baja aún de la que se podría conseguir en el mercado externo. Esto es precisamente lo que queremos. La finalidad del blanqueo no es recaudatoria, sino reactivadora de la economía y de la inversión privada”, dijo al respecto el ministro de Economía, Luis Caputo.
¿Sigue siendo buena inversión?
Para Juan Manuel Franco, economista jefe de Grupo SBS, en el contexto actual las obligaciones negociables son una alternativa para los perfiles conservadores, porque pueden elegir bonos de empresas de “alta calidad” y con bajo riesgo de default. Sin embargo, dado que los retornos son moderados, agregó que el inversor tiene que tener en cuenta que un deterioro de las condiciones domésticas podrías ocasionar caídas en el precio de los activos.
Botta también cree que los rendimientos actuales siguen siendo atractivos. Pero, para los inversores más “audaces”, indicó que la cartera se puede complementar con bonos públicos para tomar un poco más de riesgo. Por ejemplo, los Bopreales rinden alrededor del 14% anual en dólares, mientras que los soberanos pueden alcanzar hasta el 20%.
La semana pasada, el Gobierno extendió la primera etapa del blanqueo hasta el 31 de octubre, con una alícuota del 5% sobre el excedente de US$100.000. No obstante, para los que quieran evitar el pago de la multa, Economía habilitó la opción de poner el dinero a rendir a través de bonos, ON, fondos comunes de inversión y acciones argentinas. La condición es que esas inversiones queden en la CERA hasta el 31/12/2025. A partir de 2026, quien haya blanqueado podrá vender o retirar los activos sin oblar el 5% de multa.
El blanqueo de capitales disparó la demanda de obligaciones negociables (ON).
Esta inversión, que suele recomendarse para los perfiles más conservadores por tratarse de un instrumento de renta fija, es una de las alternativas que habilitó el Ministerio de Economía para que aquellos que regularicen más de US$100.000 eviten pagar la alícuota del 5%.
Las ON son los bonos que emiten las empresas para financiarse. Al ser renta fija, se sabe de antemano cuándo será el vencimiento, qué cupón ofrece y las fechas de pago.
Hasta hace unos meses, el rendimientode algunas compañías ron daba el 9% en dólares. Pero el Régimen de Regularización de Activos atrajo a más compradores, el precio tendió al alza y el rendimiento a la baja. “Durante septiembre, las obligaciones negociables continuaron su tendencia alcista con subas promedio de 1,7% y parece ser el activo preferido de los inversores que blanquearon, e históricamente resignaron tasa al mantenerse en dólares físicos para reducir su exposición al riesgo argentino”, dijo a el equipo de research de Adcap Grupo Financiero.
En igual sentido, apuntó Isabel Botta, product manager de Balanz, quien explicó que este aluvión en la demanda hizo subir el precio de la deuda corporativa y, como consecuencia, caer las tasas.
Por ejemplo, la obligación negociable de Telecom a 2031 (TLCMO), uno de los activos más elegidos desde que empezó a cotizar en agosto, pasó de tener un rendimiento cercano al 10% a un 8% actual.
Lo mismo sucedió con la ON de YPF a 2031 (YMCXO), otras de las inversiones más elegidas por quienes abrieron una cuenta especial de regularización de activos (CERA).
Comenzó a cotizar a mediados de septiembre y, en tan solo dos semanas, su precio aumentó 2% en moneda dura. En el caso de la obligación negociable de Transportadora de Gas del Sur a 2031 (TSC3O), la cual se licitó en julio a una tasa del 8,5% anual, hoy cotiza con un rendimiento cercano al 7%.
“Este flujo creciente de capital claramente comprime los rendimientos. Sin embargo, seguimos viendo que nuestros clientes eligen estos instrumentos para asegurar una tasa atractiva. Muchos de ellos buscan proteger su capital, que no solo no generaba rendimientos antes, sino que, además, debido a la inflación en Estados Unidos, sufría pérdidas. Esto, sumado a los costos que puede generar mantener una caja de seguridad, hace que rendimientos cercanos al 8% sean sumamente atractivos para carteras conservadoras o moderadas”, agregó Botta.
Para la analista, las empresas que emiten deuda están aprovechando el excedente de liquidez en el mercado y emiten. Sin ir más lejos, el miércoles Pampa Energía colocó una con tasa del 5,75% a pagar en 48 meses. Tan solo un mes atrás, la compañía energética había lanzado un bono corporativo con tasa de interés fija del 7,95% anual en moneda dura.
“Es una tasa más baja aún de la que se podría conseguir en el mercado externo. Esto es precisamente lo que queremos. La finalidad del blanqueo no es recaudatoria, sino reactivadora de la economía y de la inversión privada”, dijo al respecto el ministro de Economía, Luis Caputo.
¿Sigue siendo buena inversión?
Para Juan Manuel Franco, economista jefe de Grupo SBS, en el contexto actual las obligaciones negociables son una alternativa para los perfiles conservadores, porque pueden elegir bonos de empresas de “alta calidad” y con bajo riesgo de default. Sin embargo, dado que los retornos son moderados, agregó que el inversor tiene que tener en cuenta que un deterioro de las condiciones domésticas podrías ocasionar caídas en el precio de los activos.
Botta también cree que los rendimientos actuales siguen siendo atractivos. Pero, para los inversores más “audaces”, indicó que la cartera se puede complementar con bonos públicos para tomar un poco más de riesgo. Por ejemplo, los Bopreales rinden alrededor del 14% anual en dólares, mientras que los soberanos pueden alcanzar hasta el 20%.
La semana pasada, el Gobierno extendió la primera etapa del blanqueo hasta el 31 de octubre, con una alícuota del 5% sobre el excedente de US$100.000. No obstante, para los que quieran evitar el pago de la multa, Economía habilitó la opción de poner el dinero a rendir a través de bonos, ON, fondos comunes de inversión y acciones argentinas. La condición es que esas inversiones queden en la CERA hasta el 31/12/2025. A partir de 2026, quien haya blanqueado podrá vender o retirar los activos sin oblar el 5% de multa.
http://indecquetrabajaiii.blogspot.com.ar/. INDECQUETRABAJA
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