EMISIÓN Y CAMBIO

El Tesoro tomó $250.000 millones más del BCRA y se lo gastó casi todo en un día
La operación se hizo el viernes; se habría violado una de las recomendaciones del FMI en el último acuerdo técnico
Javier BlancoEl presidente del Banco Central, Miguel Pesce
El Gobierno volvió a apelar el viernes pasado a “la maquinita” de crear dinero. Tomó del Banco Central (BCRA) –transformado ya en una dependencia más del Tesoro Nacional– otros $250.000 millones para cubrir un agujero en la caja pública que no dejar de crecer, ahora impulsado por el dispendio electoralista con el que el oficialismo intenta mejorar su desempeño en los comicios de pasado mañana.
El giro, justificado como reparto de las utilidades que la entidad obtuvo en su balance 2022, supone la cuarta monetización del déficit por vía directa de los últimos 45 días y eleva ya a $2,2 billones el total de esta asistencia, cifra equivalente a 1,3% del producto bruto interno (PBI).
Esto, a su vez, aumenta el desvío respecto de los compromisos que estaban asumidos con el Fondo Monetario Internacional (FMI) e incluso desoye algunas de las advertencias que se habían lanzado desde el organismo.
El 68% de esas transferencias (por un total de $1,5 billones) se realizaron en los últimos 45 días.
El origen del recurso tiende a confirmar que el Gobierno ya habría acabado totalmente con la posibilidad de seguir financiándose con adelantos transitorios (AT), préstamos de contingencia a los que recurrió repetidamente en los últimos años hasta agotarlos.
Para poder seguir haciendo uso de ese recurso, debería modificar la Carta Orgánica (CO) del BCRA, algo para lo que necesitaría una ley, o seguir ampliando la base monetaria (BM), como comenzó a hacer en las últimas semanas.
De allí que haya recurrido a las ganancias que esa entidad pudo anotar en su balance 2022 gracias a la devaluación del 71,7% que registró oficialmente el peso durante ese año y el impacto que eso tiene en el valor facial (del 100%) al que tiene anotados la gran cantidad de títulos públicos que acumula en su activo, aunque su valor de mercado es un tercio de lo estimado allí. Es decir, son resultados meramente contables (no ganancia genuina).
Otro frente con el FMI
Según estimaciones de la consultora 1816, a partir de lo dispuesto en la CO del BCRA, de los $1,1 billones reportados como utilidades solo estaría en condiciones de remitirle al Tesoro (su propietario) unos $670.000 millones. Dado que ya le pasó $400.000 millones (considerando los $150.000 millones remitidos con la misma excusa el 13 de julio), le quedaría un remanente utilizable de $270.000 millones más.
Con el nuevo envío “parece apartarse aún más de los compromisos contraídos con el FMI en la última revisión, ya que la senda fiscal acordada no supone una dependencia del financiamiento monetario directo”.
La continuidad de este ritmo de financiamiento monetario directo hasta fin de año implicaría un financiamiento directo de hasta $4 billones, algo así como 2,5% del PBI”, alertó ayer en su informe diario la consultora Delphos Investment.
“La meta de emisión directa para el tercer trimestre de 2023 hasta aquí conocida era de $651.400 millones. A esta altura, el Gobierno ya la transgredió en un 237%”, coincidió en advertir el economista Salvador Vitelli, de Romano Group.
“El giro llama mucho la atención si se tienen presentes las palabras del Fondo cuando se anunció el staff level agreement el 28 de julio: la senda fiscal acordada no supone una dependencia adicional del financiamiento monetario directo del déficit fiscal, fue el mensaje. Pero a tan solo siete días del anuncio, la Argentina incumplió lo acordado”, apuntaron los analistas de Portfolio Personal Inversiones (PPI).
“¿Esto puede agregar un problema cuando el directorio del FMI deba resolver si avala lo acordado por el staff? Solo lo sabremos en unos días”, apuntó enigmático 
un operador. “Desconocemos cion si esto pesará en el tratamiento del board del caso la próxima semana”, apuntaron al respecto desde PPI.
Nada parece alcanzar
El problema es que no hay dinero creado de la nada que alcance. Los datos estadísticos muestran que los depósitos del Gobierno en el BCRA el día de la transferencia apenas subieron de $19.000 a $33.000 millones, “lo que implica que el grueso del giro se gastó en esa misma jornada”, observaron en 1816.
Así, la oferta de pesos crece aun cuando “la demanda de dinero tocó un nuevo mínimo en 12% del PBI y gracias a este excedente de liquidez en un contexto de falta de divisas (el BCRA, que viene perdiendo en el año US$20.500 millones de reservas internacionales en lo que va del año) los precios más libres del dólar no dejan de marcar récords”, señaló la consultora LCG.
Esto, que alimenta las posibilidades de un salto devaluatorio aún mayor, con el impacto que esto tendría en la inflación y en los ya muy golpeados ingresos de gran parte de la población, no parece importarle a la administración Fernández, que se caracterizó por el dispendio de recursos (emitió por casi 17 puntos del PBI) y llevó la deuda total del Estado nacional a marcar un nuevo récord al cruzar la barrera de los US$400.000 millones meses atrás.
Todo, vale recordar, cuando la inflación dio señales de estar volviendo a acelerarse: según la medición de alta frecuencia realizada por Ferreres y Asociados, el arranque de este mes habría sido el más alto desde enero de 2016
La emisión y la baja demanda de pesos seguirán impulsando la elevada inflación

