BCRA Y ESPERT

El BCRA explicó a los bancos cómo funcionará la “ventanilla de liquidez”
La entidad se compromete a comprar las nuevas letras a quienes lo pidan a “valor técnico”; ayer adquirió apenas US$2 millones

Javier BlancoLos bancos seguirán teniendo como garantía al Central 
El Banco Central (BCRA) comenzó a adelantarles a los bancos cómo funcionará la “ventanilla de liquidez” una vez que se comience a emitir la letra de regulación monetaria (Leremo) para alentar la etapa final de la migración de pases pasivos a deuda del Tesoro para terminar con los pasivos remunerados de esa entidad y, de ese modo, apagar otro motor de emisión de pesos.
Los detalles surgieron luego de la reunión formal que el equipo económico mantuvo en la mañana del lunes con unos 80 representantes del sector y ante un pedido al respecto, ya que en ese encuentro no hubo precisiones mayores sobre el denominado plan de “emisión cero” y, en especial, sobre cómo seguiría funcionando –si es que lo hará– la “ventanilla de liquidez” del BCRA, que, al asegurarles una vía rápida a los pesos, les permite avanzar en un manejo del descalce de plazos, si se deciden a volver a ser activos oferentes de crédito.
En este contexto, el BCRA volvió a dejar a la vista que se le complica seguir acumulando reservas por intervenciones sobre el mercado de cambios oficial al poder capturar ayer apenas US$2 millones para su necesitada tenencia, cifra sensiblemente inferior a los US$50 millones que había logrado adquirir anteayer.
“En el encuentro de ayer [por el lunes] no hubo espacio para acceder a precisiones, en parte porque hay cosas que están por definirse. Solo dijeron que el BCRA estará disponible para comprar en cualquier momento, siempre que medie un pedido de una entidad, las nuevas Leremo”, explicó a un gerente general de una entidad líder.
Lo que pudieron comenzar a saber más tarde fue que por esa “ventanilla de liquidez”, que permanecerá abierta, podrán desprenderse de las Leremo (instrumento de suscripción exclusiva por parte de bancos) sabiendo que el BCRA se las comprará “a valor técnico”, es decir, no solo reconociendo el capital, sino también la carga de intereses corridos de esta letra que será “capitalizable” (es decir, irá sumando los intereses que paga al monto nominal de capital emitido hasta su vencimiento, como las Lecap ya existentes) para no afectar el resultado fiscal del Tesoro este año, dado el compromiso público asumido por la administración Milei de cerrarlo con números positivos.
El cupón de intereses de este nuevo instrumento será flotante y estará determinado por la tasa de política monetaria que fije el BCRA. Para la opción de compra ejercible a valor técnico explícita, el Tesoro se compromete a depositar diariamente los intereses que se vayan generando en una cuenta abierta en el BCRA, para evitar la expansión monetaria.
Desde ese punto de vista, el mensaje oficial transmitido a las entidades es que podrán ir gestionando sus necesidades de liquidez del mismo modo que hoy lo hacen con los pases.
La oferta de compra oficializada (Bid) es uno de los argumentos que esgrime el BCRA para que estos títulos del Tesoro “no se computen como tales”, es decir, “no deban encuadrarse en los límites prudenciales fijados para la exposición al sector público, como ya sucede con la opciones de recompra (puts) concedidas a la entidades por los bonos comprados al Gobierno en licitaciones primarias”. Esto es, desde ya, porque esos límites dispuestos ya se encuentran desbordados.
A su vez, como se trata de letras a ser emitidas por el Tesoro, no quedarán alcanzadas por las alícuotas de Ingresos Brutos (II.BB.) que muchas provincias ya habían fijado para los pases pasivos y sus antecesoras, las letras de liquidez (Leliq).
“Los bancos siguen expuestos a riesgo BCRA en las letras de regulación monetaria (LRM), la tasa de referencia la fija el BCRA, y el Tesoro se hace cargo de los intereses de las LRM (emisión endógena 0). BCRA recupera instrumento de la tasa y se afianza el compromiso del ancla fiscal”, había adelantado al respecto por la red X el economista Federico Furiase, miembro del equipo de colaboradores del ministro de Economía, Luis Caputo, recientemente sumado al directorio del BCRA.
Ocurre que, por el mecanismo de liquidez explicado, en realidad los bancos seguirán teniendo como garantía al Banco Central. Para la conducción de esta entidad, esto es clave para recuperar el mecanismo de transmisión de tasas e impulsar un aumento de ellas que devuelva algo de atractivo a los depósitos a plazo fijo tradicionales.

