EL IMPACTO EN LA CITY

El dólar blue superó los $1400, cayeron las acciones y aumentó el riesgo país
Luego de la conferencia de prensa del viernes pasado de Luis Caputo y Santiago Bausili, la cotización paralela cerró a $1405; los financieros reflejaron un incremento de hasta $65
Melisa ReinholdLa brecha cambiaria volvió a ampliarse y superó el 54% ayer en la City porteña
Los anuncios del equipo económico tuvieron un impacto negativo en los mercados: el dólar blue y los financieros abrieron la semana con fuertes alzas, mientras que las acciones cayeron hasta 9% en el exterior.
Se trató de la primera reacción a la conferencia que realizó el viernes pasado el ministro de Economía, Luis Caputo, que tuvo el fin de “bajar la ansiedad” sobre la salida del cepo. Sin embargo, no hubo definiciones sobre novedades en la política cambiaria. Caputo afirmó que el tipo de cambio oficial mayorista seguirá devaluándose a un ritmo del 2% mensual, a pesar de que crecen las dudas sobre la sostenibilidad de este programa. También, insistió en que continuará vigente el dólar blend exportador, programa que les permite a quienes venden fuera del país liquidar un 20% al financiero y 80% al oficial, aunque el Banco Central entró en una dinámica de venta de reservas que lo llevó a cerraren junio el primer mes con saldo negativo en la administración de Javier Milei.
En ese escenario, el dólar blue se vendió a $1405 en las “cuevas” y “arbolitos” que operan en la City, la cotización nominal más alta de que se tenga registro. Se trató de una suba de $40 frente al cierre previo (+2,9%), tras haber acumulado una escalada de $140 en junio (+11,4%).
“El Banco Central exageró con la baja de tasas de interés en mayo. Desde entonces, se generó un desanclaje monetario, el mercado cerró todo el carry trade que había, se dolarizó y las cotizaciones se escaparon. Y no es fácil desdolarizar, ni siquiera luego que haya salido la Ley Bases. Por eso, el Ministerio de Economía quiere llevar adelante la fase dos del programa. El Banco Central quiere recuperar un instrumento clave de la política monetaria, que es la tasa de interés. ¿Por qué? Porque si en algún momento suben la tasa de interés, también sube la emisión endógena, porque se tienen que remunerar los pasivos monetarios. Por eso, Caputo anunció que la deuda se pasa al Tesoro”, explicó Fernando Camusso, director de Rafaela Capital.
Los tipos de cambio financieros también tendieron al alza y rompieron récords nominales, a pesar de que estas cotizaciones suelen verse favorecidas por la oferta que llega de las liquidaciones que realizan los exportadores. El dólar MEP cerró a $1413,01, lo que representó un avance diario de $65,05 (+4,8%). El contado con liquidación (CCL) terminó el día a $1412,48, unos $62,3 más que el viernes (+4,6%).
“Hace un mes que el mercado financiero viene muy débil. Entre las idas y venidas por la Ley Bases, la baja de tasas de interés y un contexto internacional que no ayudó, los bonos y acciones venían cayendo y los dólares subían. En ese contexto, el anuncio del viernes generó más preocupación, porque demostró que el equipo económico está más preocupado por resolver el tema monetario que el cambiario. Eso generó ruido entre los inversores, porque hoy el foco está en la venta de reservas del Banco Central. Se vienen meses en que no podrá comprar muchos dólares y el año que viene se le vienen vencimientos de deuda bastante abultados. El mercado está más interesado en saber cómo la Argentina va a salir del cepo cambiario que en las medidas fiscales y monetarias, que sabemos que vienen bien”, dijo Fernando Marull, economista de FMyA.
Este lunes, el tipo de cambio oficial mayorista cotizó a $914,50, lo que representó una microdevaluación de $2,50 frente al cierre previo (+0,3%), un movimiento que buscó compensar la inactividad que hubo durante el fin de semana. Frente al contado con liquidación, la brecha cambiaria se expandió a 54,5%.
“El mercado muestra menos confianza en la sostenibilidad del esquema actual, seguramente influido por la posición vendedora del Banco Central en el MULC [aunque ayer compró US$50 millones]. Esto puede comenzar a generar problemas en la economía real, debido a que genera especulación y expectativas de que haya un ajuste en la cotización del dólar mayorista. La aprobación de la Ley Bases modificada en Diputados no parece haber compensado esta intranquilidad del mercado”, dijeron los analistas de la consultora económica LCG.
