Hernán Lacunza Y Carlos Melconian

Los pronósticos de Hernán Lacunza sobre la inflación y el cepo
El exministro de Economía de Mauricio Macri dijo que la baja del indicador se dio a costa de atraso cambiario; consideró que se aleja cada vez más la posibilidad de levantar las restricciones y que esto condicionará las inversiones
Hernán Lacunza
Convencido de que será “difícil” perforar el 4% que marcó la inflación en los últimos cuatro meses, el exministro de Economía macrista Hernán Lacunza también consideró que la baja en el indicador se dio a costa de un atraso cambiario que “no puede ser sostenido para siempre”. En ese sentido, el exfuncionario planteó que al gobierno de Javier Milei le gustó “clavar el dólar” y que eso aleja la salida del cepo, lo que terminará por condicionar las inversiones. Pese a estas críticas, como un punto positivo de la gestión actual aseguró que los números del Presupuesto 2025 son “verosímiles”.
“Es menos difícil bajar la inflación de 25% a 5%, que de 5% a 1%. Empiezan a ser pegajosos los precios, a tener inercia. Estamos viéndola en los últimos cuatro meses en torno al 4% mensual. Era 25% en diciembre, 13% en noviembre, el último indicador del gobierno anterior... 4% es mejor que 13%, pero igual sigue siendo escandalosamente alto. Pero bueno, ese tránsito que fue muy acelerado en los primeros meses, de enero a mayo, se estancó en 4% y va a ser difícil perforar eso, o va a tardar”, indicó Lacunza, que integra la Fundación Pensar, donde se agrupan cuadros técnicos del macrismo.
Asimismo, el exministro de Economía ponderó que parte de la desaceleración inflacionaria fue “bastante importante” en el primer semestre de la administración de Milei, pero reparó en que tuvo que ver con el anclaje al dólar, que el ministerio a cargo de Luis “Toto” Caputo fijó en un crawling peg de 2% mensual. “Esa herramienta, que es muy eficaz para bajar la inflación porque los bienes importados se hacen más baratos, y hoy compiten con los locales, es una herramienta transitoria. Ese dólar se atrasó. Esa baja de inflación a 4% mensual es mejor que 13%, pero es a costa de un atraso cambiario incipiente, no inmanejable, pero que no puede ser sostenido para siempre”, advirtió en Radio La Red.
En tanto, dijo que el problema de levantar el cepo en este momento es que habría más demanda que oferta y planteó que ese es el principal inhibitorio para que Milei tome esa medida. “Me parece que el Gobierno empezó con una devaluación, dejó un colchoncito en diciembre, probó la eficacia de clavar el dólar y le gustó. Dijo: ‘Sigamos un mes más, otro mes más’. Pero vas entrando en una emboscada. Cada día salir es más difícil, no más fácil, porque vos vas acumulando: hay 2% mensual de devaluación contra 4% de inflación y el dólar se sigue atrasando 2% por mes. Para salir vas a tener que dar un salto más alto”, adelantó.
Bajo esa postura, puso un ejemplo para ser más gráfico. “De ese plato del menú que tarda en llegar (levantar el cepo), el mozo no se está acercando, se está alejando. Y eso no es gratis en términos de actividad y empleo”, dijo y explicó: “Vos podés hacer un montón de cosas: el Presupuesto, el RIGI, bajar la inflación... eso te da alguna certidumbre. Pero lo primero que te pregunta un inversor -de Estados Unidos, Europa, Vietnam o la Argentina- es: ‘Voy a poner un dólar acá, ¿lo puedo sacar?’. Y mientras no le puedas decir que sí, va a demorar”.
Pese a todo esto, admitió que son verosímiles y pueden ocurrir las proyecciones que Milei y Caputo pusieron en el Presupuesto para el año que viene. “Nadie tiene la bola de cristal. Ahora, estamos diciendo: hay un problema con el cepo. De eso no dice nada, no esperaría que lo dijera, imagínense que el Presidente lo anuncia... se arma un lío. [El Presupuesto] dice: ‘Vamos a seguir con esta regla de juego’. Porque vos mirás el dólar y la inflación, y se desprende que el cepo sigue. Y si el cepo sigue, entonces no va a haber inversión”, insistió. En el esquema para 2025, el Gobierno pronosticó una inflación anual de 18% y un dólar de $1207.
En base al Presupuesto, Lacunza también comentó que habrá que esperar “como un año y pico” para volver a los niveles de consumo de fines de 2023, aunque destacó que en este caso no será “ficción” como durante la gestión de Fernández. “Era inexorable para cualquier gobierno, de Milei, de [Sergio] Massa o de quien fuera, porque lo del año pasado era ficción: un plan platita, subsidios, dólar y tarifas atrasados. Eso se está normalizando y, si bien esto es más molesto, es más genuino y sostenible”, indicó.

