DESDE ADENTRO, Y MERCADOS

La economía, en una ciénaga de incertidumbre
Florencia Donovan
Mientras Sergio Massa apela al “plan platita” para mejorar su imagen, Patricia Bullrich intenta recuperar centralidad en la escena pública y Javier Milei sigue acaparando todas las miradas (y ataques) del círculo rojo, la economía se hunde en una ciénaga de dimensiones inconmensurables. No hay dudas a esta altura de que el ministro-candidato hará lo imposible por traer algo de felicidad artificial hasta octubre, pero quienes toman decisiones se atormentan cada vez más con qué puede pasar a partir del día 23, tras la elección.
El supercepo y el último dólar soja contribuyeron a que el Banco Central acumule reservas.
En septiembre sumó US$514 millones en el mercado cambiario, aunque el esfuerzo no será suficiente para cubrir los vencimientos comerciales de las próximas semanas y, mucho menos, para cancelarle US$831 millones al Fondo Monetario Internacional (FMI) en noviembre, mes en el que además se acordó realizar la revisión del acuerdo sellado en agosto.
De ahí que, pese a las sugerencias de la Cancillería, el Gobierno tendría previsto seguir adelante con el viaje del presidente Alberto Fernández a China el mes que viene.
No es mucho lo que puede prometer un mandatario que está de salida, pero en el Gobierno apuestan a que la participación de Fernández en el Tercer Foro de China La Franja y La Ruta de la Seda ayude a que el presidente Xi Jinping destrabe el segundo tramo del swap (préstamo) que el gigante asiático prometió en mayo facilitarle a la Argentina.
Serían US$5000 millones que servirían no solo para hacer frente a eventuales turbulencias cambiarias hasta diciembre, sino sobre todo para mantener la economía algo oxigenada en términos de importaciones.
No por nada uno de los pocos confirmados en la comitiva oficial es el presidente del BCRA, Miguel Ángel Pesce.
Para cubrir los vencimientos con el FMI en noviembre, se descuenta además que Massa deberá volver a apelar a préstamos “puente” como el que gestionó y consiguió de Qatar en agosto pasado.
Si bien el candidato de Unión por la Patria pareciera haber ignorado por completo los términos de lo acordado con el organismo multilateral de crédito en estas semanas, en el Gobierno insisten en que no hay intenciones de caer en cesación de pago con el Fondo.
“Hay que construir un puente para transitar noviembre”, dijo con resignación una fuente del equipo económico. “Plata para pagarle al FMI con el flujo corriente no hay y se va a tratar de evitar caer en mora”, adelantó.
La novela del Fondo solo se dejó de lado por unas semanas, pero es larga y volverá a dominar la agenda más temprano que tarde.
Lo que habrá que ver es si países como Qatar son tan generosos con Massa si el aura del candidato se esfuma el 22 de octubre.
Ser solo un ministro de un gobierno en retirada podría no alcanzar para sentarse en algunas mesas de negociación.
Gasto en alza, pero ¿cuánto?
Los números finos del “plan platita” de Massa todavía están ensayándose. Falta conocer todas las variables para poder tener una estimación certera.
Ni Massa la tiene, porque su generosidad tampoco tiene límites claros. Pero por ahora en Economía creen que el déficit primario podría estar alejándose en un punto porcentual con respecto a la meta de 1,9% del PBI fijada en el programa con el FMI.
En parte, gracias a que la aceleración de la inflación contribuirá momentáneamente a inflar ingresos.
Es un parche de la peor calidad para las cuentas públicas.
Solo por las devoluciones de IVA y el recorte de Ganancias el Estado estaría dejando de recaudar en lo que resta del año unos $900.000 millones, según proyecciones que se manejan en el entorno de Massa.
La rebaja de Ganancias, sin embargo, seguirá generando polémica más allá de su impacto sobre la inflación.
Las provincias se resisten a aceptar la medida de Massa y prometen dar pelea no solo en el Senado, donde deberá tratarse ahora.
Entre los gobernadores de Juntos por el Cambio se consensuó que, de avanzar en la Cámara alta, la medida se judicializará. En definitiva son los gobiernos provinciales los principales afectados por el recorte de fondos.