Por otro lado, la Bolsa porteña cerró el día con una caída del 1%. En el panel principal, conformado por las compañías con mayor volumen de operaciones, los papeles más golpeados fueron los bancarios: lideraron la baja el Banco Supervielle (-6,5%), el Banco Macro (-5,5%), el BBVA (-4,8%) y el Grupo Financiero Galicia (-4,4%).
Los números en rojo también pudieron observarse entre las acciones argentinas que cotizan en Wall Street (ADR). Los papeles del Banco Supervielle retrocedieron 9,7%, seguidos por Grupo Financiero Galicia (-9,5%), Edenor (-8,7%) y Banco Macro (-7,5%).
Los bonos del último canje de deuda operaron en terreno negativo, en todas sus legislaciones y vencimientos. Los Bonar cayeron 4,81% (AL41D) y los Global, hasta 4,05% (GD46D). Esto impactó en el riesgo país, indicador que ayer avanzó 57 unidades y se posicionó en los 1513 puntos básicos (+3,9%).
“Con el anuncio que hizo el viernes el Gobierno, el esfuerzo fiscal del Tesoro va a ser mayor, por eso no es extraño que hoy [por ayer] caigan los bonos en dólares. El mercado verá si realmente este sobreesfuerzo fiscal se puede llevar a cabo, por más que en los primeros seis meses hubo déficit cero y que el Gobierno se muestra comprometido en alcanzar superávit. El driver en el corto plazo no era la Ley Bases, o catalizadores que vengan por allí, sino la entrada genuina de dólares. En un momento en que el Banco Central está más vendedor que comprador de divisas, la llegada de dólares es lo que podría calmar a los inversores en los próximos días”, cerró Camusso

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Dólar: por qué el mercado reaccionó negativamente tras la conferencia del ministro Luis Caputo
Entre los economistas preocupa la dinámica de venta de reservas y crecen las dudas sobre la salida del cepo, que el Gobierno postergó para “una tercera etapa”; además, muchos analistas creen que el tipo de cambio está atrasado
Melisa Reinhold
El ministro de economía, Luis Caputo, durante la conferencia de prensa que llevó a cabo el viernes junto al presidente del banco central Santiago Bausili

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Empezó el segundo semestre del año, y el Gobierno no brinda definiciones sobre las proyecciones de mediano plazo para su política cambiaria. Mientras que el equipo económico insiste en que el tipo de cambio oficial seguirá con su movimiento al 2% mensual, no hay una fecha concreta para la salida del cepo cambiario (el Gobierno lo postergó para una “tercera etapa”) y entre inversores y economistas preocupa la dinámica de venta de reservas en la que entró el Banco Central (BCRA), más allá del dato positivo de hoy.
Es una serie de inquietudes que impactaron negativamente en el mercado semanas atrás (la escalada del dólar empezó a mediados de mayo luego de la continua baja de tasas) y que no se disiparon más allá de la conferencia del ministro de Economía, Luis Caputo, y el presidente del BCRA, Santiago Bausili, el viernes último.
El viernes, el ministro de Economía brindó una conferencia de prensa para anunciar que el Banco Central migrará su deuda al Tesoro a través de nuevas Letras de Regulación Monetaria, una medida en el marco de la “segunda etapa” del plan de estabilización del Gobierno, mediante la cual se busca eliminar la “segunda fuente de emisión monetaria”, que surge del pago de los intereses de los pasivos remunerados de la entidad monetaria (antes Leliq, ahora Pases).
No obstante, hoy los mercados operaron en rojo. Tanto el dólar blue como las cotizaciones financieras superaron por primera vez la barrera de los $1400, el riesgo país trepó 57 unidades y alcanzó los 1513 puntos básicos, mientras que las acciones argentinas cayeron casi 10% en el exterior. Para analistas, esta reacción se debió a la falta de precisiones sobre la política cambiaria.
