CRISIS ECONÓMICA

Para los economistas, si el mercado acompaña, habrá que pensar en salir del cepo
Varios especialistas entienden que si no se avanza en esa dirección, la nueva medida podría convertirse en un problema; sorpresas por la “emisión cero”
Ignacio GrimaldiLuis Caputo MINISTRO DE ECONOMÍA
El dólar, que tantos dolores de cabeza provocó a los distintos gobiernos, se transformará a partir de mañana en un posible nuevo aliado de la gestión de Javier Milei para que del Banco Central no salga ni un peso más. Así lo explicó el Presidente, quien anunció la nueva medida de la segunda fase del programa económico que lleva el título de “emisión cero”. De hecho, el ministro Luis Caputo la celebró y dijo que, como consecuencia, van a “exterminar la inflación”. El ánimo de los funcionarios contrasta con algunos reparos de economistas que señalaron que, si el mercado lee con optimismo, la salida del cepo debería acelerarse porque, caso contrario, ganaría un problema.
Luego de una semana en la que el dólar blue llegó a los $1500, el Gobierno lanzó una jugada sorpresiva. Para la economista María Castiglioni, de C&T Consultores, se trata de una buena decisión, aunque todavía se busca “salir del pozo”. Su colega Salvador Vitelli comentó que “puede ser audaz”. Y una curiosa metáfora llegó del análisis del economista Gabriel Caamaño: “Esto es como cuando vas al psicólogo y te pregunta: ‘¿Para qué venís?’. Es más importante ese ‘para qué’ que el ‘por qué venís’”. Con ese paralelismo, explicó que si la nueva estrategia es para salir del cepo, se trataría de una “buena señal”, aunque habría problemas si no fuera así. De esta manera, quedó planteada la pregunta: ¿qué tan rápido llevará la nueva etapa de “emisión cero” a la de “cepo cero”? Allí parece estar la clave del éxito.
“Lo que necesitamos hacer es sacar esos pesos de la calle. ¿Y cómo lo vamos a hacer?: entregando dólares”, dijo Milei. En esos términos, el mandatario presentó la nueva estrategia del Banco Central para no imprimir más billetes. ¿Cómo funciona esto? La misma cantidad de pesos que el Central emita para comprar dólares en el mercado oficial es la que va a absorber tras vender esos mismos dólares en el mercado financiero. Es una jugada técnica que supone comprar dólares en el mercado oficial a unos aproximadamente $900 y vender esos mismos dólares en el financiero, pero a una cotización del CCL (contado con liquidación) cuyos valores rondan los $1400. Por lo tanto, si el Central emitió $100 para comprar dólares, venderá la cantidad de dólares CCL equivalente a esos $100 que emitió, con el objetivo de quitarlos del mercado. Entonces, no habría “nuevos billetes” en la plaza.
Castiglioni valoró esta medida porque “tener más pesos que los que la gente quiere y que eso después vaya al dólar no te ayuda a la recuperación”. Algo de eso ocurrió la última semana con la suba del blue. Sobre si hay que esperar nuevas alzas de la divisa, contestó: “Al que pensó que iba a haber devaluación, esta medida no le va a gustar”. Sostuvo que la jugada del Central generará mayor oferta en el mercado financiero de dólares (más dólares que se buscan vender allí) y con cada vez menos pesos para comprarlos no debería dispararse la cotización. En consecuencia, la brecha que los separa del valor de la cotización oficial también debería achicarse, siempre y cuando se mantenga la devaluación mensual (crawling peg) del 2%.
Con relación a la evolución del dólar blue, todos los economistas mencionaron que se trata de un mercado más chico. Vitelli lo graficó: “El blue es el dólar de doña Rosa, pero al Gobierno ahora le importa el financiero”.
“Esta medida es un poco ambigua”, analizó. Su primera evaluación discriminó puntos positivos y negativos del anuncio del Gobierno: “La parte mala es la de reservas, porque vas a empezar a volcar dólares al mercado financiero, y la positiva es la de la brecha”.
En ese sentido, Caamaño identificó que, para él, el verdadero objetivo de esta medida es achicar la brecha. De hecho, esta es una de las condiciones de ordenamiento de la macroeconomía que la mayoría de los economistas señalan para salir del cepo. “Acá hay tres opciones: si bajás la brecha y no salís del cepo, es una mala señal; si no bajás la brecha, también es una mala señal porque querría decir que el dólar paralelo está ‘recaliente’, y si bajás la brecha y salís del cepo, entonces es positivo”, afirmó el economista de la consultora Outlier.
Sobre la reacción de los mercados, Vitelli dijo que puede ser positiva. “Con bonos relativamente estables leeríamos una reacción positiva, y si el lunes el Central vende divisas, también sería otra buena señal en expectativas”.
Para Vitelli, “genera dudas la acumulación de reservas”, que es un rasgo importante para salir del cepo. Incluso, en la medida en que la brecha entre los dólares se reduzca, “la acumulación de reservas será más lenta”. Eso también observó Castiglioni: “Era una cosa o la otra”, dijo, en relación con la acumulación de reservas o cerrar la emisión.
De esta manera, el Gobierno avanzará con el fin de “la maquinita”, para ganarle a la inflación por “knock out”, según definió Caputo. El lunes comenzará la etapa de la “emisión cero”, al tiempo que continuarán las preguntas sobre el “cepo cero”.

