EL ESCENARIO Y LA RELACIÓN CON LOS PEORES

La trágica herencia y los tres pasos inevitables del próximo presidente
Francisco JueguenMassa, alberto Fernández y cristina Kirchner, en la última apertura de sesiones
El análisis de la “pesada herencia” cierra con un camino que se describe como “inevitable”. El gobierno que asuma desde el año que viene –dicen–deberá tomar tres decisiones imposibles de eludir: un salto en el tipo de cambio oficial (una devaluación), un significativo ajuste de las cuentas fiscales y un nuevo acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI).
Un documento de la Fundación Capital deja una pregunta flotando, esta vez, más política que económica. ¿Contarán los programas de estabilización con el soporte político necesario, dados los escenarios de “tres tercios”? El interrogante económico, claro, no puede faltar. ¿De dónde saldrán los dólares necesarios para implementar ese plan?
Cerca de Javier Milei tildan aquellas tres cruces. Ya confirmaron que pasarán la “motosierra” –ir al déficit cero, en su particular léxico– por las cuentas fiscales y le dijeron al equipo que sigue el caso argentino en el Fondo que se requerirá un nuevo acuerdo.
Milei sugiere que dolarizar llevará tres años. “Mientras tanto, yo permitiría la libre circulación del dólar junto con el peso, en flotación y sin cepo”, aseguró en su cuenta de X (ex-Twitter) Carlos Rodríguez, hombre de La Libertad Avanza y exviceministro de Economía en tiempos de Roque Fernández.
Carlos Melconian se hará cargo esta semana en Córdoba de la vocería económica de Juntos por el Cambio. Es el ministro de Economía en el que piensa Patricia Bullrich. De viaje por Estados Unidos, fue inubicable para la nacion. El economista viene trabajando desde hace meses con la Fundación Mediterránea en un plan.
Dicen cerca de él que recalca permanentementques un programa integral. Cree que hay que bajar el déficit fiscal cerca de 3,5 o 4 puntos del PBI. Quiere salir del cepo, pero el timing dependerá de la herencia. A la larga se convergerá a un esquema de regulaciones macro como las que hay en la región. La charla con el Fondo es algo que el economista ya comenzó en estos días.
Sergio Massa no coincide con el pronóstico para el próximo presidente, sea quien sea. “No necesitás un salto cambiario, porque en 2024 vas a tener un ingreso de dólares que este año no tuviste. Al contrario, vas a tener responsabilidad en la administración de la brecha”, dicen en el quinto piso del Palacio de Hacienda.
Massa se prepara para enviar su proyecto de presupuesto 2024 con “déficit cero” gracias a una “separata” –como hizo el año pasado– en la que pide al Congreso que debata los beneficios fiscales que tienen muchas empresas. ¿Se requerirá un nuevo acuerdo con el Fondo?, preguntó la nacion. “Claramente. Hay que juntarse con todos los sectores políticos y con el FMI, y proponer un nuevo programa”, dijeron.
La pesada herencia
Más allá de esos tres primeros pasos, surgen tres preguntas. ¿Cómo será la herencia que recibirá el próximogobierno?¿Quéelementos debe contemplar un plan de estabilización para ser exitoso? Y ¿en qué contexto político se desarrollará?
La Fundación Capital ya comenzó a analizar la trágica herencia que dejarán de Alberto Fernández y Cristina Kirchner. El próximo gobierno recibirá una economía en estanflación. La inflación esperada hasta el 10 de diciembre –dice el documento– es de entre 154% y 180%. La actividad económica, estiman, caerá 3,3%. Es un pronóstico más oscuro que el que publicó meses atrás el Fondo Monetario (-2,5%). “En detalle, el PBI se encontraría un 2,7% por debajo de 2015, con un consumo e inversión en el mismo nivel que hace ocho años. Además, el desafío social resulta muy preocupante”, alertaron.
El salario del sector privado registrado caería un 4,1% interanual en 2023 en términos reales, ubicándose 5,3% por debajo del ingreso de 2019 y 18,5% del de 2015. Además, el salario mínimo, proxy de ingreso del sector informal, quedaría 11,3% por debajo de 2019 y un 34,8% por debajo de 2015. La pobreza estará cerca del 40% (más de 60% entre los chicos).
Con este horizonte, Massa y su equipo pergeñaron las medidas paliativas anunciadas ayer, como para poner algo de plata en el bolsillo de la gente de aquí a fin de año.
El dólar no dará tregua. “Hasta julio, se ubicaba un 25% por debajo del nivel de diciembre de 2019 y la devaluación reciente no implicará una mejora del mismo, con un pass through (traslado a precios) que será rápido y del 100%. El déficit fiscal primario alcanzaría el 2,6% del PBI, resultando muy superior al que las autoridades heredaron de la administración previa (-0,4% del PBI en 2019). Aún más, los subsidios energéticos concluirían el año en torno al 1,9% del PBI, 0,9 puntos por encima de 2019”, indicaron en la Fundación Capital.
Las reservas netas estimadas al 10 de diciembre quedarían en -US$9000 millones. La deuda comercial de las empresas por importaciones realizadas y no pagadas llegaría hasta los US$15.000 millones.
La deuda bruta, pese al relato kirchnerista, llegará a 85,9% del PBI (67% en moneda extranjera y 33% en moneda local), pero “con un gran porcentaje indexado al tipo de cambio o a la inflación (70% aproximadamente)”.
El próximo gobierno deberá hacer frente a elevados vencimientos de la deuda pública en moneda extranjera con tenedores privados por más de US$10.000 millones anuales desde 2025, tras la renegociación del exministro Martín Guzmán.
El balance del Banco Central (BCRA) y el del sistema financiero, según el documento de la consultora privada, se han deteriorado. La suma de letras intransferibles, adelantos transitorios y otros títulos públicos alcanzaron el 70% del activo del BCRA, en niveles similares a los de diciembre de 2015 y bien por encima del de diciembre de 2019 (en torno al 50%). Los pasivos remunerados como porcentaje del PBI totalizaron un 10,6%, frente a 5,4% de 2015 y 5% de 2019”, indicaron. La exposición del sistema financiero al sector público subió (48,9%, contra el 23,6% a fines de 2019).
Planes y riesgos
¿Qué rasgos debe tener un plan de estabilización para ser exitoso? Un profundo trabajo de Gabriel Palazzo, Martín Rapetti y Joaquín Waldman concluye lo siguiente. Las condiciones para la estabilización dependen “decisivamente del estado y la evolución de los fundamentos macroeconómicos”. A pesar de la incidencia muy significativa que puede tener un tipo de cambio utilizado como ancla (estable), los especialistas afirman que la “evidencia sugiere que partir de cuentas fiscales balanceadas y mantenerlas en el tiempo contribuye significativamente a una estabilización perdurable”.
Resaltan dos matices. “Partir de cuentas fiscales ordenadas no garantiza el éxito”, dicen. Dan los casos de Ecuador (1988 y 1992) y de México, en 1983. “El estado inicial y la evolución posterior de las cuentas externas juegan un rol igual de importante en el proceso de estabilización”, indicaron los investigadores. Cuentas ordenadas y más exportaciones.
Finalmente, estiman que los planes de estabilización se aplican casi siempre en contextos de incertidumbre, por lo que recomiendan que quien aplique el plan debe tener al tipo de cambio como “una variable objetivo clave”. Una apreciación del tipo de cambio seguida de saltos bruscos del dólar no contribuirán a la estabilización, pese a buenas condiciones macro. El tipo de cambio debe mantenerse estable si no quiere desperdiciarse capital político clave.
Con la radiografía de las PASo, ¿se puede aplicar un plan de estabilización? “Si este resultado se repite en octubre, dará lugar a un triángulo de gobernabilidad imposible: mientras el outsider Milei ocuparía la presidencia, un macrista (Jorge Macri, primo de Mauricio) gobernaría la ciudad de Buenos Aires y un kirchnerista (Axel Kicillof, hijo político de Cristina Kirchner) haría lo propio en la provincia de Buenos Aires. Las dos Buenos Aires albergan al 45% de los argentinos y rodean al gobierno nacional”, analizó el politólogo Andrés Malamud para la consultora Abeceb.
“La coalición de Macri gobernó los tres territorios entre 2015 y 2019, y aun así enfrentó resistencia social y terminó en fracaso; la dispersión tripartita del control augura aún menosgobernabilidad”,rememoró.
Malamud cree improbable que gane Massa por el devenir económico. Sugiere que, con un triunfo de Bullrich, el desafío será “enfrentar la resistencia callejera del peronismo bonaerense contra el ajuste”. Una victoria de Milei, escribió, apunta al desenlace peruano, dice, en alusión a la inestabilidad que rodeó el corto y pedregoso camino de Pedro Castillo.
Una devaluación, un significativo ajuste fiscal y un nuevo acuerdo con el FMI son tres pasos inevitables
El tipo de cambio debe mantenerse estable si la próxima gestión no quiere desperdiciar capital político clave

