El Central ve un proceso gradual para salir del cepo
En el Banco Central afirman que el IPC núcleo descenderá en junio y julio; se firmaría un programa con el Fondo antes de fin de año; presentan los detalles de la oferta a los bancos
Francisco Jueguen
En el Banco Central afirman que no tocarán el dólar blend y que no habrá una devaluación
En el Banco Central estiman que la salida del cepo será gradual y que la inflación núcleo seguirá a la baja en junio y julio. Sus funcionarios se preparan además para presentar en los próximos días un decreto para el canje de deuda que pasará de la entidad monetaria al Tesoro. Definen detalles de la letra que se ofrecerá a los bancos y ratificaron que mantendrán el crawling peg al 2%. Esperan cerrar un acuerdo con el FMI este año.
No se devaluará, el crawling peg está firme en el 2% y se mantendrá el dólar blend. La tríada cambiaria, apoyada en el equilibrio fiscal, se sostendrá en el tiempo. También, por ahora, el cepo. En el Banco Central (BCRA) afirman que todavía los dólares deben resguardarse para el comercio y no para la gente, que puede ir al financiero. La etapa ahora –entre equilibrar las cuentas y sacar el cepo– es la número dos: sacar pesos de la economía.
En la entidad monetaria, sin embargo, trabajan en una eliminación silenciosa –capa por capa– de las decenas de normas que componen las restricciones de capital que afectan la economía argentina. Anteayer, por caso, comenzaron a liberar la posibilidad de pagar los intereses intercompany (una versión menor de la distribución de dividendos). Hubo otra norma además para mejorar la transmisión de la tasa de las Lecap a la de los plazos fijos.
En el BCRA no creen que la baja de tasas de referencia –negativa porque la llevaron de un mazazo al 40%– haya marcado el inicio de la volatilidad cambiaria. Estiman, en cambio, que fueron algunas señales que llegaron de la política las que encendieron las alarmas con el dólar en las últimas semanas: particularmente, las mayorías que se construyeron en la oposición en torno a la fórmula para calcular los haberes de los jubilados.
El Gobierno publicará en los próximos días un decreto en el Boletín Oficial para dar el marco normativo a lo que será el canje de deuda entre la entidad monetaria y el Tesoro. Fue lo que anunciaron el presidente del BCRA, Santiago Bausili, y el ministro de Economía, Luis Caputo, el viernes pasado. La letra que quedará en el Central ya tiene nombre: se llamará letra fiscal de liquidez. Luego vendrán el canje y una norma del BCRA en la que explicará el funcionamiento. El arranque, para dar previsibilidad, se discutirá con los bancos.
¿Qué detalles pueden adelantarse? Las letras serán canjeadas por bonos CER 2025, 2026, 2027, entre otros, que el BCRA tiene en su cartera. A partir de ese momento, las letras podrán ser vendidas a los bancos para que estacionen su liquidez. Ya no se usarán los pases, aunque las letras funcionarían de la misma manera, aclaran. Van a tener de uno a dos años de vencimiento, pero vuelven a remarcar: “Eso no importa, porque me la comprás, vos banco, y te la compro de nuevo cuando vos quieras. Entonces, para los bancos sigue siendo algo que es de un día de riesgo máximo si quieren. O sea, es como un pase”.
En el BCRA dicen que el impacto para el Tesoro de esta absorción de deuda será “ínfimo” y que será transparente a la hora de la comunicación en el resultado fiscal. Sobre los puts (los seguros de liquidez en manos de los bancos privados), afirmaron que están trabajando con las entidades en una solución voluntaria. No dieron precisiones.
Una segunda etapa
En el BCRA señalan que la segunda etapa del plan económico se enfocará en cristalizar los fundamentals (déficit cero y emisión cero). “El peso se va a transformar en un bien escaso”, prometen. Pero también en repensar cómo funciona el sistema bancario, desde lo regulatorio, la liquidez y la perspectiva del crédito.
