EL ESCENARIO , CAMBIOS Y BOPREAL

La vuelta de los hipotecarios, según Milei
Francisco JueguenFundación libertadel presidente Javier Milei cree que los bancos deberán volver a mirar al sector privado
Cuando se le pregunta al presidente Javier Milei sobre la sorpresiva vuelta de los créditos hipotecarios UVA, su respuesta, como siempre, es vehemente. “Hay 15 puntos del PBI que dejan de financiar al fisco y al Banco Central para buscar otro destino”, afirma a quienes lo escuchan hablar en los pasillos sobre la brutal reducción del déficit que correrá al Estado del centro del negocio de los bancos privados en la Argentina.
Pero, además, según explica el Presidente a sus interlocutores habituales, la baja de la inflación se acelera y comienza a dar señales para restablecer una economía de mercado más sana: “Permite ampliar el horizonte temporal (del crédito) al reducir la distorsión sobre la tasa de interés”. Desinflación, estabilización (un tipo de cambio sin saltos y un equilibrio fiscal) habilitan la posibilidad de planificar a largo plazo.
El ministro de Economía, Luis Caputo, no dejó pasar el momento el lunes frente a más de 500 empresarios en la Bolsa de Comercio para destacar la noticia del momento, no tanto por la herramienta, sino por las expectativas a futuro que generan su resurrección. “Los créditos hipotecarios para este equipo económico son un motor fundamental de la economía. Que estén volviendo a estas tasas y a este nivel de inflación créditos hipotecarios a 20 y 30 años es espectacular, si pensamos dónde estábamos hace cuatro meses. Vamos a darles un empuje particular a los créditos hipotecarios”, dijo el titular del Palacio de Hacienda.
Y claro, está el interés de los casi ocho millones de inquilinos que hay en la Argentina, según el censo que hizo el Indec en 2022. De hecho, en solo unos días ya consultaron unas 30.000 personas en los bancos Hipotecario y Ciudad. La reaparición además desató discusiones en la red social X entre economistas importantes, como Roberto Cachanosky y el padre de los UVA, Federico Sturzenegger.
El Banco Hipotecario fue el que plantó bandera. Se trata de una institución con historia en este juego, que además pertenece a Eduardo Elsztain. Es el mismo empresario dueño del Llao Llao y del Hotel Libertador, donde Milei durmió en campaña. Bien podría decirse hoy que el también dueño de IRSA, que en noviembre acompañó a Milei a Nueva York a visitar la tumba de un rabino, es el hombre del círculo rojo más cercano al Presidente.
“Es una oportunidad histórica por la combinación de inflación a la baja, un producto crediticio que en sus ocho años de vigencia superó con éxito enormes dificultades y un sistema financiero sólido que hacen que estemos entrando a un período de gran oportunidad para el crecimiento del financiamiento a la vivienda. Espero veamos pronto el ahorro en instrumentos locales como las cédulas hipotecarias, junto con el desarrollo de la banca y del mercado de capitales doméstico”, explica Elsztain a cuando se lo consulta por los UVA.
“El caso de la UVA es paradigmático, porque se sostuvo en diferentes gestiones de gobierno y demuestra que hace a una política de Estado y a la construcción de una moneda confiable para todos los argentinos”, agrega.
Hace un mes y medio, luego de charlas con algunos miembros del Gobierno, el gerente general del Banco Hipotecario, Manuel Herrera, juntó a su directorio y le“Vamos a tener que hacer banking”. El 70% de los balances de los bancos estaban atados a bonos del Banco Central y el Gobierno encaró una licuación y el saneamiento de esa entidad, además de un fuerte proceso de migración de deuda al Tesoro en un contexto de ajuste del gasto. Sin necesidad de financiar al Estado, en los bancos comienzan a buscar otros destinos.
“Queríamos ser los primeros”, dicen dentro del Hipotecario. “Estamos bien posicionados y la macro está a punto caramelo. La inflación baja más rápido de lo que todos piensan”, afirman. Hay mucho para crecer teniendo en cuenta que las hipotecas sobre PBI en la Argentina representan entre 0,5% y 0,8%, mientras en Chile son el 27%. Además, confían en que las propiedades todavía siguen baratas y el salario puede comenzar a crecer ya. Herrera tomó la decisión de avanzar. Hablo por teléfono con Elsztain, quien le dijo que le encantaba la idea. “El timing es perfecto”. Todo se aceleró la semana pasada, cuentan allí.
