En el mes de las PASO, se desarmaron depósitos en pesos y en dólares
Los datos de agosto muestran caídas generales por la mayor incertidumbre y el impacto de la devaluación en la inflación
Javier Blanco
Los plazos fijos en pesos cayeron 3,2% en términos reales
Las elecciones, la posterior devaluación, y –sobre todo– el descontado efecto que ella tendrá en la inflación (algo que volvió a dejar las tasas de interés en terreno negativo) convencieron a algunos ahorristas de desarmar preventivamente sus depósitos bancarios en pesos y en dólares.
La conclusión surge de observar la evolución que tuvo este tipo de colocaciones durante agosto: cayeron un 3,2% en términos reales las realizadas a plazo en pesos y 1,4% las integradas en moneda extranjera, lo que en este caso volvió a dejar el stock total privado de estas imposiciones por debajo de los US$15.000 millones (cerró en US$14.987 millones) por primera vez desde fines de octubre pasado.
La combinación de freno y goteo en este tipo de colocaciones bancarias fue generalizada: en el caso de los pesos abarcó tanto los depósitos mayoristas (tuvieron una baja del 2,2% mensual real), que suelen ser los más volátiles, como los minoristas, que retrocedieron un 9,4% mensual real. Sucedió, coinciden los analistas e incluso en los bancos, al percibir los ahorristas que el salto del dólar aceleraría la tendencia alcista que ya venía mostrando nuevamente la inflación hasta volver a convertir las tasas de interés referenciales fijadas por el Banco Central (BCRA) otra vez en negativas.
Si bien en conjunto con la suba del tipo de cambio del 22% dispuesta tras las PASO el BCRA elevó su tasa de política monetaria al 118% nominal anual, equivalente a un 9,8% mensual (y consistente con una tasa efectiva anual del 209,5%), los depositantes saben por experiencia en este tipo de situaciones que los rendimientos ofrecidos quedan rezagados frente al ritmo de ajuste que comenzarían a registrar los precios, lo que llevó a algunos a desarmar sus colocaciones para evitar pérdidas.
El stock de plazos fijos privados tradicionales, compuesto por un total de 6,8 millones de colocaciones, había cerrado julio en $12,42 billones y concluyó agosto en 13,47 billones, es decir, con un avance del 8,4% nominal menor a la tasa de nominalidad que se descuenta que habría registrado la economía.
“Lo que sucedió con estas colocaciones es que mantuvieron el ritmo al que venían creciendo acompañando la nominalidad previa de la economía, pero en agosto no acompañaron el salto a los dos dígitos. Eso es lo que provoca un ajuste en términos reales que se puede profundizar por las conductas de cobertura que suelen acompañar los procesos electorales” advierte el economista Fabio Rodríguez, de MyR Asociados.
Entre las colocaciones mayoristas se notó una mayor preferencia por la liquidez, por lo que el desarme empujó un aumento del 15,1% por caso en las imposiciones en cuenta corrientes. Pero entre los minoristas, en medio del salto en las cotizaciones de los dólares libres, prevalecieron las salidas.
“Si bien a mediano plazo esa tasa puede volver a resultar una tasa real positiva, en el corto –a diferencia de los meses previos– quedará rezagada frente a la inflación. Eso motivó salidas y no hubo traspasos a los plazos fijos ajustables por CER (inflación) como solía ocurrir en este tipo de circunstancias, que siguieron cayendo por la obligación de anclar los saldos por 90 días en un escenario de expectativas de devaluación en torno a 48% en este plazo. Hoy representan apenas 0,6% del total de las colocaciones a plazo cuando hace un año representaban el 2,1%”, observó en un informe la consultora LCG.
Sus analistas destacan que este proceso de desarmes estuvo acompañado por una mayor tendencia al cortoplacismo en las colocaciones, algo vinculado al escenario de mayor incertidumbre reinante. Esto hizo, por caso, que el plazo promedio de los depósitos se acorte a apenas 51,2 días, “el nivel más bajo registrado en los últimos 20 años”.