Los expertos de la entidad señalan con satisfacción que, eliminados los topes máximos y mínimos, las tasas de interés de los bancos no convergen a cero (lo que podría haber pasado con cepo y emisión desbocada), sino que lo hacen a la tasa de política monetaria, pero admiten que no se está transmitiendo bien todavía a los plazos fijos. Sin embargo, por estas horas, anticipan: “Esta semana empezaron a subir las tasas de los plazos fijos y nosotros no subimos las tasas”. La interpretación es que los bancos comenzaron a competir para captar pesos en el mercado. “Eso no pasaba en el país desde hacía muchos años, porque a todos les sobraban los pesos”, explican.
“La inflación sigue bajando y la tasa pareciera que llega a su piso y empieza a subir, entonces se están tocando. ¿Están ahí? Están ahí”, confían cerca del presidente de la entidad monetaria.
Para el Banco Central, “la tasa de inflación ha colapsado”. Allí remarcan la idea de que el IPC siempre fue por debajo de lo anticipado por el Relevamiento de Expectativas del Mercado (REM) y que la política de tasas siguió ese camino por la cuestión estructural que implicaba desarmar la “bola” de pasivos remunerados (Leliq, pases), un problema que generaba expectativas negativas a futuro.
“La tendencia subyacente (de la inflación), que es lo que te da un poco la marca de la inercia que hay, sigue bajando y seguirá bajando esa tasa núcleo en los datos de junio y de julio”, adelantaron desde la entidad monetaria
Las fuentes del BCRA entienden que la ansiedad es cambiaria. La volatilidad de los últimos días la explibonos can por la tarea a medio hacer aún y por la inestabilidad política. Enumeran que se empezó a trabar la Ley Bases, que el mercado buscaba señales de gobernabilidad, que nadie aceptaba el Pacto de Mayo y que no se encontraban “efectos desestabilizadores” para un plan que funcionaba en el mercado financiero. “En junio se les dio. Metieron una bala y estaba todo a punto caramelo para que haya algo de volatilidad (con cotizando a US$60 todavía, o sea, a medio camino)”, interpretan en la entidad. Refuerzan que lo que movió verdaderamente el barco no fue tanto el proyecto de movilidad en sí (que puedan incidir en lo fiscal), sino la mayoría lograda. “Fue la amenaza de que te puedo sacar”, explicaron. Se trató de un nuevo equilibrio en las posiciones de negociación que no existían.
¿No pueden haber impactado la baja compra de reservas o el agotamiento del crawling peg al 2% con un mercado que ya piensa en el atraso? En la entidad sostienen el crawl como una señal para frenar la inercia. Es la manera, explican, de alimentar el freno de la nominalidad. “Se busca que haya un chivo expiatorio en un tipo de cambio y ahí lo que te están diciendo es que tu salario en dólares es muy alto”, explican sobre los rumores de devaluación, que niegan, a pesar de que entienden los miedos por el “instinto de supervivencia” argentino.
Sobre las compras de reservas, que fueron por primera vez negativas en junio, dan una explicación. Más allá de lo acumulado hasta ahora –dentro de lo trazado como proyección incluso con el Fondo Monetario Internacional (FMI)–, los productores están casi un 10% debajo de la venta histórica de su cosecha, pero creen que es una buena cosecha y que, tarde o temprano, se tiene que liquidar para pensar en la próxima campaña. “Las exportaciones son inelásticas”, explican.
Por otro lado, niegan que hayan perdido dólares por el blend (liquidación al 80% en el oficial y 20% en el CCL), ya que consideran que muchos importadores eligen ir al CCL –pierden acceso al MULC por 90 días– porque su negocio no acepta la calendarización de importaciones. Esto implica que si se eliminara el blend, estos volverían al MULC, ya que el CCL perdería oferta y subiría. Por otra parte, suman además otro detalle: afirman que los exportadores de granos estuvieron en los últimos meses cancelando deuda (los dólares exportados se liquidan o se usan para liquidar pasivos, según la norma) que se había generado con el apalancamiento que permitió el dólar soja que lanzó el gobierno anterior (la deuda llegaba a US$8000 millones). “En lugar de liquidarnos los dólares a nosotros, están cancelando deuda. Ya no les queda mucha más deuda para cancelar”, estiman. “El campo viene haciendo sus ventas, pero sí, desde el punto de vista financiero, repagó el stock. No es que somos menos competitivos”, agregaron sobre el tipo de cambio.