Detrás se lanzó el Banco Ciudad. En la entidad que dirige Guillermo Laje creen que tres motores definieron el lanzamiento de un nuevo hipotecario UVA: la estabilidad del tipo de cambio, ratificada por Caputo, que defendió el actual valor del dólar; las expectativas de desaceleración inflacionaria (según C&T, abril dio 8,7%), y la relación entre el salario y el valor de las propiedades, la único que todavía no da señales tan claras.
“Los dos primeros motores traccionan positivamente. Y con respecto al tercero se da la particularidad de que, aun cuando los salarios reales se encuentran en un nivel bajo en términos históricos, el efecto combinado entre la estabilidad del tipo de cambio y las subas nominales de los salarios que tuvieron lugar en los últimos meses mejoró sensiblemente la relación entre el salario y el valor de las propiedades, o sea, el poder de compra del salario medido en términos de metros cuadrados”, explican en el banco. Creen allí también que los bancos volverán a su rol de prestamistas a personas y empresas, y confían en que hay mucho para crecer. “La penetración de los créditos al sector privado sobre el total del PBI está dentro de las más bajas de la región”, recuerdan en esa entidad financiera pública
Entres de los bancos privados más grandes del país también ya analizan de cerca lo que está pasando con el resurgir de los hipotecarios UVA, pero son cautelosos y todavía tienen preguntas sobre el futuro cercano.
No son el Banco Nación ni el Supervielle, que ya se anotaron en la carrera, sino otras entidades líderes.
“Lo estamos analizando”, dicen en la primera, donde cuentan que estaba en mente desde fines de 2023. En esta entidad explican que, cuando la inflación comenzó a desbocarse, toda esa unidad de negocios desapareció del banco. “Ahora hay que construir todo de vuelta”, se quejan, y se diferencian del Ciudad, donde –afirman– siempre estuvo en “góndola”, o del Hipotecario, que ya se había definido como “el banco del hogar”.
“El crédito hipotecario es el ancla de todo”, confirman, sin embargo, en ese banco, en el que creen que las tasas siguen siendo actualmente altas, lo mismo que la inflación. “Va a ser difícil que todo el mundo pueda acceder por una cuestión de relación entre salarios y cuotas. Es un primer paso, no me imagino un mercado muy desarrollado en la demanda por estas condiciones”, adelantan.
En ese primer banco creen que una clave es que baje la inflación, porque es lo que indexa el capital y lo hace crecer si sube. La otra, sugieren, es que despeje el horizonte de mediano-largo plazo, algo que no existe desde hace mucho en el país: que la Argentina logre reformas estructurales, que se estabilice, lo que va a bajar el costo del crédito (la sobretasa que va sobre el mecanismo indexatorio, el UVA).
En el segundo banco, otro de los líderes, hay malos recuerdos. Por ejemplo, el ataque político en el Congreso al instrumento en el gobierno pasado, cuando la mora “era bajísima”. Critican que hubo bancos públicos que prestaron a “friends and family” y hubo casos que complicaron, sumado, claro, al fuerte salto de la inflación. “Entondijo: ces no te dejaban ajustar el capital y [ese tipo de crédito] dejó de ser un negocio para los bancos”, cuentan. “El temor es que la política ahora te vuelva a cambiar las reglas de juego”, aducen sobre la cautela.
Otro problema es el actual fondeo de los créditos, o sea, los depósitos de los clientes. Hoy son todos a corto plazo y los créditos a 10 o 15 años generan un “descalce” peligroso para los bancos en un país con bajo nivel de ahorro. Además, en el mundo –hoy la Argentina está lejos– hay bancos de segundo piso o fondos de pensión que compran esas hipotecas y hacen fideicomisos. Eso permite al banco generar más negocio.
“A nivel de los grandes bancos privados esto genera un poquito de presión. Hasta hace una semana no estábamos cerca de lanzar. Ahora me imagino al gerente de Banca Minorista diciendo que pierde competitividad o que tiene menos productos en su portafolio. Pero el financiero se va a preguntar sobre el porcentaje de activos a muy largo plazo y los pasivos correspondientes a corto plazo”, dicen puertas adentro del segundo banco.
En la tercera gran entidad confían en que es pronto para salir con “bombos y platillos”. Sin embargo, ven opciones para canalizar los hipotecarios. Por ejemplo, los bancos tienen depósitos a plazo fijo UVA que les cuesta colocar en algo igualmente rentable. Por eso, son desincentivados desde los mismos bancos. Esto ocurre básicamente porque el banco le está pagando un plazo fijo UVA a un cliente y se da media vuelta y en lo único que lo puede colocar hoy es en un título público ajustable por CER, que hoy rinden todos negativo. “Técnicamente, los plazos fijos UVA dan pérdida para los bancos. Si vos podés matchear esos depósitos con un crédito en UVA, tiene sentido la ecuación económica”, analizan.