Según la ley de coparticipación, se supone que cada $ 100 que ingresan en el fisco por Ganancias, $60 se distribuyen entre las provincias. Pero acá habrá menos para repartir...
Se vienen meses de escasez a partir de diciembre, y por más que la mayoría de las provincias del país hoy son superavitarias, nadie quiere ceder derechos adquiridos.
En el ámbito privado, todas las decisiones quedan a merced del resultado de octubre.
Molino Cañuelas, empresa de alimentos que está en concurso de acreedores, tenía que presentar antes de fin del próximo mes un plan de pagos para su deuda por unos US$1500 millones.
Según trascendió entre los bancos acreedores, la compañía –junto con Vicentin, uno de los principales deudores en cesación de pagos de todo el sistema financiero– tendría previsto pedir un pedido de prórroga por seis meses para poder presentar una propuesta definitiva una vez superado el período electoral.
Otros procesos corporativos, como la venta por parte de BNP Paribas de su administradora de fondos local, BNP Paribas Asset Management, quedaron congelados.
Sin compradores firmes en el mercado local, ahora la apuesta de la compañía francesa sería vender la unidad de la Argentina de la mano de la de México. Se especula con que, de esta forma, el Santander podría volver a la mesa de negociaciones como comprador, uno de los que habían manifestado en algún momento un interés.
Pero no hay mucho que pueda ofrecer la Argentina hasta que no tenga definido quién asumirá las riendas del país a partir de diciembre, y con qué plan.
Salvo Bullrich, que a través de Melconian empieza a mostrar algunas cartas (ayer convocó a empresarios a una comida de recaudación en el Yacht Club de Puerto Madero con un costo de $25 millones la mesa y el 3 de octubre habrá un encuentro ampliado en el Movistar Arena, a $6 millones la mesa), la realidad es que ni Massa ni Milei adelantan sus hojas de ruta en caso de ganar la elección.
El candidato de Unión por la Patria probablemente ni la tenga; con una economía con inflación de dos dígitos mensuales, ya entrar al ballottage es una hazaña.
La consultora EcoGo estima una inflación del 11,1% para este mes, con el rubro de alimentos corriendo a una velocidad mayor, del 13%.
El león en su laberinto
En el caso de Milei, desde que las PASO le demostraron que tiene altas chances de transformarse en presidente, también comenzó a organizarse con mayor seriedad un grupo de trabajo que tiene por objetivo trabajar en un proyecto de dolarización.
El equipo está a cargo de Emilio Ocampo, que bajó notablemente su perfil desde entonces. El grupo de expertos avanza con consultas técnicas con abogados, financistas y hasta con burócratas de organismos internacionales.
Uno de los grandes escollos que sigue teniendo el proyecto es el financiamiento.
No parece tan sencillo conseguir que el mundo le preste a la Argentina los varios miles de millones de dólares necesarios para llevar adelante una dolarización: hay quienes hablan de que se necesitan desde US$30.000 millones hasta US$50.000 millones.
Menos cuando el candidato presidencial declara públicamente su admiración por Donald Trump y critica sin filtros al actual presidente norteamericano, Joe Biden. ¿Qué ofrecerá eventualmente Milei a sus votantes si la dolarización no sale? Es un incógnita.
Quienes forman parte de su núcleo más cercano, no obstante, aseguran que el candidato libertario está convencido de que tarde o temprano será inevitable. En tal caso, al menos, el plan estaría armado.
Cuentan Andrés Borenstein y Gabriel Llorens en el libro que acaban de publicar, Puede fallar: economía y comunicación en 40 años de democracia, que cuando Juan Sourrouille elaboró el Plan Austral, durante el gobierno de Alfonsín, no le contó ni siquiera al FMI que estaba por lanzar un programa de estabilización. Incluso, con la venia del Tesoro de Estados Unidos, hasta firmaron un acuerdo con el organismo de crédito que sabían que no cumplirían.
Del mismo modo, Domingo Cavallo mantuvo bajo siete llaves la convertibilidad hasta que la anunció formalmente, el 20 de marzo de 1991.