En el BCRA estiman además que antes de fin de año podría haber un acuerdo con el FMI por un nuevo programa con la Argentina. No dieron detalles de si llegarán o no fondos frescos, pero no hay apuro. Se están conversando los detalles y el foco estará puesto, indicaron, en las políticas de crecimiento.
Mientras tanto, la apuesta está en fortalecer el ancla fiscal y en dejar de emitir: esos serán los fundamentals a consolidar mientras –dicen– la demanda de dinero crece entre los argentinos, y no la emisión monetaria, como circuló durante estos días en el mercado. La apuesta del equipo económico es que los pesos se conviertan en un bien escaso.
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Los billetes de $20.000 llegarán al país a fines de octubre
También se espera una nueva tanda de los de $10.000
En el Banco Central estiman que la salida del cepo será gradual y que la inflación núcleo seguirá a la baja en junio y julio. Sus funcionarios se preparan además para presentar en los próximos días un decreto para el canje de deuda que pasará de la entidad monetaria al Tesoro. Definen detalles de la letra que se ofrecerá a los bancos y ratificaron que mantendrán el crawling peg al 2%. Esperan cerrar un acuerdo con el FMI este año.
No se devaluará, el crawling peg está firme en el 2% y se mantendrá el dólar blend. La tríada cambiaria, apoyada en el equilibrio fiscal, se sostendrá en el tiempo. También, por ahora, el cepo. En el Banco Central (BCRA) afirman que todavía los dólares deben resguardarse para el comercio y no para la gente, que puede ir al financiero. La etapa ahora –entre equilibrar las cuentas y sacar el cepo– es la número dos: sacar pesos de la economía.
En la entidad monetaria, sin embargo, trabajan en una eliminación silenciosa –capa por capa– de las decenas de normas que componen las restricciones de capital que afectan la economía argentina. Anteayer, por caso, comenzaron a liberar la posibilidad de pagar los intereses intercompany (una versión menor de la distribución de dividendos). Hubo otra norma además para mejorar la transmisión de la tasa de las Lecap a la de los plazos fijos.
En el BCRA no creen que la baja de tasas de referencia –negativa porque la llevaron de un mazazo al 40%– haya marcado el inicio de la volatilidad cambiaria. Estiman, en cambio, que fueron algunas señales que llegaron de la política las que encendieron las alarmas con el dólar en las últimas semanas: particularmente, las mayorías que se construyeron en la oposición en torno a la fórmula para calcular los haberes de los jubilados.
El Gobierno publicará en los próximos días un decreto en el Boletín Oficial para dar el marco normativo a lo que será el canje de deuda entre la entidad monetaria y el Tesoro. Fue lo que anunciaron el presidente del BCRA, Santiago Bausili, y el ministro de Economía, Luis Caputo, el viernes pasado. La letra que quedará en el Central ya tiene nombre: se llamará letra fiscal de liquidez. Luego vendrán el canje y una norma del BCRA en la que explicará el funcionamiento. El arranque, para dar previsibilidad, se discutirá con los bancos.
¿Qué detalles pueden adelantarse? Las letras serán canjeadas por bonos CER 2025, 2026, 2027, entre otros, que el BCRA tiene en su cartera. A partir de ese momento, las letras podrán ser vendidas a los bancos para que estacionen su liquidez. Ya no se usarán los pases, aunque las letras funcionarían de la misma manera, aclaran. Van a tener de uno a dos años de vencimiento, pero vuelven a remarcar: “Eso no importa, porque me la comprás, vos banco, y te la compro de nuevo cuando vos quieras. Entonces, para los bancos sigue siendo algo que es de un día de riesgo máximo si quieren. O sea, es como un pase”.
