ECONOMÍA EN PICADA...PARA ABAJO...

Por segundo día seguido, los dólares financieros cayeron hasta $78
El tipo de cambio paralelo se mantuvo sin variaciones en los $1100, el máximo histórico
Melisa Reinhold
Los resultados que dejaron las elecciones primarias significaron una nueva sorpresa para los mercados. Luego de que Sergio Massa se impusiera como el candidato más votado y le sacara siete puntos de ventaja a Javier Milei, las posibilidades de una dolarización se alejan. Una lectura que impactó inmediatamente sobre los dólares financieros: por segunda rueda consecutiva, las cotizaciones registraron fuertes caídas y perforaron la barrera de los $900.
De cara al ballottage de noviembre, la estrategia del Gobierno es intentar calmar los mercados financieros a base de intervenciones oficial y restricciones (cepos). En ese sentido, ayer el Ministerio de Economía amplió el Programa de Incremento Exportador –conocido antes como dólar soja o Vaca Muerta– para todos los exportadores de bienes y servicios (ver aparte). Es una medida que busca descomprimir las tensiones sobre los tipos de cambio financieros, sumando oferta a la plaza.
En las calles de la City porteña, mientras los allanamientos de la Aduana, la AFIP y la UIF continuaron, el dólar blue se negoció a $1100. Sin variaciones con respecto al cierre anterior, la cotización se mantuvo en uno de los niveles más altos en términos reales.
Por caso, si se ajustan por inflación los $195 que marcó el dólar en octubre de 2020, representarían unos $1050 actuales, de acuerdo con un análisis de Fernando Marull, economista de FMyA. La cotización actual se encuentra solo por debajo de otras crisis históricas, como la Guerra de Malvinas ($1495), la híper de 1989 ($2410) y el Rodrigazo ($3018).
El dólar contado con liquidación (CCL) “libre” apareció en las pantallas del mercado de capitales a $887,88, un retroceso de $44,5 frente al cierre previo (-5,1%). Anteayer, como una primera reacción al resultado electoral, esta cotización ya se había desplomado $175. Son $222 en dos días (-25%).
Según explicaron desde la sociedad de bolsa Portfolio Personal de Inversiones (PPI), la reacción del mercado “puede sonar algo antiintuitiva”, dado que Juntos por el Cambio quedó fuera de la carrera electoral, cuando era la coalición “preferida por el mercado para realizar las reformas económicas”. Esto se debe a que los inversores habían previsto un ballottage entre Milei y Massa, pero no esperaban que el candidato oficialista salga primero. Eso alejó las posibilidades de una dolarización de la economía.
“Por lo tanto, con esta recalibración de probabilidades, la demanda por cobertura se recorta en cierta medida y se aborta un escenario de lanzada dolarización de saldos reales. Sin embargo, consideramos que seguirá habiendo una dolarización de portafolios como típicamente ocurre en la antesala de una elección, ya que el desenlace político todavía tiene final abierto”, completaron.
Además, para intentar sumar una cuota de tranquilidad al mercado cambiario hasta el ballottage del 19 de noviembre, ayer el Gobierno reglamentó hasta el 17 de noviembre el nuevo dólar para todos los exportadores. Mientras que el 70% de las ventas deberán canalizarse por el mercado oficial ($350), el 30% restante podrán venderlo al contado con liquidación. La apuesta de Massa es sumar oferta a la plaza cambiaria y así hacer caer el precio.
“En el corto plazo, los resultados electorales pusieron a la dolarización en un compás de espera, lo que pone un freno a la demanda de cobertura ‘a cualquier precio’. A esto se sumó un nuevo esquema de liquidación de exportaciones por 30 días, lo que generaliza el esquema de ‘desdoblamiento’ que comenzó hace algunos meses, aportando mayor oferta a los dólares financieros”, agregaron desde Delphos Investment.
El dólar MEP mediante la compraventa de bonos AL30 transitó toda la jornada con tendencia bajista y cerró en los $868,23. Fue una caída diaria de $78 (-8,3%), tras haber subido $56 durante la rueda anterior. En este segmento interviene diariamente el Banco Central (BCRA), a través del mercado de bonos.
Por segunda rueda consecutiva, la Bolsa porteña presentó una fuerte corrección a la baja, en línea con la baja del “contado con liqui”. El S&P Merval operó en las 654.136 unidades, un 6,7% menos frente al cierre anterior. En el panel principal, los mayores retrocesos se registraron entre las acciones del Banco Macro (-11,9%), el Grupo Financiero Galicia (-10,2%), Telecom Argentina (-10%), el BBVA (-9,7%) y el Banco Supervielle (-9,1%).