Los depósitos privados en dólares, por su parte, cayeron en US$518 millones el mes pasado (a razón de US$23,5 millones por día), cortando el proceso de recuperación que habían mostrado en los últimos dos meses.
El economista y consultor Hernán Hirsch sostiene que esa baja fue producto de una conducta preventiva de los depositantes frente a la crisis de las reservas y vinculada “a la mayor incertidumbre que genera un cambio de gobierno en un contexto en el cual la economía muestra un gran fragilidad y el FMI presiona por un cambio de política económica, dada la historia financiera argentina”. Y sugiere que el goteo no resultó mayor debido “a la intervención cambiaria del BCRA, que vende dólares en el mercado secundario para tener frenado al dólar MEP, billetes que luego generan nuevos depósitos bancarios”.
En los bancos, que se habían preparado para enfrentar una ola de retiros aún mayor, sostienen que el goteo fue sostenido pero limitado. Y que, muchas veces, el depositante que desarma una colocación lo hace para llevar el efectivo a su caja de seguridad.
“En general, solo retira quien enfrenta alguna necesidad o gasto o tiene miedo a una medida de gobierno y no tiene caja de seguridad aquí (no hay más disponibilidad hace meses). El resto, por razones de seguridad, prefiere dejar el dinero en el banco porque ya comprobó en los últimos años que los billetes están”, explicó un gerente de una sucursal de una entidad privada ubicada en un barrio porteño.
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Carlos y Javier: una teoría, ¿dos políticas económicas?
Juan Carlos de Pablo
¿ En qué escuela económica se inspiran Carlos Melconian y el importante equipo que lidera para diseñar e implementar la política económica que, si Patricia Bullrich es la próxima presidenta de la Nación, aplicará a partir del 10 de diciembre de 2023?
Desde este punto de vista, el contraste con Javier Gerardo Milei no podría ser mayor. Porque este parecería que solo se inspira en la escuela austríaca. Por lo cual tiene muy clara la distinción entre la mera información y la forma en la cual los seres humanos procesamos los datos para tomar las decisiones, pero incurre en errores técnicos cuando habla del Conicet y del cambio climático. Hacen bien los austríacos en enfatizar que las fallas del Estado existen, pero difícilmente el mercado genere suficientes bienes públicos, como el conocimiento, o elimine el deterioro climático.
Problemas concretos
Un ministro de Economía toma de la escuela clásica, la marxista, la neoclásica, la austríaca, la institucionalista, la de los socialistas no marxistas, la del comportamiento, etc., lo que le sirve para enfrentar problemas concretos. Solo en la academia mal entendida uno se puede dar el lujo de afirmar que “todo está” en Adam Smith, Karl Marx o Friedrich Hayek.
Ejemplo: ¿se imagina al ministro de Economía del próximo gobierno buscando en La riqueza de las naciones, El capital o Camino de servidumbre, por dónde empezar la tarea que le espera a partir del 10 de diciembre próximo?
La relación entre la teoría económica y la política económica no es una a una. Si lo fuera, bastaría con meter todo lo que se sabe en una computadora, plantearle los objetivos, averiguar cuáles son los instrumentos y las dosis, y echarse a dormir.
Lógica de gestión
Sirva esto como aclaración, pero vamos al meollo del momento actual. El desafío que enfrentará quien en el próximo gobierno se haga cargo de la conducción económica es tal que necesitará el concurso “de todos”. Por lo cual espero que el cruce de espadas típico de las campañas electorales no genere heridas incurables.
En la lógica de la gestión, los principios generales apenas son el comienzo; el grueso es el diagnóstico concreto y, sobre todo, las decisiones. No desperdiciemos las energías, que son siempre escasas, en entretenimientos conceptuales. No hago la apología de la ignorancia, ayudo a canalizar las energías en pos de algo muy importante: que la vida concreta de los argentinos pueda mejorar.