En el BCRA dicen que el impacto para el Tesoro de esta absorción de deuda será “ínfimo” y que será transparente a la hora de la comunicación en el resultado fiscal. Sobre los puts (los seguros de liquidez en manos de los bancos privados), afirmaron que están trabajando con las entidades en una solución voluntaria. No dieron precisiones.
Una segunda etapa
En el BCRA señalan que la segunda etapa del plan económico se enfocará en cristalizar los fundamentals (déficit cero y emisión cero). “El peso se va a transformar en un bien escaso”, prometen. Pero también en repensar cómo funciona el sistema bancario, desde lo regulatorio, la liquidez y la perspectiva del crédito.
Los expertos de la entidad señalan con satisfacción que, eliminados los topes máximos y mínimos, las tasas de interés de los bancos no convergen a cero (lo que podría haber pasado con cepo y emisión desbocada), sino que lo hacen a la tasa de política monetaria, pero admiten que no se está transmitiendo bien todavía a los plazos fijos. Sin embargo, por estas horas, anticipan: “Esta semana empezaron a subir las tasas de los plazos fijos y nosotros no subimos las tasas”. La interpretación es que los bancos comenzaron a competir para captar pesos en el mercado. “Eso no pasaba en el país desde hacía muchos años, porque a todos les sobraban los pesos”, explican.
“La inflación sigue bajando y la tasa pareciera que llega a su piso y empieza a subir, entonces se están tocando. ¿Están ahí? Están ahí”, confían cerca del presidente de la entidad monetaria.
Para el Banco Central, “la tasa de inflación ha colapsado”. Allí remarcan la idea de que el IPC siempre fue por debajo de lo anticipado por el Relevamiento de Expectativas del Mercado (REM) y que la política de tasas siguió ese camino por la cuestión estructural que implicaba desarmar la “bola” de pasivos remunerados (Leliq, pases), un problema que generaba expectativas negativas a futuro.
“La tendencia subyacente (de la inflación), que es lo que te da un poco la marca de la inercia que hay, sigue bajando y seguirá bajando esa tasa núcleo en los datos de junio y de julio”, adelantaron desde la entidad monetaria
Las fuentes del BCRA entienden que la ansiedad es cambiaria. La volatilidad de los últimos días la explibonos can por la tarea a medio hacer aún y por la inestabilidad política. Enumeran que se empezó a trabar la Ley Bases, que el mercado buscaba señales de gobernabilidad, que nadie aceptaba el Pacto de Mayo y que no se encontraban “efectos desestabilizadores” para un plan que funcionaba en el mercado financiero. “En junio se les dio. Metieron una bala y estaba todo a punto caramelo para que haya algo de volatilidad (con cotizando a US$60 todavía, o sea, a medio camino)”, interpretan en la entidad. Refuerzan que lo que movió verdaderamente el barco no fue tanto el proyecto de movilidad en sí (que puedan incidir en lo fiscal), sino la mayoría lograda. “Fue la amenaza de que te puedo sacar”, explicaron. Se trató de un nuevo equilibrio en las posiciones de negociación que no existían.
¿No pueden haber impactado la baja compra de reservas o el agotamiento del crawling peg al 2% con un mercado que ya piensa en el atraso? En la entidad sostienen el crawl como una señal para frenar la inercia. Es la manera, explican, de alimentar el freno de la nominalidad. “Se busca que haya un chivo expiatorio en un tipo de cambio y ahí lo que te están diciendo es que tu salario en dólares es muy alto”, explican sobre los rumores de devaluación, que niegan, a pesar de que entienden los miedos por el “instinto de supervivencia” argentino.
