IMPACTO EN LA ECONOMÍA...

El dólar se tomaría un respiro, pero las tensiones seguirán
La presión inminente aflojará, según los expertos; sin embargo, de cara al ballottage de noviembre, prevén que sigan las presiones sobre las cotizaciones libres; esperan más cepos
Melisa ReinholdDurante la semana pasada, el Gobierno debió recurrir a allanamientos de la AFIP en las cuevas para calmar al dólar blue
Se agrega una nueva fecha clave en el calendario: domingo 19 de noviembre de 2023. Hasta entonces, la incertidumbre seguirá siendo una constante del mercado cambiario y financiero, a la espera de confirmar quién recibirá la banda presidencial el próximo 10 de diciembre, una carrera en la que competirán Javier Milei y Sergio Massa.
El escenario de ballottage estuvo en línea con lo que preveía el mercado, al que le asignaban mayor probabilidad de ocurrencia. Aunque la gran sorpresa de la noche fue la elección que realizó el actual ministro de Economía, quien le sacó casi seis puntos de ventaja al candidato liberal. En las PASO, Massa había quedado tercero.
“Un ballottage entre Massa y Milei se preveía, pero me parece que lo que no está puesto en precios es la contundencia que obtuvo el oficialismo. El escenario base era que Milei saliera primero y Massa segundo, pero la elección se dio a la inversa y con Juntos por el Cambio bastante debilitado. Ahora será fundamental escuchar los discursos, qué se plantea y las posibles coaliciones que puedan llegar a aparecer. ¿Qué podemos esperar para mañana? Por lo pronto, más de lo mismo. Quizá con un relaje adicional del dólar, porque se esperaba un escenario más disruptivo”, consideró Salvador Vitelli, jefe de research de Romano Group.
En el mismo sentido apuntó Fernando Camusso, director de Rafaela Capital, quien resaltó que de cara al próximo mes será clave la postura que tome cada uno de los candidatos. Por el lado de Massa, el economista analizó que podría tener una posición más “moderadora y negociadora por la unidad”. Con todas las herramientas disponibles para seguir aplicando un mes más restricciones e intervenciones. Por el lado de Milei, el camino podría seguir insistiendo en una “guerra política importante”.
“No habría por qué esperar mañana voladuras en el dólar contado con liquidación, en el MEP ni en el mercado de futuros. Todo lo contrario. Lo lógico serían mercados ajustando, probablemente con caída en acciones, pero por la baja del CCL y no otra cosa. Está claro que hubo una corrida o cobertura cambiaria fuerte, entre otras cosas, por la posibilidad cierta de una dolarización. Es probable que a partir del lunes haya movimientos vendedores en las plazas financieras y haya oferta por ese lado, apuntando a un CCL en torno a los $700”, agregó.
El viernes, el contado con liquidación pegó un salto de $154 (16%) y terminó la semana en los $1110. No solo se trató de una cotización nominal récord, sino que también marcó el valor más alto en términos reales de los últimos 30 años, desde la salida de la hiperinflación. El MEP se mantuvo en los $899, intervenido por el Banco Central (BCRA). El blue, un mercado que se encontró prácticamente paralizado, se vendió en torno a los $1250.
De todas formas, con la mirada puesta en el próximo mes, los economistas consideran que las presiones alcistas continuarán. Sobre todo, porque los candidatos proponen dos escenarios muy distópicos, según resaltó Martín Kalos, director de Epyca Consultores.
“Tenemos la propuesta más extrema, que es la dolarización. Y otra con más puntos de continuado con respecto a la política actual. Lo lógico es esperar que al ministrocandidato le convenga que los dólares paralelos y el oficial sigan muy controlados. Entonces, que en los próximos 28 días el Gobierno intervenga para que haya menos volatilidad y no haya corridas cambiarias. Por supuesto, con todos los anuncios económicos que pueda tomar Massa también a la orden del día, de acá a dos semanas”, apuntó.
En esa puja de intereses, el economista resaltó que las expectativas del mercado se moverán en función a quién se perfile como el ganador del ballottage. Algo que no solo dependerá de los resultados de ayer, sino también de las declaraciones, llamados a votar, alianzas y la evolución del electorado.
“Justamente en este punto inicial, pierde fuerza la idea de dolarización y, por tanto, la demanda por los tipos de cambio paralelos. Si Massa tiene más chances de ganar, son dólares caros. Pero eso es hoy. En las próximas cuatro semanas, veremos qué sucede con las expectativas. Porque el tipo de cambio es barato en comparación con el eventual futuro donde Milei podría dolarizar, y podría reavivarse la demanda. El dólar está caro o barato, según quién gane en noviembre”, cerró.

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Qué espera el mercado de una segunda vuelta entre Massa y Milei
Varias consultoras ya habían realizado sus proyecciones en la previa
La competencia final será entre Javier Milei y Sergio Massa. Esa batalla reconfigurará las expectativas de los actores económicos de cara al 19 de noviembre: crecerán los riesgos de un salto en el escalón inflacionario en medio de una economía que será –prevén en el mercado– regada con pesos en un contexto proclive al congelamiento del tipo de cambio. Esto convivirá con el discurso prodolarización que minimiza la demanda de pesos.
Tales definiciones surgen de los escenarios que el mercado construyó antes de las elecciones de octubre. Los mismos prevén que el cepo seguirá estrangulando a la economía con una brecha cambiaria creciente. La volatilidad en el mercado cambiario seguirá además a la orden del día. El peso de la herencia (fiscal y de precios relativos) aumentará.
“Si el 22 de octubre hay un ballottage Milei-Massa, luce que la estrategia de seguir forzando el corto plazo va a seguir intacta. El ancla cambiaria va a operar con cada vez más menor eficacia sobre la inflación, con una paralización del mercado cambiario oficial y de los financieros y no se descarta una nueva batería de medidas fiscales intentando compensar la licuación previa. Después del 19 de noviembre vemos”, afirmó el último documento de Marina Dal Poggetto.
“Esperamos un dólar blue tensionado como en las últimas semanas, y un dólar oficial volviendo al crawling peg (sin salto). El acuerdo con el FMI dice desde 15-11 al 3% mensual. Hay artillería: dólar soja, swap chino y SUPER-CEPO (sic). Importante: es diferente al post-PASO, donde Massa tenía que pagar “sí o sí” a China, con plata del FMI. La salida de los pesos y la expectativa de la brecha cambiaria dependerán del discurso de Milei y el supercepo. La devaluación viene recién en diciembre”, escribió el economista Fernando Marull.
“Esperamos que se prolongue la situación actual sin coordinación, con Massa deteriorando aún más la herencia en términos fiscales y cambiarios y Milei sin incentivos a dar mayores precisiones sobre su programa”, dijeron en Anker. “Si Massa llega al ballottage, creemos que mantendrá el spot en $350, en línea con lo que ratificaron en las últimas horas Rubinstein y Setti. Mientras siga en carrera, suponemos que el Gobierno agotará todas las instancias para maximizar sus chances en noviembre. En ese sentido, la activación del segundo tramo del swap con China le permitiría el BCRA disponer de liquidez adicional en divisas por US$$5200 millones (...) Entre el 22 de octubre y el 10 de diciembre hay 33 ruedas, por lo que el segundo tramo podría utilizarse a razón de US$158 millones por día”, dijeron en 1816.

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