DESDE ADENTRO Y DATO

Que la cólera del león no empañe las buenas noticias

Florencia DonovanEl ministro de Economía, Luis Caputo, en una buena semana financiera para el Gobierno
Sigilosamente, mientras el Gobierno se enfrasca en el debate del presupuesto universitario, el equipo económico corona uno de sus mejores meses cambiarios y financieros por lo menos desde mayo. Hoy, finalmente, está previsto que el Tesoro le transfiera al Bank of New York (BoNY) los US$1528 millones destinados al pago de los intereses de la deuda que vencen en enero de 2025, en una señal más de compromiso hacia los inversores. Pero no es la única buena nueva que está viendo en el mercado:

● El Banco Central (BCRA) fue en septiembre comprador neto de dólares en el mercado cambiario. En lo que va de octubre, viene sumando a razón de US$100 millones diarios. Es cierto que no le alcanzan para cumplir la meta de reservas con el Fondo Monetario Internacional (FMI), que, de hecho, sacará como parte de su última revisión –la décima– la foto al 30 de septiembre, pero al menos tranquiliza a un mercado que ve en el nivel de dólares una de las principales debilidades del programa económico. “Hubo más liquidación del campo de lo esperado y el resto es dinámica de administración de los importadores por cambio en el impuesto PAIS y la calendarización de pagos”, explicaron desde el BCRA. El campo, según informaron la Cámara de la Industria Aceitera de la República Argentina (Ciara) y el Centro de Exportadores de Cereales (CEC), liquidó en septiembre US$2480 millones, 21% más que en el mismo mes de 2023 y 1,2% más que en agosto pasado. Pero también, de acuerdo con un informe de la consultora 1816, influyó el crecimiento de los préstamos en dólares en el mercado local, que crecieron en unos US$1000 millones desde agosto.

● La brecha cambiaria volvió así a los niveles de mayo pasado. Ayer el dólar financiero (MEP) perforó los $1200, su nivel más bajo en cuatro meses, mientras que el de contado con liquidación se ubicó en $1232, apenas 26,5% por encima del valor del dólar oficial. Para Fernando Marengo, economista jefe de Black Toro, la actual, de hecho, podría ser una oportunidad para que el BCRA avance en la rebaja de la tasa de actualización del tipo de cambio, que desde diciembre pasado el Gobierno fijó en el 2% mensual. “Definitivamente [podría pensar en bajar la tasa de crawl], ya que el 2% le pone un piso a la desaceleración de precios de exportables, importables y tarifas”, explica el analista, que trabaja codo a codo con Ricardo Arriazu, el economista más elogiado por el equipo económico. “Además –agrega–, los no transables, como usan el dólar como unidad de cuenta y no quieren resignar ingresos en dólares, también ajustan sus precios”. La inflación, que en agosto fue del 4,2%, superior a la prevista por los economistas privados, y que en septiembre se espera que esté en torno al 3,5%, podría sostenerse en octubre en 3,2% –según las estimaciones de Marengo– de no mediar otras medidas.

● El riesgo país, que a comienzos de agosto había llegado a escalar a los 1625 puntos, viene bajando en las últimas semanas consistentemente. El indicador, que marca el costo del endeudamiento argentino, cerró en 1265 puntos básicos. Apenas 117 puntos por encima del mínimo alcanzado el 22 de abril pasado, tal vez, el mejor momento financiero del Gobierno en lo que va del mandato libertario.

● La baja de tasas de interés por parte de la Reserva Federal de los Estados Unidos –que ya anticipó que planea seguir en esta senda a lo largo de 2025– hizo que se recuperara el apetito por países emergentes como la Argentina. La cantidad de visitas de representantes de fondos de inversión internacionales es un buen indicador del renovado interés que empieza a vislumbrarse por los activos financieros locales. La semana pasada, Citi trajo a varios peces gordos al país –que se reunieron hasta con el asesor Santiago Caputo, pata clave de la tríada libertaria–, mientras que esta semana organizaron encuentros localmente con inversores que viajaron desde distintas partes del mundo: TPCG, Jeffries, Bank of America y Barclays. La semana que viene, en tanto, en la agenda figura otra ronda organizada por Balanz. Cartón completo. También las empresas argentinas que salieron al mercado en busca de financiamiento están teniendo una respuesta que supera sus expectativas: Galicia, por caso, consiguió ayer US$325 millones a 4 años, a una tasa de retorno (TIR, en la jerga) del 7,875%; las ofertas de los inversores superaron 4,6 veces el monto ofertado por el banco.

● El blanqueo de capitales está superando, con creces, las aspiraciones oficiales. No solo los depósitos en dólares ya crecieron US$12.697 millones desde mediados de agosto, según datos del BCRA. El 1º de octubre, día en el que podían empezar a retirar sus dólares quienes hubieran blanqueado hasta US$100.000 en efectivo, apenas se fueron US$154 millones, según destaca el economista Amílcar Collante. Casi finalizada la primera semana del mes, en los grandes bancos no vislumbran un retiro fuerte de billetes. A la luz de lo que está sucediendo con el blanqueo –y lo que sucedió en su momento durante el macrismo–, está claro que los dólares en la Argentina sobran, solo falta confianza en un sistema que más de una vez ha cambiado las reglas de juego, e incentivos por parte de un Estado que no ve más allá del fin de mes.