La relación entre la teoría y la política económica no es una a una
Quien se haga cargo de la economía en el próximo gobierno necesitará “de todos
No hay que desperdiciar energías, siempre escasas
Las elecciones, la posterior devaluación, y –sobre todo– el descontado efecto que ella tendrá en la inflación (algo que volvió a dejar las tasas de interés en terreno negativo) convencieron a algunos ahorristas de desarmar preventivamente sus depósitos bancarios en pesos y en dólares.
La conclusión surge de observar la evolución que tuvo este tipo de colocaciones durante agosto: cayeron un 3,2% en términos reales las realizadas a plazo en pesos y 1,4% las integradas en moneda extranjera, lo que en este caso volvió a dejar el stock total privado de estas imposiciones por debajo de los US$15.000 millones (cerró en US$14.987 millones) por primera vez desde fines de octubre pasado.
La combinación de freno y goteo en este tipo de colocaciones bancarias fue generalizada: en el caso de los pesos abarcó tanto los depósitos mayoristas (tuvieron una baja del 2,2% mensual real), que suelen ser los más volátiles, como los minoristas, que retrocedieron un 9,4% mensual real. Sucedió, coinciden los analistas e incluso en los bancos, al percibir los ahorristas que el salto del dólar aceleraría la tendencia alcista que ya venía mostrando nuevamente la inflación hasta volver a convertir las tasas de interés referenciales fijadas por el Banco Central (BCRA) otra vez en negativas.
Si bien en conjunto con la suba del tipo de cambio del 22% dispuesta tras las PASO el BCRA elevó su tasa de política monetaria al 118% nominal anual, equivalente a un 9,8% mensual (y consistente con una tasa efectiva anual del 209,5%), los depositantes saben por experiencia en este tipo de situaciones que los rendimientos ofrecidos quedan rezagados frente al ritmo de ajuste que comenzarían a registrar los precios, lo que llevó a algunos a desarmar sus colocaciones para evitar pérdidas.
El stock de plazos fijos privados tradicionales, compuesto por un total de 6,8 millones de colocaciones, había cerrado julio en $12,42 billones y concluyó agosto en 13,47 billones, es decir, con un avance del 8,4% nominal menor a la tasa de nominalidad que se descuenta que habría registrado la economía.
“Lo que sucedió con estas colocaciones es que mantuvieron el ritmo al que venían creciendo acompañando la nominalidad previa de la economía, pero en agosto no acompañaron el salto a los dos dígitos. Eso es lo que provoca un ajuste en términos reales que se puede profundizar por las conductas de cobertura que suelen acompañar los procesos electorales” advierte el economista Fabio Rodríguez, de MyR Asociados.
Entre las colocaciones mayoristas se notó una mayor preferencia por la liquidez, por lo que el desarme empujó un aumento del 15,1% por caso en las imposiciones en cuenta corrientes. Pero entre los minoristas, en medio del salto en las cotizaciones de los dólares libres, prevalecieron las salidas.
“Si bien a mediano plazo esa tasa puede volver a resultar una tasa real positiva, en el corto –a diferencia de los meses previos– quedará rezagada frente a la inflación. Eso motivó salidas y no hubo traspasos a los plazos fijos ajustables por CER (inflación) como solía ocurrir en este tipo de circunstancias, que siguieron cayendo por la obligación de anclar los saldos por 90 días en un escenario de expectativas de devaluación en torno a 48% en este plazo. Hoy representan apenas 0,6% del total de las colocaciones a plazo cuando hace un año representaban el 2,1%”, observó en un informe la consultora LCG.
Sus analistas destacan que este proceso de desarmes estuvo acompañado por una mayor tendencia al cortoplacismo en las colocaciones, algo vinculado al escenario de mayor incertidumbre reinante. Esto hizo, por caso, que el plazo promedio de los depósitos se acorte a apenas 51,2 días, “el nivel más bajo registrado en los últimos 20 años”.
