Los bonos festejaron la novedad, las acciones cayeron
Los títulos de deuda subieron hasta 2% en la plaza loca
Javier Blanco
Los bonos de la deuda argentina en dólares se negociaron ayer con subas generalizadas que fueron del 0,33 al 1,22% en Wall Street pero llegaron hasta el 2% en la plaza local luego de que el staff del Fondo Monetario Internacional (FMI) anunciara que el Gobierno había aprobado sin problemas la octava revisión del programa de facilidades extendidas, lo que destraba un desembolso de unos US$800 millones.
Estos activos, que venían acumulando una seguidilla de bajas que habían recolocado el riesgo país en el mayor nivel en tres semanas, operaron sostenidamente al alza hoy. Se diferenciaron así de la renta emergente en general, al tomar nota el mercado de la favorable evaluación que los técnicos del organismo internacional hicieron del cumplimiento de las metas del acuerdo. Producto de ello, la tasa de riesgo país, que venía de subir en total 30 puntos durante la semana pasada, se replegó 22 puntos, al caer de 1272 a 1248 unidades en la jornada.
Claro que en el documento difundido, el FMI dejó constancia de que espera que las reformas microeconómicas en curso sirvan para apuntalar la recuperación de la economía, “así como para atender los obstáculos a la productividad, la inversión privada y el empleo”. Es una referencia que alude a las desregulaciones que lleva adelante el Gobierno gracias a la parte vigente del DNU 70/2023 y los progresos que se esperan del proyecto de Ley Bases y –sobre todo– del paquete fiscal.
Las dudas sobre los progresos en el trámite parlamentario, junto a la semana coordinada de protestas protagonizadas por los grupos piqueteros y la CGT, habían sido precisamente las razones que llevaron a los inversores a ejecutar la semana pasada una toma de ganancias y quedar a la espera de novedades. ¿Qué ocurrirá de aquí en más? La mayor parte de los analistas creen que dependerá de la evolución de las leyes en cuestión.
El rebote de los bonos contrastó con nuevos cierres en rojo para las acciones de empresas locales, tanto aquí como en el exterior, lo que se reflejó en otro repliegue del 2,2% del índice Merval de la Bolsa porteña. También volvieron a caer las cotizaciones de los dólares financieros: el CCL quedó ofrecido a $1075,6 promedio y el MEP, a $1034,8. El dólar blue avanzó $5 al clausurar el día a un promedio de $1045 para la venta
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Se espera que esta semana el BCRA vuelva a bajar la tasa
Se prevé que pase de 50% nominal anual a 45%; la efectiva mensual iría de 4,2% a 3,75%
Sofía Diamante
El mercado financiero prevé que esta semana el Banco Central (BCRA) aplique una nueva reducción de la tasa de interés, luego de que hoy el Indec publique el número oficial de inflación de abril, que daría una baja sustancial con relación al 11% de marzo (se espera que sea en torno al 8%, según las principales consultoras privadas). Sin embargo, a diferencia de las veces anteriores, el recorte de tasas sería menor, en torno a cinco puntos porcentuales, y la tasa nominal anual (TNA) pasaría de 50% a 45%. En lo que se refiere a la tasa efectiva mensual (TEM), pasaría de 4,2% a 3,75%.
La expectativa está basada en la desaceleración de la inflación y se reflejó en los últimos días en el mercado secundario de deuda, donde se ven los rendimientos de las Lecap, las letras a tasa fija que licitó el Ministerio de Economía y que volverá a ofrecer este jueves en una nueva licitación del Tesoro.
“Si se confirma que bajó la inflación en abril a niveles cercanos a 8%, va a incentivar al Banco Central a volver a tocar la tasa, sobre todo si además se espera en mayo una variación de precios de entre 5% y 6%. De hecho, el mercado de Lecap está descontando una baja de tasas para adelante, porque para octubre y noviembre rinden al 42%. Por eso, es probable que la tasa de corto plazo la bajen al menos cinco puntos, a 45%. Además, el Gobierno quiere incentivar el crédito privado, que está en 4% del PBI, cuando el máximo fue 15% del producto hace un par de años”, dijo el economista Fernando Marull, director de la consultora FMyA.
La hipótesis es compartida por el asesor financiero Mariano Flores Vidal, exgerente general del BCRA durante los primeros dos años del gobierno de Mauricio Macri. “El mercado ya está anticipando la baja, por lo tanto, el Gobierno no va a salir a pagar caro en la licitación del Tesoro del jueves, si el mercado está esperando un precio mejor [para el Gobierno].
Me parece que pueden adelantarse y bajar cinco puntos la tasa para salir después a la licitación”, dijo.
La reducción de tasas de interés tiene para el Gobierno un doble objetivo: además de promover el crédito privado, al reducir el costo de financiamiento, permite bajar la emisión monetaria, porque el Banco Central paga una menor tasa por los pases, el instrumento que utiliza para retirar dinero de circulación.
“El Gobierno siempre habla de sanear la hoja de balance del Banco Central. Si la entidad baja la tasa, emite menos y, además, les da impulso a los bancos a que den crédito para que empiece a reactivarse la actividad económica. Por eso todo indicaría que podrían ir a una baja de tasas, más aún en un contexto de cepo que todavía mantiene restringida la salida abrupta hacia el CCL”, dijo Flores Vidal.