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“No se van a imprimir pesos en la Argentina”, aseguró el ministro Caputo
El titular de Economía dio detalles de las últimas medidas y relativizó la reciente suba del blue
Minutos después de que Javier Milei anunciara que irá hacia la emisión cero, el ministro de Economía, Luis Caputo, salió a explicar los alcances de las nuevas medidas con las que busca “profundizar” la política monetaria ante el nerviosismo que se instaló durante la última semana en el mercado cambiario por la disparada del dólar blue, que llegó a los $1500.
Caputo aseguró que su objetivo es cerrar los grifos de emisión de pesos para profundizar el proceso de desinflación. “No se van a imprimir pesos en la Argentina. Se terminó”, aseguró el titular del Palacio de Hacienda, en diálogo con Radio Mitre.
Más temprano, el Presidente anticipó que el miércoles terminará con el problema de los puts, un instrumento que permite a los bancos vender bonos del Ministerio de Economía al Banco Central en cualquier momento si proyectan una pérdida de valor y hacerse de los pesos.
“La canilla que estamos cerrando ahora son los pesos que emite el Banco Central cada vez que compra dólares por intercambio en el mercado de exportación e importación”, apuntó.
Enseguida, añadió: “En la medida en que el Banco Central compre dólares por exportaciones, lo que va hacer es vender los dólares necesarios en el mercado de contado con liquidación para volver a absorber esos pesos que emitió por la compra de dólares en el mercado de exportación e importación”.
El ministro de Economía, quien acompañó a Milei en su viaje a los Estados Unidos para participar de un exclusivo evento en Idaho, que reúne a algunos de los principales millonarios norteamericanos, afirmó que “no le quita el sueño” la escalada del dólar blue y negó que el FMI le haya sugerido que devaluara. “Nunca jamás nos pidieron eso. En 48 horas nos lo avaló y está totalmente de acuerdo con esta nueva profundización del programa monetario”, señaló.
En ese marco, Caputo relativizó la incertidumbre en el mercado cambiario. “Con las medidas que estamos tomando, el mercado de pesos tenderá a equilibrarse. Todos los dólares van a volver a bajar”, aseguró. Según el ministro, la brecha cambiaria “va a tender a colapsar”. E insistió en que no quiere “correr riesgos” al levantar el cepo.
Por último, se mostró optimista sobre el futuro de la economía. Dijo que no hay razones macroeconómicas para que suban los precios. “A la inflación le estábamos ganando por puntos y este es el golpe de ‘knock out’”, concluyó.

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