“El problema de los créditos hipotecarios no es tanto la rentabilidad del crédito hipotecario per se, que es buena para los bancos, sino si dentro de 3, 4 o 5 años un gobierno decide volver a alterar la fórmula de actualización deesos créditos,comoya pasó. o sea, no es tanto un problema de la línea de negocios, sino de riesgos de alguna alteración de contratos”, explican en el tercer banco, donde están en “etapa de análisis”.
Allí aclaran, además, que el crédito hipotecario, que no tiene mucha mora en el país, puede ser un buen negocio con tasas de interés aún altas para los bancos hoy, sobre todo si la inflación se sigue desacelerando de manera veloz.
La baja de la inflación y el ajuste cambiarán el negocio bancario
En las entidades todavía dudan por los cambios de reglas en el pasado
Falta además lograr un ahorro a largo plazo para poder desarrollar el crédito hipotecario en el país

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Sale el plazo fijo electrónico y avanza la interoperabilidad del QR para tarjetas de crédito
El Banco Central dio luz verde a estas opciones; afirman que la implementación de ese ecosistema de pagos será gradual
Javier BlancoEl BCRA oficializó cambios en los modos de pago
El Banco Central (BCRA) informó anteayer que entrarán en vigor las medidas que ya había aprobado para “reducir las fricciones existentes en el ecosistema de medios de pagos electrónicos”, desterrando las versiones que señalaban la posibilidad de nuevas prórrogas.
De este modo, tanto los bancos como las fintech deberán dar los pasos necesarios para la in t ero perabi lid ad de los códigos QR para el pago con tarjetas de crédito, poner en marcha la nueva modalidad de transferencias inmediatas pull para el fondeo entre cuentas propias (que reemplaza a los Debin) y ofrecer a sus clientes el nuevo plazo fijo electrónico.
Los instrumentos de las iniciativas con que busca estimular la disminución del uso del efectivo “comienza hoy [por el 1º de mayo]”, aseguró, aunque aclaró enseguida que la “implementación será gradual hasta que estén operativos todos los procesos”. Y valoró el aporte realizado por todos los actores del ecosistema de medios de pago electrónicos “comprometidos para lograr que este proceso innovador sea exitoso”.
La in t ero perabi lid add el osQR para el pago con tarjetas de crédito es un paso más hacia la interoperabilidad total en los pagos desde las billeteras digitales, proceso iniciado y fomentado por el BCRA a partir del pago con transferencia.
Los códigos QR que exhiban los comercios para cobrar con tarjetas de crédito deberán aceptar que los clientes puedan realizar los pagos con cualquier billetera digital (bancaria o de proveedor de servicios de pago), independientemente de que haya coincidencia de marca con el QR.
“Los adquirentes y agregadores que ofrecen el servicio no podrán discriminar en las comisiones y plazos de acreditación de los fondos al comercio según la marca de billetera que ordenó el pago”, recuerda. En el mismo sentido, la medida estipula que cuando los adquirentes o agregadores también sean aceptadores de pagos con transferencia “deberán ofrecer a los comercios un único código QR que contemple todos los instrumentos de pago”.
Desde Mercado Pago indicaron que ya están “cumpliendo con la normativa” y recalcaron que en las últimas horas compartieron las credenciales para la integración con la plataforma y la red de QR con quienes lo solicitaron: Modo y Bapro.
Respecto de las transferencias pull o inmediatas, el BCRA recuerda que son “uno de los instrumentos más utilizados del sistema con más de 455 millones de transferencias mensuales”. Para que este sistema de envíos se generalice, el BCRA asegura estar dando “un paso importante en mejorar la seguridad y la experiencia de los usuarios”.
“Estamos agregando a las alternativas existentes la posibilidad del consentimiento tácito por parte del ordenante”, explican.
Las transferencias pull son solicitudes de fondos que permiten, mediante el débito de la cuenta –a la vista o de pago– del cliente receptor de la solicitud y previa autorización o consentimiento, la acreditación inmediata de fondos en la cuenta del cliente solicitante. “El movimiento de los fondos es directo de una cuenta a otra, sin pasar por terceros actores y sin costo para el usuario financiero”, aclaran.