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Aval oficial a los bancos para ofrecer una nueva función
Sus clientes podrán vincular otras cuentas financieras o billeteras virtuales para ingresar dinero o pagar con QR
Melisa Reinhold
Luego de meses de desarrollo, a partir de ayer los clientes bancarios tendrán la opción de “ingresar dinero” a su cuenta sin tener que salir de la aplicación financiera. Una simplificación de las transferencias entre cuentas propias, donde bancos y fintechs estarán interconectadas. Se trata de una función que ya existía en las billeteras virtuales, como Mercado Pago o Ualá, pero que las entidades financieras no podían ofrecer hasta contar con el visto bueno del Banco Central (BCRA).
“Es seguir equilibrando la cancha. Este era un tema crítico en el que no podíamos avanzar”, confiaron
fuentes del sector bancario. Si bien esta función fue oficializada ayer, originalmente la autoridad monetaria habilitó este tipo de operaciones en mayo de 2022. No obstante, fue necesario un año y tres meses de adaptación de los sistemas para que todas las entidades financieras puedan salir al mercado con este nuevo desarrollo. En concreto, ahora los clientes podrán fondear las cuentas sin salir de la aplicación bancaria, ya que se podrá ingresar dinero a través de una operación de débito inmediato (Debin). Los usuarios tendrán la opción de vincular otras cuentas propias, ya sean de otras entidades financieras (CBU) o de una billetera virtual (CVU), para movilizar el dinero entre sí o realizar un pago a un comercio escaneando un código QR.
“Dejan de existir estas asimetrías dentro del ecosistema de pagos. Los clientes podrán mover su plata libremente, pudiendo elegir cuál es su canal favorito para usar y sin obligar al usuario a tener una aplicación, tener la otra, tener que abrir las dos. En la gestión anterior del Banco Central se permitió que solamente los Pspcp [billeteras digitales] puedan efectuar estos movimientos, pero ahora también será viceversa. Enviar la plata de fintech a entidad financiera, y de entidad financiera a fintech. Era algo lógico que exista y que necesitábamos. No era algo que podíamos desarrollar nosotros solos, necesitábamos un producto que lo avale, la pata de la regulación”, dijo Sebastián Arilla, gerente de Medios de Pago de BBVA Argentina.
Por medidas de seguridad, solo se podrán enrolar cuentas del mismo titular. La autorización deberá ser concedida por única vez, salvo cuando la operatoria se utilice para el cobro de cualquier concepto vinculado a préstamos. En tanto, también se podrán efectuar pagos con transferencia (QR) desde cuentas –a la vista o de pago– que no sean provistos por quien presta el servicio de la billetera digital desde la cual se ordenan. Por ejemplo, pagar desde una app bancaria con la tarjeta que entregó una fintech.
“Esta medida simplifica las operatorias de cara al usuario y sigue contribuyendo a la disminución del efectivo, que es un tema que nos compete a todos. También, por otro lado, genera un ecosistema más abierto, que no haya asimetrías entre los distintos actores del mercado y se convierta en una competencia sana. La pandemia nos ayudó mucho a acelerar este proceso, salimos diferentes en ese sentido, y hoy por hoy la gran mayoría de los pagos se están haciendo digitales”, agregó Pedro Piñeiroa, gerente de Medios de Pago de Banco Galicia.
En el mismo sentido apuntó Javier Accattoli, gerente de Medios de Pago de Banco Macro, quien destacó que desde el “primer momento” en que los bancos se unieron para solicitarle al Banco Central la apertura del sistema, se trabajó en conjunto con los diferentes jugadores del mercado para hacer posible la interoperabilidad. Primero, fueron los códigos QR 3.0; luego, esta nueva función; mientras que en septiembre se habilitarán los pagos con tarjetas de crédito mediante QR.
“Lo que se tardó en el desarrollo de esta funcionalidad fue acorde a un trabajo importante que se hizo a nivel del sistema financiero. El objetivo es lograr la interoperabilidad entre todos los administradores, billetes y bancos. Fue una tarea ardua junto al Central, que finalmente busca darle una experiencia al usuario mucho más ágil”, completó.
“El sector financiero se está transformando muy rápido. Hemos lanzado funcionalidades, servicios y productos innovadores y seguramente más adelante tengamos más cosas por anunciar, sumó Humberto Panighini, Head de Medios de Pago de Santander Argentina.

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