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Con el oficial quieto, aún se apuesta a un salto del dólar tras el cambio de gobierno
Javier Blanco
El Banco Central (BCRA) prolongó ayer el congelamiento absoluto del dólar mayorista, que cerró a $350,05 por unidad para la venta, precio que repite sin ningún tipo de cambio desde hace cuatro días. Fue en la jornada debut del nuevo dólar exportador 70/30 que, dada la nueva baja del CCL, supuso un tipo de cambio implícito de entre $508 y $511.
Fue al cabo de una rueda de bajo nivel de operaciones( a pena sUS $230 millones, 37% menos que anteayer) y en la que no se pudo medir mucho la reacción de la oferta al nuevo estímulo, dado que los bancos y operadores en general debieron ajustar sus sistemas a la nueva proporción (ahora es del 70% en lugar del 75% vigente hasta el viernes) que tienen que ingresar por el eufemísticamente aún llamado Mercado Libre y Único de Cambios (MULC) sobre el total liquidado por los exportadores.
Sin embargo, como se mantuvo mayoritariamente bloqueada la demanda importadora (los operadores denuncian que sigue funcionando a cuentagotas el validador de AFIP), la entidad que conduce Miguel Pesce pudo alzarse con otros US$42 millones por sus intervenciones sobre el mercado, con lo que lleva recuperados unos US$137 millones en dos ruedas, aunque mantiene un saldo negativo de US$623 millones en lo que va del mes.
En la jornada además continuaron los reacomodamientos en el mercado de futuros de dólar, donde el precio de la divisa se había disparado en las semanas previas a las elecciones ante la posibilidad de que Javier Milei se impusiera en las urnas y tomara más fuerza una posible dolarización, lo que obligó al BCRA a intervenir fuerte a lo largo de toda la curva (antes era más selectivo) para moderar las expectativas de devaluación.
Allí se observó que, tras registrar bajas de hasta 30% en algunos casos anteayer, ayer rebotaron hasta 3,2% las cotizaciones de los contratos por vencer a fin de año (cerró a $614) pero siguieron comprimiéndose hasta 12% los precios validados para el resto de los plazos (abril 2024).
Son movimientos que confirman que el mercado estima que ahora espera una continuidad del cepo y una reanudación del crawling peg (periódicas minidevaluaciones), aunque a mayor ritmo para el año que viene, luego de una inevitable devaluación tras el cambio de gobierno, aun cuando quien se imponga sea el candidato oficialista.
“Los movimientos en la curva reflejan que con el oficialismo en el ballottage se tornó altamente improbable una devaluación. En segundo lugar, se redujeron las chances de una dolar iza cióny se volvió menos probable una salida rápida del cepo a partir del 10/12, ya que Massa representa el statu quo”, indicaron al respecto en su informe los analistas de Portfolio Personal Inversiones (PPI).
Es algo que está vinculado con la muy crítica posición de reservas que mantiene el BCRA, pese a la activación del segundo tramo del swap pactado con China. “Hay una transición que administrar, en un contexto de casi US$8000 millones de reservas netas negativas”, recordaron los analistas de la consultora LCG.

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