Sobre las compras de reservas, que fueron por primera vez negativas en junio, dan una explicación. Más allá de lo acumulado hasta ahora –dentro de lo trazado como proyección incluso con el Fondo Monetario Internacional (FMI)–, los productores están casi un 10% debajo de la venta histórica de su cosecha, pero creen que es una buena cosecha y que, tarde o temprano, se tiene que liquidar para pensar en la próxima campaña. “Las exportaciones son inelásticas”, explican.
Por otro lado, niegan que hayan perdido dólares por el blend (liquidación al 80% en el oficial y 20% en el CCL), ya que consideran que muchos importadores eligen ir al CCL –pierden acceso al MULC por 90 días– porque su negocio no acepta la calendarización de importaciones. Esto implica que si se eliminara el blend, estos volverían al MULC, ya que el CCL perdería oferta y subiría. Por otra parte, suman además otro detalle: afirman que los exportadores de granos estuvieron en los últimos meses cancelando deuda (los dólares exportados se liquidan o se usan para liquidar pasivos, según la norma) que se había generado con el apalancamiento que permitió el dólar soja que lanzó el gobierno anterior (la deuda llegaba a US$8000 millones). “En lugar de liquidarnos los dólares a nosotros, están cancelando deuda. Ya no les queda mucha más deuda para cancelar”, estiman. “El campo viene haciendo sus ventas, pero sí, desde el punto de vista financiero, repagó el stock. No es que somos menos competitivos”, agregaron sobre el tipo de cambio.
En el BCRA estiman además que antes de fin de año podría haber un acuerdo con el FMI por un nuevo programa con la Argentina. No dieron detalles de si llegarán o no fondos frescos, pero no hay apuro. Se están conversando los detalles y el foco estará puesto, indicaron, en las políticas de crecimiento.
Mientras tanto, la apuesta está en fortalecer el ancla fiscal y en dejar de emitir: esos serán los fundamentals a consolidar mientras –dicen– la demanda de dinero crece entre los argentinos, y no la emisión monetaria, como circuló durante estos días en el mercado. La apuesta del equipo económico es que los pesos se conviertan en un bien escaso.
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Los billetes de $20.000 llegarán al país a fines de octubre
También se espera una nueva tanda de los de $10.000
Francisco Jueguen
En el Banco Central (BCRA) esperan que a fines de octubre lleguen los billetes de $20.000 a la Argentina. No entrarían en circulación, sin embargo, hasta unas semanas después, ya que es necesario distribuirlos y adaptar los cajeros automáticos. Por otra parte, informaron que sumarán más billetes de $10.000 al circulante para fines de agosto próximo. Se trata de una segunda tanda también importada.
En la entidad monetaria dijeron ayer que a fines del décimo mes del año llegarán importados desde China 230 millones de billetes de $20.000. Estarían en circulación unas semanas después luego de que se distribuyan entre las entidades financieras y se programen los cajeros automáticos, precisaron.
Además, en el BCRA informaron que una segunda tanda de 190 millones de billetes de $10.000 entrarán para fines de agosto próximo para sumarse a la que entró en circulación hace semanas.
“Cuando llegamos [al BCRA], queríamos facilitar las transacciones de la gente. Pero la Casa de Moneda estaba explotada. La dejaron destruida. No pagaron deudas. Entonces nosotros no podíamos cumplir con un servicio público que era facilitarle a la gente [las transacciones]”, dijeron en la entidad monetaria a la hora de explicar por qué tomaron la decisión de imprimir en el exterior los billetes nacionales.
“En octubre llega el barco; después hay que programar los cajeros”, dijeron, en tanto, sobre los billetes de $20.000 importados.
El último lanzamiento
El 7 de mayo comenzó a circular el billete nuevo de $10.000, también impreso en China. Se trata del papel ilustrado con Manuel Belgrano y María Remedios del Valle. Fue encargado por parte del Banco Central (BCRA) a la imprenta estatal China Banknote Printing and Minting Corporation (CBPM), dentro de un pedido de 770 millones de billetes. Se esperaba que desde el mes pasado ya circulara plenamente.