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Melconian criticó el presupuesto presentado por Milei y aseguró que el programa económico es “débil”
El economista advirtió sobre el “dogmatismo fiscal” del Gobierno y consideró que el esquema del mercado cambiario “no es sostible”
El economista Carlos Melconian se refirió a los pronósticos para el año que viene que hizo el Gobierno
En el marco de la presentación del presupuesto 2025 que hizo el presidente Javier Milei en el Congreso este domingo, el economista Carlos Melconian cuestionó el plan pronosticado por el Gobierno porque “no saben ni cómo explicarlo”. El extitular del Banco Nación durante la presidencia de Mauricio Macri aseguró que el programa económico “no garantiza” la generación de dólares que necesita la economía argentina y apuntó hacia la “incertidumbre del equilibrio fiscal”.
“Hay dos variables muy difíciles pero con gran injerencia en precios y en actividad, que son la demanda de dinero y la demanda de crédito. La inflación prevista por el Gobierno para este año es 104%, y eso implica una inflación mensual inferior al 1,2% o 1,1% para el resto del año. No va a dar”, auguró, en diálogo con Radio Rivadavia.
Y así, marcó: “Pusieron 18% de inflación para el año que viene y 5% de crecimiento económico: eso requiere un comportamiento de la demanda de pesos de la gente y de la aparición del crédito que es bastante difícil. A partir de acá hay que empezar a discutir las inconsistencias porque puede pasar que la inflación sea más y el crecimiento menos. Me quedé más preocupado por el dogmatismo fiscal, en términos de que apostamos a esto y vamos por otro año reiterativo del superávit fiscal”.
Carlos Melconian cuestionó la inflación pronosticada para el año que viene.
Añadió que “los dólares para comprar (por parte del BCRA) son excesivamente dependiente del comercio exterior” y estimó que “no da US$20.000 millones” para el año entrante. Asimismo, enfatizó que “el cepo, el blend y el sinceramiento cambiario” son “absolutamente inconsistentes para transitar el año 25 como estamos”.
“En términos de consistencia interna, que es el presupuesto, está bien, pero la consistencia externa brilla por su ausencia, que es el régimen cambiario, el precio del dólar, el acceso a los mercados o el fondo monetario. Todo esto está absolutamente ignorado”, continuó y detalló: “Mi preocupación ideológica y dogmática respecto al plan débil de este Gobierno es que hay una apuesta excesiva al fiscalismo dogmático, ahí es donde veo la mayor inconsistencia y la que realmente me preocupa”.
Además, consideró cómo debería ser visto el equilibrio general del Gobierno: “El Gobierno tiene un superávit fiscal para comprar dólares equivalente a los intereses de la deuda, y tenés una demanda de dinero con una aparición del crédito para el nivel de actividad. Los factores que se absorben son el superávit fiscal, que retira pesos, y la demanda de dinero de la gente, que hace que aparezcan pesos y que no sea un elemento inflacionario”.
En esta misma línea, habló sobre la continuidad del cepo cambio y las promesas de Milei de eliminarlo en algún momento de este año: “El régimen cambiario del blend, el cepo en determinadas partidas… Es imposible continuar con una restricción a los dividendos. Sí, es posible y así va a ser, que Turismo, Viaje, Tarjeta de Crédito, continúen con cepo. El 100% de las importaciones con crecimiento no alcanzan con el 80% del cobro de exportaciones, no podés sacar el impuesto país completo y generar una avalancha de importaciones. Y no me van a llevar a la palabra de devaluar, entonces, ¿qué me preocupa de la consistencia macroeconómica? El dogmatismo fiscal del Gobierno que cree que hay una automaticidad donde vos vas a escupir los dólares que necesito. Eso no existe”.
Milei durante la presentación del presupuesto 2025 en el Congreso.Prensa Senado

En cuanto a la otra promesa fuerte que hizo Milei en la campaña sobre dolarizar la economía, Melconian apuntó: “Esto descansa en la demanda de dinero en pesos. Vamos a un modelo antidolarización absoluta, con un rol del Banco Central abierto, pero fenomenal”. “Acá se confundió en el debate la inconsistencia fiscal presupuestaria con la inconsistencia y el faltante y la pobreza de un programa macroeconómico”, aclaró.
Finalmente, el economista aconsejó que antes de “pretender un número mensual de inflación” hay que eliminar la inflación latente. “Vos tenés que tener un equipo que te ilumine y que no te deje ir a la banquina, pero no para que piensen todos tan distinto que al final no vayan para ningún lado. Acá veo desprecio en el tratamiento del sector externo y ese capricho de bajar el dólar, después unificar y después liberar”, lanzó.
Y cerró: “En 2024 hubo un sablazo tan grande en lo discrecional que no queda mucho más para dar ahí, por lo que es ineludible continuar en un aumento real de lo tarifario. No voy a decir que creo ciegamente en la explicación que ayer dio el Gobierno, no saben ni cómo explicarlo y no es fácil. Está la inconsistencia de los programas, que es pobre y no aparece”.

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