Los depósitos privados en dólares, por su parte, cayeron en US$518 millones el mes pasado (a razón de US$23,5 millones por día), cortando el proceso de recuperación que habían mostrado en los últimos dos meses.
El economista y consultor Hernán Hirsch sostiene que esa baja fue producto de una conducta preventiva de los depositantes frente a la crisis de las reservas y vinculada “a la mayor incertidumbre que genera un cambio de gobierno en un contexto en el cual la economía muestra un gran fragilidad y el FMI presiona por un cambio de política económica, dada la historia financiera argentina”. Y sugiere que el goteo no resultó mayor debido “a la intervención cambiaria del BCRA, que vende dólares en el mercado secundario para tener frenado al dólar MEP, billetes que luego generan nuevos depósitos bancarios”.
En los bancos, que se habían preparado para enfrentar una ola de retiros aún mayor, sostienen que el goteo fue sostenido pero limitado. Y que, muchas veces, el depositante que desarma una colocación lo hace para llevar el efectivo a su caja de seguridad.
“En general, solo retira quien enfrenta alguna necesidad o gasto o tiene miedo a una medida de gobierno y no tiene caja de seguridad aquí (no hay más disponibilidad hace meses). El resto, por razones de seguridad, prefiere dejar el dinero en el banco porque ya comprobó en los últimos años que los billetes están”, explicó un gerente de una sucursal de una entidad privada ubicada en un barrio porteño.
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Carlos y Javier: una teoría, ¿dos políticas económicas?
Juan Carlos de Pablo
¿ En qué escuela económica se inspiran Carlos Melconian y el importante equipo que lidera para diseñar e implementar la política económica que, si Patricia Bullrich es la próxima presidenta de la Nación, aplicará a partir del 10 de diciembre de 2023?
Desde este punto de vista, el contraste con Javier Gerardo Milei no podría ser mayor. Porque este parecería que solo se inspira en la escuela austríaca. Por lo cual tiene muy clara la distinción entre la mera información y la forma en la cual los seres humanos procesamos los datos para tomar las decisiones, pero incurre en errores técnicos cuando habla del Conicet y del cambio climático. Hacen bien los austríacos en enfatizar que las fallas del Estado existen, pero difícilmente el mercado genere suficientes bienes públicos, como el conocimiento, o elimine el deterioro climático.
Problemas concretos
Un ministro de Economía toma de la escuela clásica, la marxista, la neoclásica, la austríaca, la institucionalista, la de los socialistas no marxistas, la del comportamiento, etc., lo que le sirve para enfrentar problemas concretos. Solo en la academia mal entendida uno se puede dar el lujo de afirmar que “todo está” en Adam Smith, Karl Marx o Friedrich Hayek.
Ejemplo: ¿se imagina al ministro de Economía del próximo gobierno buscando en La riqueza de las naciones, El capital o Camino de servidumbre, por dónde empezar la tarea que le espera a partir del 10 de diciembre próximo?
La relación entre la teoría económica y la política económica no es una a una. Si lo fuera, bastaría con meter todo lo que se sabe en una computadora, plantearle los objetivos, averiguar cuáles son los instrumentos y las dosis, y echarse a dormir.
Lógica de gestión
Sirva esto como aclaración, pero vamos al meollo del momento actual. El desafío que enfrentará quien en el próximo gobierno se haga cargo de la conducción económica es tal que necesitará el concurso “de todos”. Por lo cual espero que el cruce de espadas típico de las campañas electorales no genere heridas incurables.
En la lógica de la gestión, los principios generales apenas son el comienzo; el grueso es el diagnóstico concreto y, sobre todo, las decisiones. No desperdiciemos las energías, que son siempre escasas, en entretenimientos conceptuales. No hago la apología de la ignorancia, ayudo a canalizar las energías en pos de algo muy importante: que la vida concreta de los argentinos pueda mejorar.
La relación entre la teoría y la política económica no es una a una
Quien se haga cargo de la economía en el próximo gobierno necesitará “de todos
No hay que desperdiciar energías, siempre escasas
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