En el frente, el nuevo billete de $10.000 tiene los rostros de Manuel Belgrano, abogado y luego general del Ejército del Norte, y María Remedios del Valle, una mujer afrodescendiente nacida en Buenos Aires que fue auxiliar militar en las Invasiones Inglesas y luego combatió en el Ejército del Norte.
Heroína militar de la Independencia, fue reconocida como sargento mayor del Ejército, y en honor a ella se estableció el 8 de noviembre (fecha de su fallecimiento, en 1847) como el Día Nacional de los Afroamericanos y de la cultura afro.
Su retrato en el billete es parte de la obra La Capitana, hecho por la artista argentina Gisela Banzer, mientras que la imagen de Belgrano, que nació en Buenos Aires, estudió en las universidade de Salamanca y Valladolid (España), integró la Primera Junta y fue el creador de la bandera argentina, es de una pieza atribuida al francés François Casimir Carbonnier.
En el reverso, el billete de $10.000 tiene una imagen alusiva a uno de los hechos históricos protagonizados por Belgrano. Se trata de una recreación artística de la escena de la Jura de la Bandera realizada el 27 de febrero de 1812.
En la entidad monetaria dijeron ayer que a fines del décimo mes del año llegarán importados desde China 230 millones de billetes de $20.000. Estarían en circulación unas semanas después luego de que se distribuyan entre las entidades financieras y se programen los cajeros automáticos, precisaron.
Además, en el BCRA informaron que una segunda tanda de 190 millones de billetes de $10.000 entrarán para fines de agosto próximo para sumarse a la que entró en circulación hace semanas.
“Cuando llegamos [al BCRA], queríamos facilitar las transacciones de la gente. Pero la Casa de Moneda estaba explotada. La dejaron destruida. No pagaron deudas. Entonces nosotros no podíamos cumplir con un servicio público que era facilitarle a la gente [las transacciones]”, dijeron en la entidad monetaria a la hora de explicar por qué tomaron la decisión de imprimir en el exterior los billetes nacionales.
“En octubre llega el barco; después hay que programar los cajeros”, dijeron, en tanto, sobre los billetes de $20.000 importados.
El último lanzamiento
El 7 de mayo comenzó a circular el billete nuevo de $10.000, también impreso en China. Se trata del papel ilustrado con Manuel Belgrano y María Remedios del Valle. Fue encargado por parte del Banco Central (BCRA) a la imprenta estatal China Banknote Printing and Minting Corporation (CBPM), dentro de un pedido de 770 millones de billetes. Se esperaba que desde el mes pasado ya circulara plenamente.
En el frente, el nuevo billete de $10.000 tiene los rostros de Manuel Belgrano, abogado y luego general del Ejército del Norte, y María Remedios del Valle, una mujer afrodescendiente nacida en Buenos Aires que fue auxiliar militar en las Invasiones Inglesas y luego combatió en el Ejército del Norte.
Heroína militar de la Independencia, fue reconocida como sargento mayor del Ejército, y en honor a ella se estableció el 8 de noviembre (fecha de su fallecimiento, en 1847) como el Día Nacional de los Afroamericanos y de la cultura afro.
Su retrato en el billete es parte de la obra La Capitana, hecho por la artista argentina Gisela Banzer, mientras que la imagen de Belgrano, que nació en Buenos Aires, estudió en las universidade de Salamanca y Valladolid (España), integró la Primera Junta y fue el creador de la bandera argentina, es de una pieza atribuida al francés François Casimir Carbonnier.
En el reverso, el billete de $10.000 tiene una imagen alusiva a uno de los hechos históricos protagonizados por Belgrano. Se trata de una recreación artística de la escena de la Jura de la Bandera realizada el 27 de febrero de 1812.
http://indecquetrabajaiii.blogspot.com.ar/. INDECQUETRABAJA
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