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Avanzan los negocios argentinos con el chavismo, de la mano del Gobierno
Se creó un grupo de empresarios, tras una reunión de Fernández con Maduro
El embajador argentino Oscar Laborde y Nicolás Maduro
Casi en silencio, el cuestionado presidente venezolano, Nicolás Maduro, recompone vínculos con sus vecinos sudamericanos, tanto en términos políticos como económicos, siempre con la venia de sus socios de la Patria Grande. La avanzada venezolana aparece como un desafío a los Estados Unidos y la Unión Europea, que le piden más compromiso con la democracia y los derechos humanos.
A los contactos se sumaron ahora los 70 empresarios locales que acaban de crear la Asociación de Productores Argentinos en Venezuela, que reúne a inversionistas privados anónimos y otros que, desde las sombras, también apuestan a hacer negocios. Patricio Passet, presidente de la recién creada asociación, se fotografió sonriente días atrás en la sede de la embajada argentina en Caracas con el ministro para la Agricultura Productiva y Tierras del gobierno chavista, Wilmar Castro Soteldo, y otros funcionarios, todos bajo la supervisión del embajador argentino en Venezuela, Oscar Laborde. “Fracasó el cerco diplomático y económico que querían hacer a Venezuela, que hoy está de pie. La Argentina y Venezuela seguirán unidas por la producción. Somos complementarios. Todo lo que se dice sobre Venezuela son calumnias. En este país se produce”, recalcó el diplomático Laborde, según publicó el diario
Correo del Orinoco, fundado por el mismísimo Hugo Chávez y claramente adherido al régimen que gobierna Venezuela desde fines de la década del noventa.
Cuentan desde el Gobierno que la reunión entre Maduro y el presidente Alberto Fernández durante la Cumbre de la Unasur en mayo pasado sirvió para continuar acercando posiciones, y eso se tradujo en más intercambio económico. Dicen fuentes bien informadas que los empresarios Cristóbal López y José Luis Manzano son algunas de las caras conocidas que ya están invirtiendo o piensan invertir en la renovada “meca” caribeña, con oportunidades en “hidrocarburos, el sector agrícola, turismo, en la recolección de residuos, servicios financieros y en otros rubros”, según afirma el periódico chavista. Negocios son negocios, aseguran con pragmatismo desde el Gobierno, sin remordimientos por la floja foja de servicios de Maduro en materia democrática.

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