● La agenda de desregulación del ministro Federico Sturzenegger marcha a toda velocidad. Ayer, como habíamos anticipado en esta columna, el ministro terminó por aclarar vía X que Mendoza puede importar medicamentos de la India en forma directa, sin necesidad de contar con ninguna autorización de un organismo nacional. La medida puso en alerta a la industria farmacéutica local (algunos laboratorios le habrían ofrecido al gobernador de Mendoza, Alfredo Cornejo, rebajar sus precios), que obviamente ve en las firmas de genéricos indios una gran amenaza. Varios representantes de la industria se subieron anoche a un vuelo a la India, como parte de un viaje de negocios organizado por la Cancillería. Si va a haber que competir, mejor conocer al enemigo de cerca. Esta semana, en tanto, en una reunión entre Sturzenegger, el nuevo ministro de Salud, Mario Lugones, y los responsables de la Administración Nacional de Medicamentos, Alimentos y Tecnología Médica (Anmat) y del Instituto Nacional de Alimentos (INAL), se acordó avanzar en varios cambios para facilitar la importación y exportación de medicamentos. Entre otras medidas, la idea es replicar la norma que aplicó recientemente la Secretaría de Comercio para bienes industriales y facilitar la importación de medicamentos que ya estén aprobados por las agencias de Estados Unidos o de la Unión Europea. También recortar las exigencias de envasado de los alimentos.

● El conflicto salarial de Aerolíneas Argentinas sigue abierto, pero en la línea de bandera al menos creen que no está amenazada la continuidad de la compañía en las próximas semanas. Al menos, ya no estaría tan firme la salida del gerente de operaciones, que había anunciado su renuncia en septiembre pasado, efectiva a partir de octubre. Según las normas internacionales de aviación, una aerolínea comercial no puede operar si no hay un gerente de operaciones, que además, según el convenio vigente de la empresa, debe ser un piloto en actividad. Hasta ayer, mientras la empresa continuaba con el proceso de búsqueda de un reemplazante, el responsable del cargo, miembro de la Asociación de Pilotos de Líneas Aéreas (APLA), que conduce el duro Pablo Biró, habría manifestado su deseo de no poner en riesgo el futuro de la empresa. “Nadie quiere ser el responsable de que la empresa termine cerrando, es mucha la presión que tiene”, explicó una fuente. Es una historia abierta.

En definitiva, si bien los desafíos hacia adelante todavía son mayúsculos en materia económica, el Gobierno está viviendo una primavera más que templada. Las encuestas también dan cuenta de ello: la última realizada por D’Alessio IROL/Berensztein, que aún no fue publicada, recoge que la imagen del presidente Javier Milei dejó de caer en septiembre, sosteniéndose en 42%, debido, dicen, a una incipiente reactivación y la recuperación del salario real. Pareciera que solo la virulencia con la que el Gobierno se involucra en todas las batallas podría terminar por generar que todas las buenas nuevas queden escondidas debajo de la espuma.
Hay varias buenas señales económicas que ya está leyendo el mercado
El gobierno de Javier Milei está viviendo una primavera más que templada

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Los dólares libres siguen bajando y traspasan un nuevo piso
El MEP bajó de los $1200; el blue se acerca a atravesar esa marca

Javier Blanco
Las cotizaciones más libres del dólar profundizaron ayer la tendencia a la baja que vienen mostrando en las últimas semanas, algo que llevó al dólar MEP a perforar los $1200 para la venta –su menor nivel en más de cuatro meses– y dejó incluso al dólar blue o paralelo a un paso de hacerlo, tras resignar en la jornada otros $10 y cerrar a $1205 para la venta.
El también denominado dólar Bolsa (porque se opera mediante la compraventa con pesos de activos dolarizados) perdió otros casi $10 en el día para cerrar a $1198,9, con lo que alcanzó mínimos desde fines de mayo, cuando estaba ofrecido a $1182,71.
Por su parte, en el mercado informal el billete cayó por cuarta jornada consecutiva, con lo cual ya se abarató $40 en lo que va de la semana.
Esta tendencia, por si quedaban dudas, confirmó además que es general, ya que el descenso fue acompañado además por el dólar contado con liquidación (CCL), que sirve para ingresar o sacar divisas del país, un tipo de cambio que también viene a la baja y se desvalorizó ayer otro 0,17%, al caer de $1234,15 a $1231,01, sin necesidad de ser empujado por la intervención oficial.
De este modo, la denominada brecha cambiaria, diferencia entre el restringido dólar oficial y sus sustitutos de mercado, se ubica ahora entre el 23% y el 26%, niveles mínimos desde el quiebre de tendencia que se había dado desde mayo en adelante, el momento en que el Banco Central (BCRA) no casualmente empezó a mostrar dificultades para seguir comprando reservas y la tasa de riesgo país iniciaba un rebote que la llevaría a superar esporádicamente los 1600 puntos a comienzos de agosto.
Cambio de tendencia
La presión bajista que enfrentan los dólares libres está directamente relacionada con la vuelta de campana que dio el mercado en las últimas semanas, ante un ingreso masivo de dólares para adherir al blanqueo de capitales y en medio de una recomposición de la capacidad compradora que pasó a exhibir el BCRA, que se alzó ayer con otros US$110 millones por intervenciones sobre el mercado oficial, con lo que ya lleva adquiridos unos US$1000 millones en las últimas 14 ruedas.
La duda que comienza a aparecer en el mercado es si esta tendencia seguirá en las próximas semanas o si, a esos valores, todos estos precios libres del dólar están cerca de encontrar ya un “piso”.
El analista financiero Salvador Di Stéfano no tiene dudas al respecto. Dijo que “ninguna de estas variantes encontró aún su piso”, y aseguró: “La segunda parte del blanqueo traerá consigo más movilidad, quedarán dólares en el sistema que se transformarán en financiamiento a empresas y esto va a generar más oferta. Los precios se acomodarán en la amplia banda entre $1050 y $ 1150”.

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