En los últimos dos meses, el Banco Central recortó la tasa de interés a la mitad, a través de cuatro anuncios, de 100% anual a 50%, hace 10 días. Si se tiene en cuenta que también eliminó la tasa mínima obligatoria que los bancos debían ofrecer a los depositantes por los plazos fijos, cuando estaba en 110%, la tasa mensual cayó en los últimos 60 días de 9,04% a 4,17%.
“El Banco Central aún tiene margen para continuar bajando tasas con el dato de inflación de abril, aunque a un menor ritmo del que venía haciéndolo. Imagino, por ejemplo, un recorte de hasta 45%, que sería compatible con una tasa efectiva mensual del 3,8%, alineada a la inflación breakeven promedio que igualaría rendimientos de Lecap y bonos CER en los próximos meses”, dijo Lorena Giorgio, economista de Equilibra.
“Creo que podría haber una mayor prudencia en la baja de tasas. Quizá la próxima sea de cinco puntos y no de 10, como venía siendo. Esto se debe a la rápida baja acumulada en las últimas semanas.También ayudaría al Banco Central que se apruebe la Ley Bases en el congreso para consolidar el frente fiscal”, agregó Nicolás Max, director de Asset Management de Criteria.
El mercado financiero prevé que esta semana el Banco Central (BCRA) aplique una nueva reducción de la tasa de interés, luego de que hoy el Indec publique el número oficial de inflación de abril, que daría una baja sustancial con relación al 11% de marzo (se espera que sea en torno al 8%, según las principales consultoras privadas). Sin embargo, a diferencia de las veces anteriores, el recorte de tasas sería menor, en torno a cinco puntos porcentuales, y la tasa nominal anual (TNA) pasaría de 50% a 45%. En lo que se refiere a la tasa efectiva mensual (TEM), pasaría de 4,2% a 3,75%.
La expectativa está basada en la desaceleración de la inflación y se reflejó en los últimos días en el mercado secundario de deuda, donde se ven los rendimientos de las Lecap, las letras a tasa fija que licitó el Ministerio de Economía y que volverá a ofrecer este jueves en una nueva licitación del Tesoro.
“Si se confirma que bajó la inflación en abril a niveles cercanos a 8%, va a incentivar al Banco Central a volver a tocar la tasa, sobre todo si además se espera en mayo una variación de precios de entre 5% y 6%. De hecho, el mercado de Lecap está descontando una baja de tasas para adelante, porque para octubre y noviembre rinden al 42%. Por eso, es probable que la tasa de corto plazo la bajen al menos cinco puntos, a 45%. Además, el Gobierno quiere incentivar el crédito privado, que está en 4% del PBI, cuando el máximo fue 15% del producto hace un par de años”, dijo el economista Fernando Marull, director de la consultora FMyA.
La hipótesis es compartida por el asesor financiero Mariano Flores Vidal, exgerente general del BCRA durante los primeros dos años del gobierno de Mauricio Macri. “El mercado ya está anticipando la baja, por lo tanto, el Gobierno no va a salir a pagar caro en la licitación del Tesoro del jueves, si el mercado está esperando un precio mejor [para el Gobierno].
Me parece que pueden adelantarse y bajar cinco puntos la tasa para salir después a la licitación”, dijo.
La reducción de tasas de interés tiene para el Gobierno un doble objetivo: además de promover el crédito privado, al reducir el costo de financiamiento, permite bajar la emisión monetaria, porque el Banco Central paga una menor tasa por los pases, el instrumento que utiliza para retirar dinero de circulación.
“El Gobierno siempre habla de sanear la hoja de balance del Banco Central. Si la entidad baja la tasa, emite menos y, además, les da impulso a los bancos a que den crédito para que empiece a reactivarse la actividad económica. Por eso todo indicaría que podrían ir a una baja de tasas, más aún en un contexto de cepo que todavía mantiene restringida la salida abrupta hacia el CCL”, dijo Flores Vidal.
En los últimos dos meses, el Banco Central recortó la tasa de interés a la mitad, a través de cuatro anuncios, de 100% anual a 50%, hace 10 días. Si se tiene en cuenta que también eliminó la tasa mínima obligatoria que los bancos debían ofrecer a los depositantes por los plazos fijos, cuando estaba en 110%, la tasa mensual cayó en los últimos 60 días de 9,04% a 4,17%.
“El Banco Central aún tiene margen para continuar bajando tasas con el dato de inflación de abril, aunque a un menor ritmo del que venía haciéndolo. Imagino, por ejemplo, un recorte de hasta 45%, que sería compatible con una tasa efectiva mensual del 3,8%, alineada a la inflación breakeven promedio que igualaría rendimientos de Lecap y bonos CER en los próximos meses”, dijo Lorena Giorgio, economista de Equilibra.
“Creo que podría haber una mayor prudencia en la baja de tasas. Quizá la próxima sea de cinco puntos y no de 10, como venía siendo. Esto se debe a la rápida baja acumulada en las últimas semanas.También ayudaría al Banco Central que se apruebe la Ley Bases en el congreso para consolidar el frente fiscal”, agregó Nicolás Max, director de Asset Management de Criteria.
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