&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&


Espert: “Somos los primeros en no querer tener el cepo”
El diputado y economista, cercano a Milei, dijo que el camino hacia “un país normal” no será en línea recta, sino que habrá subas y caídas
El diputado nacional José Luis Espert se refirió a la evolución de los indicadores macroeconómicos que generaron un llamado de atención en el Gobierno, como las subas del dólar y del riesgo país, e intentó llevar tranquilidad. “Les aseguro que los primeros que no quieren tener el cepo somos nosotros y el equipo económico del ministro Luis Caputo. Lo detestan”, dijo. Y agregó: “No voy a ser el que va a putear al mercado porque dos días juega en contra”.
En su análisis de la coyuntura económica, indicó que el argumento del Gobierno para no tener una fecha exacta para levantar el cepo es que necesitan entre US$5000 y US$10.000 millones más de reservas netas en el Banco Central (BCRA) “para estar seguros de que liberando el cepo no hay un sacudón del dólar que afecte la estabilidad macroeconómica que lograron”.
Para Espert, hay que mirar tanto el vaso lleno como el medio vacío de la situación. “El vacío es esto, sin duda: subió unos 400 puntos el riesgo país, el dólar aumentó unos $300, el Banco Central no acumuló reservas en junio”, reconoció el legislador. Pero destacó que también “hay un medio vaso lleno gigantesco: contra lo que venía pasando desde finales del año pasado, el Banco Central acumuló US$10.000 millones de reservas netas, el riesgo país era el doble del que tenemos ahora, el dólar libre sería de $2600 y estamos en $1400”.
Además, Espert comentó: “Venimos de un lugar horrible y estamos mucho mejor”. Remarcó que la Argentina “viene detonada” y dijo: “Olvidemos que el camino hacia un país normal va a ser una línea recta. Va a ser algo hacia arriba con zigzag, como un serrucho”. Después agregó: “Es un camino en W con la tendencia hacia arriba, por eso la inflación bajó sustancialmente, la actividad tocó un piso, empezaron a crecer los salarios reales y todo esto desde el décimo subsuelo”.
El economista indicó además que al Gobierno todavía le resta hacer un ajuste en las tarifas y terminar con el cepo cambiario. “Falta hacer cosas, un millón, pero lo que se hizo con la reforma laboral de la Ley Bases es extraordinario”, destacó. Asimismo, reconoció que en los últimos días al mercado “no le gustó que no hubiera certezas de cuándo se termina el cepo cambiario”.
“Le quiero decir que el cepo se va a terminar, no sé si antes de fin de año; ojalá que sí”, recalcó.
“Hay un deseo de que el cepo se termine mucho más rápido de lo que el Gobierno ha decidido terminarlo. El mercado lo quiere ahora, pero la gestión actual decidió hacerlo cuando tenga más comodidad con las reservas netas del Banco Central”, insistió Espert.
Por último, el diputado apuntó al kirchnerismo y lo que dejó como saldo en su gestión previa. Dijo que tienen un proyecto cuyo objetivo “es una Argentina miserable, una villa miseria, llena de gente no formada, que te vota por un cacho de carne”. Y reiteró: “Salir de ahí no es fácil, no es una línea recta hacia arriba”.

http://indecquetrabajaiii.blogspot.com.ar/. INDECQUETRABAJA