El dólar blue cerró a $1405
“Hace un mes que el mercado financiero viene muy débil, por la Ley Bases, la baja de tasas de interés y un contexto internacional que no ayudó. Los bonos y acciones venían cayendo, los dólares subían. En ese escenario, el anuncio del viernes generó más preocupación, porque demostró que el equipo económico está más preocupado en resolver el tema de los Pases con estas nuevas letras de regulación monetaria que el mercado cambiario”, dijo Fernando Marull, economista de FMyA.
En las últimas semanas, se encendieron algunas luces de alerta por la dinámica de venta de reservas que atraviesa el Banco Central, aun en un período estacionalmente más favorable por la venta de la cosecha. En junio, terminó con un saldo negativo de US$38 millones, el primer mes en rojo desde que Javier Milei asumió la presidencia. Hoy compró US$50 millones.
“Hacia adelante, el panorama en el mercado único y libre de cambios (MULC) luce poco alentador y, por consiguiente, se haría más desafiante la acumulación de reservas. Por un lado, el pago de importaciones seguirá creciendo por el propio diseño del esquema. Por otro lado, una vez superada la temporada alta de la liquidación, se abre el interrogante en torno a qué tan sostenible es el esquema actual sin el agro aportando dólares para recomponer reservas y contener la brecha”, dijeron en la consultora Ecolatina.
Según la firma, la reducción sistemática de tasas de interés descartó la opción de acelerar el ritmo de devaluación (crawling peg) del 2% mensual del tipo de cambio mayorista. En simultáneo, el dólar blend (los exportadores pueden liquidar un 20% al dólar financiero y 80% al oficial) afecta la cantidad de divisas que se ofrecen en el mercado oficial e ingresan al BCRA.
“El mercado está preocupado por la venta de reservas, más que por el esquema monetario. ¿Por qué? Porque sabe que el Banco Central va a poder comprar menos dólares, no tiene muchas reservas, y el año que viene tendrá que enfrentar vencimientos abultados si antes no vuelve a los mercados internacionales. La preocupación es cambiaria, no tanto monetaria. Los inversores están interesados en saber cómo la Argentina va a salir del cepo, porque sabe que el frente fiscal viene bien”, completó Marull.
En junio, el Banco Central terminó con un saldo negativo de US$38 millones
Sin embargo, pese a las dudas, Caputo adelantó el viernes que no hay fecha prevista para el fin de las restricciones cambiarias, que formarán parte de una “tercera etapa” del plan de estabilización, luego de una segunda etapa que acaba de arrancar y no tiene fecha de cierre.
También insistió que el crawling peg se mantendrá en 2% mensual y que el dólar blend continuará vigente, a pesar de que el Fondo Monetario Internacional (FMI) advierte que estos son aspectos que deben corregirse (e incluso definió que el esquema 80-20 debía finalizar en junio).
“El tipo de cambio está atrasado, es un hecho, está en mínimos. Y cada vez que la Argentina ensayó períodos de atrasos cambiarios, en algún momento vino el ajuste, que puede darse mañana o un año después. El temor es que las reservas netas están en cero. Y aunque el Gobierno hizo un buen historial hasta ahora, porque en diciembre eran negativas en US$11.000 millones, empezaron a caer. Ahora es necesario avanzar en la agenda del segundo semestre, que es lo que quiere ver el mercado”, agregó Martín Polo, economista de Cohen Aliados Financieros.
De acuerdo con datos de la sociedad de bolsa Consultatio Investment, de Eduardo Constantini, el tipo de cambio real hoy ($914,50) se encuentra 7% por debajo del nivel a la devaluación postPASO en agosto del año pasado. Para los analistas, al tener en cuenta la normalización del pago de importaciones, la progresiva recuperación económica y el fin de la cosecha, sostener el sistema actual “podría dificultar aún más la acumulación de reservas”.
“Una de las dudas centrales es si el Gobierno entiende que seguir haciendo lo mismo que le dio éxito en sus primeros seis meses, no le dará buenos resultados de ahora en adelante. El equipo económico aún está a tiempo. Pero el plazo es cada vez menor. Y si el mercado acelera su pesimismo, quizás sea aún más urgente empezar con la próxima etapa. Creemos que el ministro entiende esta necesidad y estos tiempos, pero las luces en el tablero de control van tornándose anaranjadas mientras tanto”, advirtió un informe de Map Economic & Business Advisors.

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