En la primera etapa, sólo estará habilitado este tipo de transferencias entre cuentas de un mismo titular. Por lo tanto, el Debin recurrente –creado y reglamentado para brindar un servicio de débito automático en línea– dejará de usarse para el fondeo entre cuentas propias.
La decisión oficial fue celebrada desde Veritran. “Implicará un gran paso en términos de accesibilidad y poner al usuario enelc entro, que ahora, cada vez que vea unQR en un comercio, tendrá la posibilidad de elegir qué billetera usar y el medio de pago”, sostuvo Marcelo Fondacaro, CCO de esa compañía de tecnología especializada en desarrollar soluciones digitales para la industria financiera.
A su vez, el nuevo plazo fijo electrónico –certificado electrónico para depósitos e inversiones a plazo (Cedip)– busca brindar mayores alternativas y flexibilidad a aquellos usuarios que decidan constituir un depósito o inversión a plazo a través de los canales electrónicos de su entidad financiera. “Las entidades financieras podrán ofrecerle al cliente la emisión del Cedip, que les permitirá su uso como medio de pago, y posibilitará su negociación en el mercado secundario para, de esa forma, obtener liquidez”. En la primera etapa solo las empresas tendrán acceso al Cedip. Solo en una segunda etapa, por definirse, la operatoria estará disponible para todo el público, aunque las entidades podrán optar si lo ofrecen o no.

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Confirman el uso del Bopreal para poder girar dividendos
El BCRA licitará los mismos bonos que hoy se usan para las deudas comerciales; buscan destrabar inversiones del exterior en el país
El Banco Central (BCRA) confirmó que licitará los bonos Bopreal para que las empresas puedan pagar las utilidades y dividendos pendientes de pago a accionistas no residentes, que están atrapados por el cepo. Se trata de la misma medida que había tomado la entidad a comienzos de año para que las empresas pudieran pagar sus deudas comerciales.
“Establecer que los clientes podrán suscribir Bonos para la Reconstrucción de una Argentina Libre (Bopreal) por hasta el equivalente al monto en moneda local de las utilidades y dividendos pendientes de pago a accionistas no residentes según la distribución determinada por la asamblea de accionistas”, dice la comunicación A 7999 del BCRA.
Las compañías deberán presentar la documentación que les permita avalar que la deuda pendiente corresponde a utilidades y dividendos de balances cerrados y auditados.
Además, van a tener que presentar una declaración jurada en la que se deje constancia de que las utilidades y dividendos por los cuales solicitan la suscripción se encuentran pendientes de pago; que no han solicitado la utilización de este mecanismo en otra entidad por esta deuda, y que toman conocimiento de que no tendrán acceso al mercado de cambios para pagar el equivalente de la deuda por la cual se suscribió excepto que el pago se concrete a partir de un canje y arbitraje con los fondos.
El BCRA licitó tres series de Bopreal, que van ganando dinamismo. La entidad no explicó qué tipo de Bopreal va a licitar, aunque parecería que será la serie 3.
La nueva posibilidad de girar dividendos al exterior con este instrumento apunta a tratar de destrabar –en algunos casos– inversiones que tienen en carpeta las empresas, pero que siguen objetadas por sus casas matrices del exterior a partir de esta imposibilidad de girar parte del dinero ganado en el mercado local.
A su vez, el BCRA lo analiza porque se mantiene desde 2019 una norma que dispone que haya “conformidad previa” suya para que estos pagos se puedan realizar, lo que le permitiría auditar esa demanda.
“La norma replica el esquema Bopreal para importadores para el pago de dividendos y utilidades, pero con una diferencia. En el caso de los importadores, las normas autorizan al importador a realizar operaciones de contado con liquidación (CCL) por la diferencia entre el valor de suscripción del Bopreal y el valor de venta de estos títulos en el mercado secundario, sin aplicar la restricción de acceso al mercado oficial por 90 o 180 días. La norma de dividendos no incluye esta posibilidad”, explicó Jimena Vega Olmos, socia del estudio Martínez de Hoz & Rueda.
“Una posible razón para esta diferencia es que, en la mayoría de los casos de deudas por importaciones, el acreedor no tiene vinculación con el importador y es razonable entender que el Banco Central quiso facilitar de alguna manera el pago completo de la deuda del importador. En el caso de los dividendos, el pago se realiza a una entidad vinculada con el deudor y la normativa del Banco Central ha sido muy restrictiva en los últimos años para deudas con empresas vinculadas”, agregó.

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