Habrá que ver si finalmente el silencio entre los colaboradores más cercanos de Milei responde a la misma lógica.
El “león”, entretanto, empieza a ser testigo (¿y víctima?) de la desconexión profunda que existe entre la sociedad que lo apoya cada vez más fervorosamente y el círculo rojo, que le tiene cada vez más temor.
Las recientes críticas del empresario Eduardo Eurnekian, histórico mecenas del libertario, reflejaron esta contradicción.
Es cierto que la iracundia de Milei con los medios de comunicación no lo ayuda en este necesario proceso de seducción que deberá encarar entre quienes en definitiva toman decisiones claves para el país.
Convencer a ajenos y aceptar las críticas se vuelve todo un desafío para un personaje que, de llegar a la presidencia, deberá administrar las expectativas de un país que hace tiempo dirime cómo salir del lodazal.
El Gobierno tendría previsto seguir adelante con el viaje de Alberto Fernández a China, el mes que viene
Con ese gesto se espera que se destrabe el segundo tramo del swap que el gigante asiático prometió en mayo

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El blue subió $10, tocó el valor más alto en tres semanas, y saltó el riesgo país
Cerró en $745; el riesgo argentino, en más de 2300 puntos
Las últimas medidas del Gobierno inundan las calles argentinas de pesos, una dinámica que amenaza con impulsar la inflación de los próximos meses y les suma presión a los dólares libres. Entre la puesta en marcha del programa Comprá sin IVA y la suba del piso de Ganancias, entre otras iniciativas oficiales que se anunciaron esta semana y ponen en jaque el déficit fiscal, tanto el blue como el contado con liquidación (CCL) retomaron la tendencia al alza. Por su parte, el riesgo país se disparó 110 unidades y superó la barrera de los 2300 puntos básicos.
El tipo de cambio paralelo rebotó ayer $10 (+1,4%) y se posicionó en los $745, luego de haber presentado una pequeña caída durante la jornada previa. Así, alcanzó el valor más alto de las últimas tres semanas, aunque todavía se encuentra lejos de los $780, la cotización nominal más alta de la que se tenga registro.
“El problema fiscal de la Argentina se profundiza, y con él la emisión irresponsable de moneda, que no hará otra cosa que deteriorar aún más el frente inflacionario. La pesada herencia crece aún más, pero los tiempos electorales mandan. Falta poco más de 30 días para las elecciones, los cuales se harán eternos en un marco cargado de incertidumbre política y mayores tensiones económicas”, dijeron desde Delphos Investment.
En ese escenario, el dólar contado con liquidación registró una suba diaria de $6 (+0,8%) y se vendió a $748,87. Sin embargo, en lo que va de septiembre, esta cotización se encuentra relativamente estable debido a una mayor oferta de dólares en la plaza. A diferencia de las ediciones de dólar soja pasadas, en esta ocasión los agroexportadores pueden vender un 25% de su liquidación al valor del CCL (y el 75% restante en el oficial, estático en los $350).
El dólar MEP cerró estable en los $680,85, a pesar de haber superado los $696 en las primeras negociaciones del día. Tal como se volvió habitual, el cambio de tendencia se observó en la última hora de operaciones, cuando el Banco Central intervino la cotización mediante el mercado de bonos. Según estimaciones de PPI, en septiembre habría destinado unos US$430 millones a contener los tipos de cambio financieros.
Por otra parte, los bonos del último canje de deuda atravesaron otra jornada de números en rojo, a contramano del resto de la deuda emergente. En el exterior, los Bonares se hundieron hasta un 4,24% (AL35D), y los Globales, hasta un 5,66% (GD35D).
En consecuencia, el riesgo país se disparó 110 unidades y se posicionó en los 2375 puntos básicos. Sucede que este índice, que elabora diariamente el JP Morgan, mide la diferencia que pagan los bonos del Tesoro de Estados Unidos frente al resto de los países. La última vez que se observó un valor similar fue en junio pasado.
El Merval operó en las 553.754 unidades, una caída del 1,5%.

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